# Илон Маск как «козел отпущения» и реформа COBOL: эксперты о хвостовых рисках экономики США

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=xd9vK-rEuXg
Канал: Excess Returns
Опубликовано: 29.03.2025

---

В новом выпуске подкаста **Excess Returns** финансовые эксперты **Мэтт Зигглер**, **Дейв Надиг** и **Джейсон Бак** провели глубокий анализ «хвостовых рисков» — экстремальных событий, которые находятся на краях колоколообразной кривой распределения вероятностей. Участники обсудили, является ли текущая рыночная ситуация началом долгосрочного спада доминирования США или просто временной перезагрузкой перед новым витком роста, а также оценили влияние ИИ и геополитики на глобальный капитал.

## 🚀 Правый «хвост»: потенциал ИИ и технологические прорывы
[[JUMP:02:52]]

Обсуждение началось с анализа позитивных экстремальных сценариев (right-tail events), которые могут привести к неожиданному взлёту рынков. По мнению **Дейва Надига**, в ближайшие 24 месяца мир может столкнуться с одним или несколькими фундаментальными прорывами в области ИИ, которые окажут реальное влияние на экономику [04:11].

Ключевые сферы потенциальных прорывов:

*   **Медицина и наука:** Использование ИИ для открытия новых лекарств и понимания климатических процессов [03:58].
*   **Эффективность бизнеса:** Реальное внедрение ИИ в рабочие процессы, например, автоматизация протоколирования встреч и оптимизация колл-центров [04:49].
*   **Локальные вычисления:** Возможность запуска мощных моделей (уровня Claude 3.7) непосредственно на смартфонах без доступа к интернету, что может стать «трансформационным» событием [05:29].

**Джейсон Бак**, в свою очередь, выразил мнение, что развитие ИИ может привести к парадоксальному результату: возвращению ценности личного общения (IRL). По его словам, в мире, переполненном ИИ-контентом и «цифровым шлаком», доверие будет строиться на личных отношениях, а не на взаимодействии с корпоративными брендами [08:31].

**Мэтт Зигглер** отметил, что пока сложно определить момент, когда ИИ перейдёт от «небольшого прироста эффективности» к масштабному изменению бизнес-моделей [06:09].

## 📉 Левый «хвост» и деградация институтов
[[JUMP:11:06]]

Переходя к негативным сценариям (left-tail events), участники сосредоточились на эрозии доверия и институциональном распаде. **Дейв Надиг** подчеркнул, что генеративный ИИ несёт в себе риски подрыва доверия: от поддельных видео до ошибок в расписании поездов или в научных исследованиях [11:48].

Важные тезисы о состоянии институтов:

*   **Институциональный упадок:** Надиг считает, что современные западные институты находятся в состоянии преднамеренного или естественного разложения [13:59].
*   **S&P 500 как «Заведение»:** Несмотря на опасения, Надиг утверждает, что «нельзя ставить против казино», имея в виду S&P 500. По его мнению, индекс представляет собой слияние государственного и экономического аппаратов США [15:54].
*   **Частный кредит:** Растущая зависимость традиционных банков от частного кредитования (private credit) является скрытым сдвигом, который меняет ландшафт финансового доверия [14:11].

**Джейсон Бак** добавил, что инвесторам крайне сложно предсказать «черных лебедей» (неизвестные неизвестные), поэтому его стратегия заключается в подготовке, а не в прогнозировании [41:12].

## 🏗️ Проект DOGE и реформа госуправления
[[JUMP:06:34]]

Одной из самых обсуждаемых тем стала инициатива по созданию Департамента эффективности правительства (DOGE). Спикеры обсудили амбициозные цели этой структуры:

1.  **Технологическая модернизация:** Заявленное намерение переписать 10 миллионов строк кода на языке COBOL, на которых работает система социального обеспечения США, за 6 месяцев [06:34].
2.  **Скепсис экспертов:** **Дейв Надиг** выразил сомнение в реальности этих сроков, назвав цель «агрессивной» [06:47].
3.  **Влияние на рынок труда:** Участники сошлись во мнении, что решоринг (возвращение производства в США) и автоматизация через DOGE не приведут к созданию миллионов рабочих мест с высокой зарплатой. Скорее, это будет небольшое количество высокотехнологичных позиций по обслуживанию робототехники [25:57].

## 💸 Тарифы, налоги и новая экономическая реальность
[[JUMP:28:43]]

Дискуссия о торговых пошлинах (тарифах) привела к неожиданным выводам о налоговой системе США. **Дейв Надиг** выдвинул спорный тезис: попытка заменить подоходный налог тарифами математически невозможна из-за недостаточного объема потребления [33:06].

По мнению Надига:

*   Текущая тарифная политика может стать «ступенькой» к введению НДС (Value Added Tax) в США [33:59].
*   США — единственная страна ОЭСР без НДС. Надиг полагает, что переход к регрессивному налогу на потребление (с корректировками на продукты и одежду) может стать итогом текущего хаоса [29:35].
*   Тарифы — это, по сути, налог, который либо перекладывается на потребителя, либо поглощается бизнесом, снижая его маржинальность [27:27].

**Джейсон Бак** отметил, что если тарифная политика будет последовательной (план на 5-10 лет), бизнес сможет к ней адаптироваться, в отличие от ситуации с постоянными изменениями правил [27:02].

## 🌍 Геополитика: Конец Pax Americana?
[[JUMP:36:42]]

Участники обсудили роль США как мирового арбитра. **Дейв Надиг** считает, что исключение России из системы SWIFT стало точкой невозврата: США «милитаризировали» платежную систему, что подорвало их статус нейтральной стороны [37:45].

Геополитические риски:

*   **Морские пути:** Сообщения о том, что ВМС США могут перестать защищать глобальные торговые пути, рассматриваются как «огромный левый хвост» (негативный риск) [38:25].
*   **Арктический гамбит:** **Джейсон Бак** упомянул теорию о важности Северо-Западного прохода. Возможное «аннексирование» Канады или покупка Гренландии могут быть связаны с желанием контролировать арктические торговые пути в условиях таяния льдов [45:48].
*   **Эффект «булли»:** **Мэтт Зигглер** выразил опасение, что США могут «забуллить» (запугать) слишком много стран, в результате чего с ними никто не захочет сотрудничать [36:42].

## 🏠 Недвижимость в Вашингтоне и «козел отпущения»
[[JUMP:1:08:14]]

В финальной части статьи обсуждалась судьба Илона Маска и рынка недвижимости округа Колумбия. **Джейсон Бак** выдвинул теорию о «жирардианском козле отпущения» (Girardian scapegoat).

Суть теории Бака:

*   Дональд Трамп использует энергию Илона Маска для разрушения старых структур [1:09:32].
*   Если реформы зайдут слишком далеко и вызовут народный гнев, Маск может быть принесен в «ритуальную жертву» и назначен виновным во всех неудачах [1:09:45].
*   Падение цен на недвижимость в Вашингтоне (из-за сокращения госаппарата через DOGE) может стать интересной возможностью для покупки «на дне», если инвестор верит в долгосрочную ценность столицы [1:09:19].

## 🌱 Наследие: Как быть «хорошим предком»
[[JUMP:55:26]]

Завершая разговор, участники затронули философский вопрос о наследии. **Мэтт Зигглер**, ссылаясь на Джона Кандидо, задал вопрос: «Что значит быть хорошим предком?» [55:53].

Позиции участников разделились:

*   **Дейв Надиг** признался, что тратит «ноль энергии» на мысли о собственном наследии, считая это формой самообмана [1:00:13].
*   **Джейсон Бак** отметил, что большинство людей даже не помнят вторых имен своих бабушек и дедушек, что ставит под сомнение концепцию долгосрочного личного влияния [58:28].
*   **Мэтт Зигглер** подчеркнул важность просоциального поведения здесь и сейчас: «Сделал ли я эту минуту чуть лучше для людей вокруг меня?» [1:00:39].

---