# Как сооснователь CoinList Энди Бромберг фильтрует проекты для токенсейлов

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=q_NbKjVc2l8
Канал: Y Combinator
Опубликовано: 14.09.2018

---

В рамках проекта Y Combinator сооснователь и президент платформы CoinList Энди Бромберг делится практическим опытом создания технологических компаний, начиная со школьных стартапов и заканчивая закрытием Sidewire. В ходе беседы подробно разбирается внутренняя механика криптоиндустрии, экономика токенов на примере Filecoin, а также даются прикладные тактики фандрейзинга. Анализ позволяет понять, почему бум ICO требует жесткой фильтрации проектов и как меняются отношения между фаундерами и инвесторами.

## 🎓 От школьных сайтов до биткоин-группы в Стэнфорде
[[JUMP:0:00]]

Предпринимательский путь Энди Бромберга (Andy Bromberg) начался еще в старшей школе, когда он вместе с друзьями создавал сайты для местного бизнеса. По его признанию, это не было осознанным стремлением стать предпринимателем, а скорее желанием избежать рутинной работы вроде раскладывания продуктов в супермаркете или продажи мороженого. Проекты создавались на основе личных увлечений, будь то обзоры футбольных бутс или разбор внутренних систем Mac. Несмотря на неплохой доход, Бромберг считает иллюзией величия мысли о том, что тогда он мог стать следующим Марком Цукербергом, поэтому выбрал учебу в Стэнфордском университете.

В Стэнфорде ключевым событием стал курс «Startup Engineering», который вел Баладжи Шринивасан (Balaji Srinivasan) — будущий технический директор Coinbase и партнер фонда Andreessen Horowitz. Бромберг отмечает, что курс отличался высокой прагматичностью: вместо абстрактной теории студентов учили деплоить код, работать с Git и использовать GitHub. Именно под влиянием Шринивасана группа студентов в 2012–2013 годах основала Stanford Bitcoin Group. По словам Бромберга, изначально они скептически относились к биткоину, считая его «волшебными интернет-деньгами», но преподаватель убедил их в перспективности технологии.

## 📰 Проект Sidewire: Поиск PMF и тяжелый опыт закрытия
[[JUMP:6:05]]

В 2014 году Бромберг покинул университет ради запуска платформы Sidewire совместно с кофаундером Такером. Целью проекта было создание платформы для публичных дискуссий политических экспертов без лишнего информационного шума, свойственного Twitter. Команде удалось привлечь к обсуждениям около тысячи ключевых фигур: сенаторов, кандидатов в президенты и аналитиков в период предвыборной кампании 2016 года.

Однако стартап столкнулся с дисбалансом двухстороннего маркетплейса. Бромберг объясняет, что им удалось полностью закрыть предложение качественного контента, но не получилось удержать спрос. Пользователи приходили читать дискуссии, но не превращали это в постоянную привычку. По мнению Бромберга, вопреки заявлениям аудитории о поиске умного контента, в реальности люди предпочитают сенсационные твиты объемом 140 или 280 знаков. Эксперт делает вывод, что сформировать привычку гораздо проще вокруг короткого, «порционного» контента, тогда как Sidewire требовал от читателя вдумчивого погружения.

В середине 2017 года проект был закрыт. В сид-раунде компании участвовало около 44 инвесторов-ангелов, а финальную часть раунда закрыл институциональный фонд Spark Capital. Бромберг подчеркивает важность привлечения понимающих инвесторов. По его словам, прозрачный диалог помог безболезненно принять решение о ликвидации, так как альтернативные модели монетизации (подписки и enterprise-решения) не имели венчурного масштаба.

## 🪙 Что такое токен: Экономика стимулов на примере Filecoin
[[JUMP:17:50]]

Долгое время Бромберг опасался заходить в криптоиндустрию из-за фундаментального риска: было неясно, останется ли биткоин единственной криптовалютой или рынок станет мультивалютным. К 2017 году он убедился в неизбежности существования множества успешных криптоактивов и присоединился к созданию CoinList. Платформа появилась как коллаборация между Protocol Labs и AngelList для проведения токенсейла проекта Filecoin.

Бромберг приводит аналогию: если интернет — это инфраструктура для обмена информацией, то блокчейн и токены — инфраструктура для обмена ценностью в программируемом виде. Токен определяется им как дефицитный цифровой актив, чаще всего отражающий владение долей в децентрализованной сети. В качестве примера приводится биткоин с рыночной капитализацией около 100 миллиардов долларов, создатель которого (Сатоши Накамото) до сих пор неизвестен, а его личные миллиардные запасы монет никогда не перемещались.

Суть экономики стимулов раскрывается на примере проекта Filecoin, создающего децентрализованное хранилище данных. Бромберг сравнивает его с альтернативами:

* Amazon S3: централизованное решение, где провайдер берет комиссию, может цензурировать файлы и подвержен сбоям.
* «Airbnb для хранения файлов»: аренда свободного места на жестких дисках пользователей через посредника, который все еще контролирует процессы.
* Filecoin и протокол IPFS: прямое соединение заказчика и владельца дискового пространства без доверенного посредника.

Безопасность системы Filecoin базируется на механизме стейкинга (staking). Владельцы дисков обязаны заморозить свои токены в качестве залога (escrow). В случае порчи данных или медленного ответа они теряют залог. Проверку осуществляют верификаторы сети. Они запрашивают у хранителей случайные элементы файлов и сверяют ответы, получая за это вознаграждение в виде новых отмайненных токенов. Бромберг резюмирует, что блокчейн — это прежде всего инструмент выравнивания экономических стимулов (incentive alignment) для исключения центрального органа управления.

## 🚀 Лихорадка ICO: Как CoinList фильтрует проекты в погоне за качеством
[[JUMP:31:10]]

В 2018 году через механизм ICO (Initial Coin Offering) было привлечено порядка 15 миллиардов долларов, что на тот момент превысило объемы традиционного венчурного финансирования. Бромберг выражает серьезную обеспокоенность этим фактом: венчурный капитал вырабатывал свои нормы почти век, тогда как индустрии ICO исполнилось всего четыре года. Столь бурный рост, по его мнению, свидетельствует скорее о нездоровом ажиотаже и готовности инвесторов верить обещаниям в отсутствие исторических данных для качественного аудита (due diligence). В результате большая часть собранных средств уходит в проекты, которые не добьются успеха.

CoinList занимает жесткую позицию в отношении отбора проектов. За год работы платформа получила более 2500 заявок на проведение токенсейлов, но публично поддержала всего пять проектов. Среди них:

* Filecoin (собрал рекордные 205 миллионов долларов).
* Blockstack.
* Props.
* Origin.
* TrustToken.

Остальные 2495 проектов Бромберг деликатно называет «не подходящими», указывая на обилие скама, спама и откровенного мошенничества в индустрии. CoinList берет на себя комплаенс, проверку пользователей (KYC/AML), техническую обработку транзакций и взаимодействие с SEC (Федеральной комиссией по ценным бумагам и биржам США). В качестве альтернативы классическим ICO Бромберг выделяет формат аирдропов (airdrops) — бесплатную раздачу токенов для формирования пользовательской сети, сравнивая это с ранней стратегией PayPal, которая дарила пользователям по 10 долларов за регистрацию.

## 📊 Токены против венчурного капитала: Новые правила игры
[[JUMP:39:34]]

По мнению Бромберга, сегодня токенсейлы необходимы лишь крайне ограниченному числу компаний — тем, где отсутствие доверия между сторонами критично для функционирования продукта. Он считает, что традиционным сервисам вроде Airbnb токен не нужен, поскольку пользователи доверяют бренду как гаранту сделки.

Инвестиции в токены принципиально отличаются от традиционных SAFE-соглашений или конвертируемых займов. Бромберг указывает на ключевые регуляторные и экономические различия:

* Отсутствие юридической связи: покупатель токена не имеет формальных прав на долю в самой компании-разработчике, а компания не несет классических обязательств перед держателями токенов.
* Риск рассинхронизации стимулов: при резком росте цены токена (например, в 10 раз) инвесторы могут мгновенно зафиксировать прибыль и обрушить курс, что косвенно вредит проекту. В то же время классический капитал в виде акций привязывает инвестора к долгосрочному успеху бизнеса.

Тем не менее, спикер отмечает конвергенцию крипторынка с традиционным венчуром. Индустрия постепенно внедряет графики вестинга (vesting) и периоды блокировки (lockups) для крупных инвесторов, а сами раунды начинают напоминать классические стадии Seed, Series A и Series B вместо одного гигантского сбора средств.

## 💡 Как выбирать инвесторов и куда движется крипторынок
[[JUMP:46:13]]

Давая советы участникам Startup School Y Combinator, Бромберг выделяет два главных критерия идеального инвестора: совпадение долгосрочных целей (ориентация на построение компании ценой в 10 миллиардов или на комфортный бизнес с выручкой в 10 миллионов) и комфорт взаимодействия во время кризисов. Он настоятельно рекомендует фаундерам проводить аудит самих инвесторов, запрашивая у них контакты портфельных основателей для получения честных отзывов о стиле работы.

Отвечая на вопросы аудитории о перспективах рынка, Бромберг озвучил несколько прогнозов:

* Развитие STO (Security Token Offerings): CoinList планирует поддерживать токенизацию реальных активов (недвижимости, акций, золота), рассматривая это как естественную эволюцию инфраструктуры.
* Природа активов: Бромберг не считает биткоин полноценной валютой из-за сложностей использования в качестве платежного средства; скорее это «цифровое золото» и инструмент сохранения ценности.
* Будущее блокчейнов: спикер прогнозирует существование относительно небольшого числа базовых блокчейнов (таких как Ethereum) из-за сложности и уязвимости написания нового кода с нуля. При этом количество токенов (например, стандарта ERC-20), выпущенных поверх этих сетей для представления долей в компаниях или зданиях, будет исчисляться тысячами.