# Барри Ритольц: «Роберт Кийосаки — худший пророк, а Ллойду Бланкфейну пора бросить дей-трейдинг»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=RP9uwr_WrQY
Канал: My First Million
Опубликовано: 10.06.2026

---

В новом эпизоде подкаста «My First Million» Сэм Парр и Шан Пури беседуют с Барри Ритольцем — легендарным управляющим фондом с активами под управлением (AUM) около 8 млрд долларов. Барри известен своим прагматичным подходом к инвестированию, основанном на поведенческих финансах, и беспощадной критикой популярных «финансовых гуру». В этом материале — о том, почему даже миллиардеры совершают детские ошибки, как построить портфель по принципу «рождественской елки» и почему рыночные пузыри на самом деле полезны для экономики.

## 🎄 Портфель-елка и «ковбойский счет»: как не проиграть рынку
[[JUMP:02:19]]

Барри Ритольц убежден: главная проблема инвесторов не в недостатке ума, а в избытке эмоций. По его словам, исторически лишь единицам удается обходить индекс на длинной дистанции [02:36]. В любой отдельно взятый год менее половины активных менеджеров бьют индекс; через 10 лет их остается меньше 10%, а через 20 лет — лишь имена калибра Уоррена Баффетта или Питера Линча [02:49].

Для обычного инвестора Ритольц предлагает концепцию «портфеля — рождественской елки»:

*   **Ствол и основа (Beta):** 60–70% капитала должны находиться в широких, дешевых индексных фондах (например, Vanguard VO). Это база, которая гарантирует рыночную доходность [03:39].
*   **Украшения (Alpha):** Оставшаяся часть — это «мишура», «гирлянды» и личные предпочтения инвестора: акции техсектора, моментум-стратегии или ставки на развивающиеся рынки (Индия, Корея) [04:07].

Чтобы удовлетворить азарт и не разрушить основное состояние, Барри рекомендует завести «ковбойский счет» (cowboy account) [05:14]. Это своего рода «чит-мил» в диете: небольшая сумма, на которую можно покупать хайповые акции или биткоин. Ритольц утверждает, что наличие такого счета помогает инвесторам сохранять дисциплину в основном портфеле, не пытаясь превратить все накопления в инструмент спекуляции [04:59].

## 📱 «Положи телефон, Ллойд!»: критика элиты Уолл-стрит
[[JUMP:11:09]]

В ходе беседы Сэм Парр упомянул свой недавний разговор с Ллойдом Бланкфейном, бывшим CEO Goldman Sachs. Сэм рассказал, что Бланкфейн, находясь на пенсии, признался в любви к дей-трейдингу и даже испытывал тревогу во время записи подкаста из-за невозможности проверить котировки [09:58].

Реакция Барри Ритольца была резкой и прямолинейной:
> «Ллойд, послушай меня. Положи телефон. Прекрати торговать» [11:09].

По мнению Ритольца, Бланкфейн совершает «самую большую ошибку в карьере с поправкой на риск». Барри считает, что 70% капитала человека такого уровня должны быть в консервативных инструментах (например, муниципальных облигациях), а активная торговля миллиардными суммами — это неоправданный риск [11:18]. 

Гость подчеркнул важную психологическую ловушку: многим «хозяевам вселенной» и миллиардерам крайне сложно признать, что они уже «выиграли игру» и им больше не нужно рисковать капиталом ради еще большего богатства [12:53].

## 📉 Психология продаж: почему мы теряем деньги на выходе
[[JUMP:13:46]]

Ритольц отмечает парадоксальную статистику: инвесторы часто принимают рациональные решения при покупке активов, но становятся абсолютно эмоциональными при их продаже. 

Ключевые инсайты о поведении при продажах:

*   **Паническая продажа:** Около трети инвесторов, вышедших из акций во время краха (например, в 2008 или 2020 году), никогда не возвращаются в рынок [14:14]. В итоге они пропускают десятилетия сложного процента, превращая потерю 50% в упущенную выгоду в 1000% [14:42].
*   **Ошибки хедж-фондов:** Согласно исследованию профессора Алекса Имса, покупки менеджеров фондов обычно логичны, но их решения о продаже хуже, чем если бы они выбирали акции для выхода случайным образом [15:24]. Случайные продажи из портфеля обходят осознанные решения менеджеров на 150–200 базисных пунктов [16:05].
*   **Проблема концентрации:** Ритольц привел в пример бывшего CEO Peloton, который на пике стоил $2–3 млрд, но из-за огромных кредитов под залог акций был вынужден ликвидировать активы, когда цена обвалилась [08:36].

Барри напоминает об исследовании Хенрика Бессембиндера: практически весь рост рынка обеспечивается всего 1–2% акций [09:31]. Шанс того, что именно ваша любимая компания окажется в этом списке на следующие 20 лет, составляет примерно 100 к 1 [09:45].

## 💸 Прямое индексирование: как легально экономить на налогах
[[JUMP:18:46]]

Ведущие задали логичный вопрос: зачем платить комиссию фонду Ритольца, если можно просто купить индекс Vanguard? Барри ответил, что их бизнес-модель всегда строилась на принципе «сделайте это сами», но 0,01% читателей всё равно приходят за помощью из-за сложности задач [17:12].

Одним из ключевых инструментов для состоятельных клиентов Барри называет **прямое индексирование** (direct indexing) [18:44]. Вместо покупки пая в фонде, клиент покупает все 500 акций индекса S&P 500 напрямую.

Преимущества этого метода по версии Ритольца:

1.  **Сбор налоговых убытков (Tax Loss Harvesting):** Даже когда рынок растет, 20–30% акций внутри него могут падать. Программа автоматически продает убыточные позиции, фиксирует налоговый убыток и тут же покупает аналогичную компанию, сохраняя структуру портфеля [19:48].
2.  **Экономия:** Этот метод позволяет «выиграть» от 75 до 85 базисных пунктов доходности в год за счет налоговой оптимизации [20:32].
3.  **Решение проблемы концентрации:** Если у основателя стартапа 90% капитала в акциях одной компании (например, Apple), прямое индексирование позволяет постепенно диверсифицировать портфель без гигантских разовых налоговых выплат [21:13].

## 🚫 Гурманы мусора: критика Роберта Кийосаки и Zero Hedge
[[JUMP:27:25]]

Барри Ритольц придерживается «закона Старджона»: 90% всего контента в медиа и соцсетях — это мусор [28:27]. Он призывает инвесторов к жесткой информационной диете и смирению.

Особой критике подвергся автор бестселлера «Богатый папа, бедный папа» Роберт Кийосаки. По словам Ритольца, Кийосаки был катастрофически неправ в своих прогнозах на протяжении десятилетия [30:12]. В частности, в 2018 году Кийосаки призывал выходить из рынка недвижимости США, утверждая, что кризис 2008 года был лишь предупреждением. На деле же это время оказалось одним из лучших периодов для покупки жилья [30:39].

> «Проблема всех на Уолл-стрит и в финансах — отсутствие смирения. Мы не знаем будущего, мы едва понимаем, что происходит сегодня», — утверждает Барри [31:19].

Сам Ритольц открыто признает свои ошибки, например, как он отказался инвестировать в Robin Hood в 2014 году при оценке в $80 млн, посчитав идею бесплатной торговли для миллениалов «самой глупой в мире» [31:33].

## 🚀 Илон Маск и «здоровое неуважение» к финансам
[[JUMP:36:14]]

Шан Пури пересказал историю из биографии Илона Маска о его кратком опыте работы в канадском банке [36:25]. Будучи стажером, Маск нашел арбитражную возможность в облигациях Брейди (облигации развивающихся стран Латинской Америки, обеспеченные казначейскими обязательствами США) [39:01].

Маск предложил руководству скупить подешевевшие активы, видя в этом сделку без риска. Однако банк отклонил идею по иррациональным причинам [39:26]. Этот опыт, по мнению Маска, привил ему «здоровое неуважение» к финансовой индустрии и дал смелость запустить X.com (будущий PayPal) [39:39].

Барри Ритольц, комментируя успехи Маска, отметил, что его гений в Tesla заключался не в создании электрокара как такового, а в понимании того, что автомобиль должен быть «технологическим гаджетом», а не просто машиной с ДВС [42:17]. Несмотря на скепсис к некоторым заявлениям Маска, Барри подчеркнул, что ставить против него в долгосроке — плохая стратегия [42:44].

## 🎈 Почему пузыри — это благо для экономики
[[JUMP:49:01]]

В завершение беседы Ритольц высказал контринтуитивную мысль: рыночные пузыри — это не баг, а фича капитализма [49:38]. Он сослался на книгу «POP! Why Bubbles Are Great For The Economy».

Аргументы Барри:

1.  **Инфраструктура на халяву:** Во время пузыря доткомов инвесторы сожгли миллиарды долларов, прокладывая оптоволоконные кабели по всему миру [50:00]. После краха эти кабели достались телеком-гигантам за центы.
2.  **Фундамент для будущего:** Без этого дешевого оптоволокна появление YouTube, Facebook и Netflix было бы экономически невозможным [50:18].
3.  **Историческая преемственность:** То же самое происходило с железными дорогами, телеграфом, радио и автомобилями. Пузырь привлекает капитал в инновации, которые остаются в экономике даже после разорения инвесторов [50:45].

Ритольц не берется предсказать победителей в гонке ИИ, но уверен, что через 20 лет мы будем пользоваться плодами сегодняшнего «безумия» точно так же, как пользуемся интернетом после краха 2000 года [51:26].