# Брент Джонсон: почему дедолларизация — это иллюзия, а доллар остается «ультимативным оружием»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=RW8QE8ixoao
Канал: Wealthion
Опубликовано: 06.09.2024

---

Брент Джонсон, макростратег и генеральный директор Santiago Capital, в интервью Энтони Скарамуччи на канале Wealthion подробно объясняет, почему глобальное доминирование доллара США (US Dollar) не только сохранится, но и усилится в условиях кризиса. В основе его анализа лежит «Теория долларового молочного коктейля», которая описывает механизм неизбежного укрепления американской валюты за счет гигантского объема внешнего долларового долга и дефицита ликвидности в остальном мире.

## 🥤 Теория «долларового молочного коктейля»: генезис и суть
[[JUMP:01:47]]

Брент Джонсон разработал свою теорию, основываясь на 25-летнем опыте работы в финансах, включая 10 лет в Credit Suisse [02:52]. Поворотным моментом для него стал мировой финансовый кризис 2008 года, когда он осознал, что «мастера Вселенной» с Уолл-стрит могут ошибаться, и начал самостоятельно изучать австрийскую школу экономики, кейнсианство и меркантилизм [04:22].

Ключевые этапы формирования теории:

*   **Осознание относительности:** Джонсон признает, что изначально ожидал краха доллара из-за политики ФРС, но заметил, что индекс DXY упорно не падал ниже 80 пунктов [05:01].
*   **Влияние Рауля Пала:** В 2014 году аналитик Рауль Пал предсказал рост доллара, что заставило Джонсона пересмотреть свой исключительно внутренний анализ экономики США [06:10].
*   **Глобальный контекст:** По мнению эксперта, нельзя анализировать США в изоляции. Несмотря на внутренние проблемы Америки, у других стран их больше, а преимуществ — меньше [07:18].

Суть теории заключается в том, что доллар и золото могут расти одновременно [08:11]. Доллар выступает не просто как валюта, а как глобальный стандарт хранения ценности и ликвидности.

## 🏛️ Почему мир «сидит на игле» доллара
[[JUMP:08:24]]

Ведущий Энтони Скарамуччи отмечает, что США создали уникальную экосистему: предсказуемую правовую систему и децентрализованную власть, что делает страну безопасной гаванью для капитала [09:16]. Джонсон соглашается и добавляет важнейший структурный фактор — рынок евродолларов.

Факты о долларовой зависимости:

*   **Внешний долг:** В то время как госдолг США составляет около $35–36 трлн [11:40], остальной мир должен в долларах еще больше [12:05].
*   **Рынок евродолларов:** Это долларовые депозиты и кредиты в финансовых институтах за пределами США [12:05]. Эти организации не могут «напечатать» доллары для погашения своих обязательств.
*   **Энергетический фактор:** Нефтяные сделки (нефтедоллары) заставляют каждую экономику мира нуждаться в долларовой ликвидности для покупки энергии [14:03].
*   **Стандарт общения:** Доллар — это «язык», на котором бизнес во всем мире общается друг с другом, самая ликвидная сеть в истории [14:42].

По словам Джонсона, мир не просто пользуется долларом — он от него зависим, как от наркотика [15:21]. Чтобы «соскочить» с этой зависимости, нужно сначала погасить накопленные долги, что практически невозможно без доступа к новым долларам.

## 📉 Миф о дедолларизации и БРИКС
[[JUMP:16:02]]

Обсуждая попытки Владимира Путина и Си Цзиньпина создать альтернативную валюту БРИКС, Джонсон выражает скепсис относительно безболезненности этого процесса [16:17].

Аргументы Брента Джонсона против скорой дедолларизации:

1.  **Делеверидж — это боль:** Деньги создаются через кредит. Переход к новой системе требует сокращения долларовой массы, что по определению является болезненным дефляционным процессом (делевериджем) [17:37].
2.  **Политическое самоубийство:** Ни один мировой лидер не захочет проводить кампанию на платформе «нас ждет 15 лет депрессии ради новой валюты» [17:50].
3.  **Особое положение России:** По мнению гостя, Россия может позволить себе частичную дедолларизацию благодаря огромным запасам сырья и энергии, но у большинства других стран таких преимуществ нет [18:02].

Джонсон утверждает: «Путь к дедолларизации лежит через рост курса доллара» [18:42]. Падение доллара лишь продлевает текущую систему, давая миру дешевую ликвидность. Истинный уход от доллара возможен только через принудительный и катастрофический для мировой экономики делеверидж, в ходе которого спрос на доллар (для покрытия долгов) взлетит до небес [19:08].

## 🇺🇸 Политика Трампа и тарифное противоречие
[[JUMP:20:16]]

Энтони Скарамуччи поднимает вопрос о намерениях Дональда Трампа ослабить доллар и сделать ФРС зависимой от президента [10:36]. Джонсон считает, что политика Трампа и Джей Ди Вэнса содержит внутреннее противоречие.

Анализ влияния потенциальной администрации Трампа:

*   **Давление на ставки:** Трамп может заставить ФРС снизить ставки, что кратковременно ослабит доллар [20:54].
*   **Тарифы как повышение ставок:** Трамп и Вэнс планируют введение масштабных пошлин на импорт. Джонсон утверждает, что тарифы действуют на остальной мир так же, как повышение процентной ставки [21:09].
*   **Изъятие ликвидности:** Если США вводят тарифы, в другие страны утекает меньше долларов. Но долги этих стран никуда не деваются, что создает дефицит валюты и толкает курс доллара вверх [21:48].

По мнению Джонсона, США остаются рынком, на который все хотят продавать. Если этот доступ будет ограничен тарифами, мировая экономика пострадает сильнее американской [22:16].

## ₿ Биткоин: спекуляция или «ультимативное оружие»?
[[JUMP:23:48]]

Джонсон занимает умеренную позицию по Bitcoin (BTC), называя его «чистой ставкой на глобальную ликвидность» [24:18].

Мнение гостя о криптовалюте:

*   **Связь с ликвидностью:** Биткоин растет, когда в системе много избыточных денег, и падает, как только ликвидность исчезает [24:30].
*   **Политический популизм:** Обещания Трампа создать государственный резерв в биткоинах Джонсон называет «заигрыванием с избирателями» [25:12].
*   **Конфликт с государством:** Гость полагает, что в конечном итоге биткоин вступит в конфликт с государством и долларом. Доллар — это «ультимативное оружие», и США не отдадут его добровольно, как Саурон не отдал бы Кольцо Всевластия [25:53].

Скарамуччи, напротив, склоняется к позиции Майкла Сэйлора, считая биткоин цифровым средством сохранения ценности, находящимся на ранней стадии внедрения (около 4–5% рынка) [26:20].

## 📊 Инвестиционные прогнозы: время кэша
[[JUMP:27:42]]

На вопрос о конкретных действиях в портфеле Брент Джонсон дает неожиданный совет: держать наличные (Cash) [27:56].

Текущие рыночные индикаторы по версии Джонсона:

*   **Все на максимумах:** Биткоин, золото и индекс S&P 500 находятся вблизи своих исторических пиков [28:09].
*   **Снижение ставок не поможет:** Рынок уже заложил в цены сентябрьское снижение ставок ФРС. Чтобы акции росли дальше, нужен внешний стимул или реальная боль, которая заставит ФРС снова «включить печатный станок» (QE) [28:37].
*   **Ожидание коррекции:** Джонсон прогнозирует серьезную просадку рынка в течение ближайших шести месяцев (возможно, в ближайшие пару недель), аналогичную той, что была в начале августа [29:17].

Джонсон описывает свой фреймворк: конец 40-летнего бычьего рынка облигаций приведет к росту ставок, что толкнет доллар вверх. В этой ситуации американские акции и золото могут расти вопреки логике, так как капитал со всего мира будет бежать в США [30:34].

## 🇨🇳 Проблемы Китая и советы молодым
[[JUMP:33:54]]

Джонсон утверждает, что экономика Китая находится в гораздо более плачевном состоянии, чем принято считать [34:20]:

*   Кризис на рынке недвижимости Китая является «катастрофой» [34:06].
*   Усиление политического контроля и отход от капитализма привели к бегству международного капитала [34:47].

В завершение беседы Брент Джонсон дает совет молодым профессионалам: сохранять непредвзятость и слушать больше, чем говорить [35:41]. Он отмечает, что важно иметь собственное мнение и уметь его обосновывать, но не пытаться быть правым любой ценой.

Свое название компания Брента, Santiago Capital, получила в честь его паломничества по пути Камино-де-Сантьяго (Camino de Santiago), который он прошел 25 лет назад перед началом карьеры в финансах [37:52].