# Основатели Kalshi о том, как превратить выборы и спорт в новый класс активов Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Qm33FhRJVDg Канал: Citadel Securities Опубликовано: 24.10.2025 --- На мероприятии Citadel Securities «Future of Global Markets 2025» в Нью-Йорке основатели Kalshi Тарек Мансур и Луана Лопес Лара обсудили с Молли О’Ши стремительную эволюцию рынков предсказаний. В центре дискуссии — путь компании от смелой идеи студентов MIT до статуса регулируемой биржи, бросающей вызов традиционным финансовым институтам и меняющей способы потребления информации. ## 🚀 Восхождение рынков предсказаний: от скепсиса к признанию [[JUMP:0:05]] Всего за год статус рынков предсказаний в финансовой иерархии радикально изменился. Тарек Мансур вспоминает, что еще год или два назад участие Kalshi в круглом столе SEC вместе с такими гигантами, как CME, ICE и Nasdaq, было немыслимым [1:04]. Однако сегодня новые игроки, включая Kalshi и Polymarket, выступают в роли серьезных претендентов на этот сектор, заставляя «наследие» индустрии чувствовать себя в невыгодном положении из-за их былой неповоротливости и зарегулированности [1:48]. Показатели роста Kalshi подтверждают этот тренд: * **Объем торгов:** Годовой объем вырос с 300 млн долларов до 40 млрд долларов [2:40]. * **Динамика:** Рост выручки составляет около 20% неделю к неделе [2:54]. * **Масштаб рынков:** Количество доступных рынков увеличилось с 80 в октябре 2024 года до более чем 3300 к моменту интервью [3:25]. * **Партнерства:** Запущены интеграции с крупными брокерами, такими как Robinhood и Webull [3:09]. Мансур утверждает, что, не считая компаний из сферы ИИ, Kalshi, возможно, является самой быстрорастущей компанией в США в текущем году [3:39]. ## 🎓 От Citadel до собственной биржи: история основания [[JUMP:3:52]] Путь основателей начался в MIT, где они изучали математику и информатику. Важной частью их биографии стали стажировки в Citadel: Луана работала в Citadel Securities, а Тарек — в хедж-фонде Citadel [4:08]. Идея Kalshi родилась из наблюдения за тем, как традиционные банки обрабатывают запросы клиентов. Во время стажировки Тарека в Goldman Sachs в период Brexit клиенты активно искали способы хеджирования рисков, связанных с выходом Великобритании из ЕС [4:23]. Банк предлагал сложные и дорогостоящие портфельные решения. Луана и Тарек задались вопросом: почему нельзя торговать конкретными событиями напрямую на бирже, минуя посредников и корреляцию с валютами или акциями? [4:51]. Основатели признаются, что поначалу были наивны, полагая, что академических знаний MIT хватит, чтобы быстро договориться с федеральным правительством [5:30]. Тем не менее, они сознательно выбрали путь полной регуляции, потратив три года на убеждение CFTC (Комиссии по торговле товарными фьючерсами) разрешить им работу в качестве регулируемой биржи (DCM) [6:12]. ## ⚖️ Судебная битва за право прогнозировать выборы [[JUMP:9:35]] Ключевым моментом в истории компании стало решение судиться с регулятором. В 2021 году Kalshi начала переговоры о запуске рынков на результаты выборов, но получила отказ в конце 2022 года [11:25]. Это привело к потере 30% команды, которая посчитала стратегию борьбы с государством ошибочной [12:05]. Основные тезисы Луаны Лопес Лары относительно иска: * **Правовая правота:** Основатели были убеждены, что закон на их стороне, и судебная система США это подтвердит [13:56]. * **Важность данных:** Рынки предсказаний на выборы — это «Святой Грааль» индустрии, дающий бесценные данные о будущем [13:12]. * **Результат:** Kalshi выиграла в окружном суде, а затем в апелляционном суде — единогласным решением судей, назначенных демократами, что развеяло слухи о политической предвзятости процесса [14:24]. Хотя из-за задержек рынок выборов проработал легально всего месяц, этого хватило для мощного рывка [14:51]. Сегодня объемы торгов по другим событиям уже превосходят пиковые значения дня выборов [15:03]. ## 🏦 Бизнес-модель и новый класс профессиональных трейдеров [[JUMP:17:15]] Kalshi работает по прозрачной модели: биржа взимает фиксированную комиссию за транзакцию (около 1–1,5 цента) и не заинтересована в проигрыше клиента [37:41]. Это отличает их от букмекерских контор, чья прибыль напрямую зависит от убытков игроков. Интересным феноменом стало формирование нового класса «проп-трейдеров событий». Мансур приводит в пример команду из трех человек (включая одного интерна), которая в этом году заработает около 60–70 млн долларов на Kalshi [21:25]. Многие из таких успешных трейдеров начинали как любители, скрывая свое новое хобби от семей, но со временем превратили это в высокодоходный бизнес [21:38]. Среди институциональных маркетмейкеров наиболее заметным публичным партнером является Susquehanna [20:45]. ## 🔍 Информационный фильтр и «поиск истины» [[JUMP:18:53]] Мансур рассматривает рынки предсказаний не просто как финансовый инструмент, а как антидот против шума и поляризации в СМИ [19:47]. В отличие от опросов или экспертных мнений, участники рынков имеют «шкуру на кону» (skin in the game). Их единственная предвзятость — желание заработать деньги, что делает итоговую цену наиболее объективным агрегатором информации [32:28]. Примеры эффективности: * **Скорость:** В день президентских выборов вероятность победы Трампа на Kalshi взлетела до 80–90% уже к 18:00, в то время как традиционные СМИ продолжали осторожный подсчет бюллетеней [29:17]. * **Специфические знания:** Крупнейший трейдер на инфляцию в Kalshi — обычный житель Канзаса без финансового образования, который оказался невероятно точен в прогнозах благодаря глубокому анализу новостей [23:37]. Луана отмечает, что предсказания — это не магический шар, а распределение вероятностей [28:18]. Она подчеркивает важность образования пользователей: 65% вероятности в пользу кандидата — это не гарантия его победы, а лишь «слегка смещенный подброс монеты» [30:08]. ## 🏈 Спорт и экспансия в культуру [[JUMP:34:15]] Спортивный сегмент становится одним из самых быстрорастущих на платформе. Kalshi сталкивается с сопротивлением отдельных штатов, но основатели уверены в своей юридической позиции [34:31]. Они апеллируют к принципу «федерального упреждения» (federal preemption): если контракт сертифицирован CFTC, он должен быть доступен по всей стране, аналогично фьючерсам на CME [35:25]. Маркетинговая стратегия компании также претерпела изменения: * **AI-реклама:** Kalshi стала первой, кто запустил на ТВ рекламный ролик, полностью созданный искусственным интеллектом [40:09]. * **Динамичность:** Контракты на виральные события (например, судьба TikTok или увольнение CEO Astronomer) требуют мгновенной реакции и листинга в течение одного дня [16:44]. * **Культурный след:** Биржа даже попала в сериал «Южный Парк» (South Park), где создатели 1 в 1 скопировали интерфейс приложения, включая мелкие баги [22:58]. Цель Kalshi, что в переводе с арабского означает «всё» — финансово закрепить любое различие в мнениях и превратить каждое событие мирового масштаба в торгуемый актив [18:38].