# Чарли Мангер: «Это самый безумный рынок на моей памяти»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Ul69ZzMrQhw
Канал: Investor Center
Опубликовано: 06.12.2021

---

Чарли Мангер, легендарный инвестор и давний соратник Уоррена Баффетта, в свои 97 лет охарактеризовал текущую ситуацию на фондовом рынке как «самый безумный рынок» из всех, что ему приходилось видеть. В этом аналитическом обзоре мы разберем, как именно сформирован портфель под его управлением в компании The Daily Journal, и какие принципы инвестирования он противопоставляет рыночному ажиотажу.

## 💼 Портфель The Daily Journal: ставка на концентрацию
[[JUMP:0:39]]

Компания The Daily Journal (тикер: DJCO), председателем которой является Чарли Мангер, — это публично торгуемая организация, обязанная раскрывать свои активы. Мангер известен своей приверженностью стратегии концентрированного портфеля, фокусируясь на ограниченном числе проверенных компаний, а не на диверсификации ради диверсификации.

Структура портфеля компании на момент анализа выглядит следующим образом:

*   **Bank of America (BAC):** около 43% портфеля. Это крупнейший актив, занимающий доминирующую долю. Банк получает 55% выручки за счет процентных доходов по кредитам и 45% — за счет комиссионных, брокерских и инвестиционно-банковских услуг.
*   **Wells Fargo (WFC):** около 33% портфеля. В совокупности с Bank of America на два банковских гиганта приходится 76% всех вложений Мангера. Несмотря на скандалы с фиктивными счетами в последние годы, Мангер сохраняет долю в компании, которую он и Berkshire Hathaway начали покупать еще в 1989 году.
*   **Alibaba (BABA):** около 20% портфеля. Это самая свежая и наиболее обсуждаемая инвестиция за многие годы. Несмотря на то что акции упали почти на 50% с момента начала покупок, Мангер придерживается долгосрочной стратегии.
*   **U.S. Bancorp (USB):** чуть менее 4% портфеля. Пятый по величине банк США, где основная доля выручки (35%) приходится на потребительское и корпоративное кредитование.
*   **POSCO (PKX):** менее 1% портфеля. Южнокорейский сталелитейный гигант, поставляющий продукцию для автопрома, строительства и судостроения.

## 🔍 Кейс Alibaba: почему Мангер выбрал именно её
[[JUMP:5:03]]

По мнению автора канала Investor Center, решение Мангера инвестировать в Alibaba, несмотря на волатильность, опирается на три фундаментальных фактора, характерных для долгосрочного роста.

1.  **Высокие темпы роста:** за последнее десятилетие Alibaba демонстрировала впечатляющие показатели: выручка росла в среднем на 60% в год, свободный денежный поток — на 57%, а прибыль на акцию — на 66%.
2.  **Экономический «ров»:** компания обладает мощным конкурентным преимуществом, известным как «железный треугольник», включающим электронную коммерцию, логистику (Cainiao) и платежные системы (Alipay). Эта экосистема делает Alibaba незаменимой частью жизни китайских потребителей.
3.  **Недооцененность:** на момент анализа коэффициент $P/E$ Alibaba составлял 16,6. Это значительно ниже, чем у многих американских технологических гигантов, что, по оценке ведущего, делает компанию привлекательным активом для долгосрочного инвестора.

## 💡 Уроки инвестирования от Чарли Мангера
[[JUMP:9:39]]

Мангер выступает против слепого следования трендам и погони за хайповыми компаниями, которые часто не имеют реального продукта или устойчивой выручки. Из его подхода можно выделить два ключевых правила:

*   **Покупайте только то, что понимаете:** лучше инвестировать в понятный бизнес с предсказуемой моделью, чем пытаться предугадать успех новых, популярных, но убыточных стартапов.
*   **Терпение как главный инструмент:** Мангер — сторонник концепции, что прибыль инвестора формируется не в моменты покупки или продажи, а в «ожидании». Постоянная ротация портфеля лишь мешает магии сложного процента работать в полной мере.