# Дэн Лёб о стратегии: искусство выбора акций в эпоху ИИ

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=i8OI8CNdZgU
Канал: All-In Podcast
Опубликовано: 05.06.2026

---

## Возвращение искусства коротких продаж: Дэн Лёб о стратегии, переменах и уроках рынка
[[JUMP:0:00]]

Индустрия инвестиций переживает трансформацию, в которой мастерство выбора отдельных акций (stock picking) вновь становится критически важным навыком. Дэн Лёб, основатель и CEO хедж-фонда Third Point, в эксклюзивном интервью для All-In Podcast обсудил эволюцию своего инвестиционного стиля, текущие возможности для игры на понижение и важность человеческого фактора в мире, где всё большую роль играют ИИ и автоматизированные системы.

### 📉 Возрождение коротких продаж
[[JUMP:0:00]]

По мнению Лёба, рынок перестал быть местом, где можно зарабатывать, игнорируя фундаментальные показатели или технологическую составляющую. Сегодня это пространство для «селективных» инвесторов, умеющих находить как недооценённые компании, так и те, что находятся под угрозой.

* **Троллинг как инструмент:** В начале своей карьеры Лёб активно использовал чат-борты (например, Silicon Investor), чтобы выявлять мошеннические компании, высмеивать их менеджмент и привлекать внимание к манипуляциям.
* **Смена акцентов:** Если раньше основной стратегией было «стыжение» руководства, то сегодня Third Point ориентируется на более глубокий анализ качества бизнеса, инноваций и макроэкономических трендов.
* **Текущая стратегия:** Лёб отмечает, что сейчас существует множество возможностей для коротких позиций. Однако он предостерегает от подхода, основанного исключительно на оценке стоимости (valuation-based), так как это часто приводит к убыткам при столкновении с «хайповыми» акциями, поддерживаемыми розничными инвесторами в социальных сетях.

### 🏢 Эволюция Third Point: от событийного инвестирования к диверсификации
[[JUMP:3:18]]

Third Point начинал как фонд событийного инвестирования (event-driven), ориентированный на сложные корпоративные трансформации: спин-оффы, реорганизации и банкротства.

* **Философия «событий»:** Успех строился на поиске дислокаций, когда менеджмент намеренно занижал показатели (sandbagging) перед сделками, создавая возможности для покупки по привлекательным ценам.
* **Платформа сегодня:** Сегодня Third Point — это масштабная платформа с активами под управлением около $30 млрд. Она включает в себя hedge fund (акции и кредит), CLO-бизнес, частное кредитование и даже страховую компанию, которая помогает удерживать инвестиционный класс активов.

### 🤖 Роль человека в эпоху ИИ
[[JUMP:12:29]]

Несмотря на развитие технологий, Лёб уверен, что роль человека в принятии ключевых решений остаётся незаменимой.

* **Социальный капитал:** Умение выстраивать отношения, работать с людьми и оценивать их намерения — это то, что невозможно полностью передать агентам или ИИ.
* **Оценка менеджмента:** Выбор компании во многом остаётся «субъективным и качественным» процессом. Лёб ищет команды с высокой способностью к адаптации, полагаясь на многолетний опыт и распознавание паттернов.

### ⚖️ Реформа уголовного правосудия и дело Росса Ульбрихта
[[JUMP:22:31]]

Помимо инвестиций, Дэн Лёб активно занимается филантропией, фокусируясь на проблемах неравенства доходов и реформе уголовного правосудия. Одной из центральных тем его деятельности стало дело Росса Ульбрихта, основателя Silk Road.

* **Мотивация:** Лёб считает, что американская система правосудия нуждается в корректировке, особенно в случаях, когда приговоры кажутся непропорционально суровыми (включая истории, связанные с рынком товаров или специфическими нарушениями в криптоиндустрии).
* **Кейс Silk Road:** Ульбрихт был приговорён к пожизненному заключению, что, по мнению Лёба, было несправедливым. Лёб принимал участие в многолетней кампании по его помилованию, работая вместе с Чарли Кирком и другими сторонниками, что в конечном итоге привело к освобождению Ульбрихта.

### 💡 Обсуждение с ведущими: распределение акций
[[JUMP:18:25]]

Дэвид Сакс и другие ведущие All-In Podcast также затронули проблему распределения акций компаний, вышедших на IPO. Сакс признал, что процесс продажи долей инвесторами крайне сложен, приведя в пример Palantir и Upstart, где ранняя продажа акций лишила их значительной прибыли.

* **Новая реальность:** Ведущие отметили, что рынок изменился: 10 лет назад компании с капитализацией $100 млрд казались пределом, тогда как сегодня нормой становятся корпорации стоимостью в триллионы.
* **Взгляд на Nvidia:** Несмотря на колоссальный рост, Nvidia по-прежнему считается «недооценённой» по мнению некоторых участников дискуссии, учитывая её доминирующее положение и темпы роста выручки в ближайшие годы.