# Уильям Коэн о Paramount: «Сделка со Skydance может сорваться из-за Шери Редстоун» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=6gutA6dIvKE Канал: Prof G Markets Опубликовано: 06.06.2024 --- В новом выпуске Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Эллсон обсуждают последние потрясения на фондовом рынке, от возвращения «ревущего котенка» в GameStop до падения акций Dell. Основная часть выпуска посвящена детальному разбору готовящегося слияния Paramount и Skydance, а также эксклюзивным подробностям жизни Сэма Бэнкмана-Фрида в тюрьме, которыми поделился финансовый журналист и сооснователь Puck Уильям Коэн. ## 📈 Рыночные маневры: GameStop, Dell и амбиции Билла Акмана [[JUMP:02:48]] Акции GameStop продемонстрировали резкий скачок (до 75%) после того, как Кит Гилл (известный как Roaring Kitty) опубликовал скриншот своего портфеля [02:48]. Согласно этим данным, Гилл владеет 5 миллионами акций GameStop, купленными по средней цене $21, и 120 тысячами колл-опционов со страйком $20 [04:09]. Ключевые факты о позиции Кита Гилла: * Если он исполнит все опционы, его пакет вырастет до 17 миллионов акций, что сделает его четвертым по величине акционером компании [04:23]. * На пике в понедельник стоимость его доли оценивалась примерно в $700 миллионов [04:39]. * Скотт Гэллоуэй считает, что «сиквел всегда хуже оригинала» — по его мнению, каждое последующее ралли мемных акций становится всё слабее [06:42]. Ситуация с Dell также вызвала обсуждение: несмотря на рост выручки на 6% и превышение ожиданий, акции упали на 18% (рекордное падение за 6 лет) [03:01]. Основной причиной стали опасения инвесторов относительно прибыльности бизнеса серверов для ИИ. Эд Эллсон отмечает, что Уолл-стрит больше не удовлетворяет просто «хороший рост» [08:46]. В то время как выручка Dell от ИИ-серверов удвоилась до $1,7 млрд, показатели Nvidia (рост на 450%) задают недостижимую планку [09:12]. По мнению Гэллоуэя, на рынке наблюдается экстремальное «неравенство доходов»: 34% всего роста S&P 500 в этом году обеспечила одна компания — Nvidia [06:56]. Билл Акман готовится вывести свою инвестиционную фирму Pershing Square USA на IPO в следующем году [03:14]. Скотт Гэллоуэй относится к этому скептически, утверждая, что единственная причина идти на публичный рынок для хедж-фонда — это поиск розничных инвесторов, которые менее требовательны к корпоративному управлению и доходности, чем институционалы [09:51]. Ведущий полагает, что Акман просто капитализирует свою возросшую медийную популярность [11:09]. ## 🎬 Слияние Paramount и Skydance: ловушка для Шери Редстоун? [[JUMP:16:20]] Уильям Коэн подробно разобрал структуру сложной сделки по слиянию медиагиганта Paramount Global с компанией Skydance Дэвида Эллисона (сына основателя Oracle Ларри Эллисона) [16:46]. Сделка оценивается в $8 миллиардов, но Коэн предупреждает: пока Шери Редстоун не даст окончательное благословение, процесс нельзя считать завершенным [17:50]. Этапы предлагаемой сделки: 1. Консорциум (Дэвид Эллисон, RedBird Capital, KKR и, возможно, Ларри Эллисон) покупает National Amusements — холдинговую компанию семьи Редстоун — примерно за $2 млрд [18:31]. 2. Paramount Global выкупает Skydance у Эллисона за собственные акции [19:13]. 3. Инвесторы вливают в компанию от $3 до $4 млрд для погашения части долга (составляющего $12,2 млрд) и выкупа акций у миноритариев по цене $15 за штуку [19:26]. Главным камнем преткновения является премия, которую получает Шери Редстоун. По оценке Коэна, за свои акции, рыночная стоимость которых составляет около $900 млн, она требует $2 млрд — премия в 122% [22:18]. В то же время обычным акционерам предлагают цену $15, что лишь на 25% выше котировок до объявления [21:12]. Уильям Коэн утверждает, что Редстоун ищет «юридическое прикрытие» от исков в суде Делавэра и может потребовать, чтобы большинство миноритарных акционеров проголосовало «за» [20:45]. Однако если она пойдет на этот шаг, это может стать «смертным приговором» для сделки, так как недовольные инвесторы, скорее всего, заблокируют её [24:17]. Скотт Гэллоуэй называет эту ситуацию классическим примером того, почему двухклассовая структура акций — это «полный беспорядок» [22:06]. ## ⛓️ Сэм Бэнкман-Фрид в тюрьме: валюта в мешках с рисом [[JUMP:31:40]] Уильям Коэн посетил Сэма Бэнкмана-Фрида в тюрьме и поделился впечатлениями от встречи. Вопреки ожиданиям, основатель FTX выглядел спокойнее и собраннее, чем во время судебного процесса [32:02]. Детали тюремного быта СБФ: * Он живет в помещении общежитийного типа с 35 другими заключенными, многие из которых являются участниками программы защиты свидетелей или высокопоставленными «беловоротничковыми» преступниками [32:42]. * Главной валютой для него стали мешки с рисом и бобами из тюремного магазина, которые он использует для обмена на другие товары и услуги [32:29]. * По словам Коэна, Бэнкман-Фрид придерживается позиции, схожей с риторикой Дональда Трампа: «раз кредиторы получают деньги назад, значит, нет состава преступления» [33:49]. (Контраргумент обвинения заключается в том, что использование средств клиентов без их ведома является мошенничеством вне зависимости от итогового возврата средств). Обсуждая приговор в 25 лет, Коэн и Гэллоуэй затронули тему избирательного правосудия. Коэн напомнил о деле MF Global и Джоне Корзине, который не понес уголовного наказания за аналогичное смешивание клиентских средств с капиталом фирмы [35:35]. Гость считает, что СБФ стал «слишком лакомым подсудимым», чтобы прокуратура могла пройти мимо, особенно после его катастрофического «тура с извинениями» в СМИ [38:14]. ## 🏛️ Крах традиционного Уолл-стрит и взлет Apollo [[JUMP:41:12]] Уильям Коэн, работающий над книгой о компании Apollo Global Management, считает, что баланс сил в финансовом мире окончательно сместился. В то время как традиционные гиганты вроде Citigroup стали «тенью самих себя», Apollo и Blackstone доминируют на рынке [43:27]. Аргументы Коэна в пользу Apollo: * Они «едут туда, где окажется шайба», предвидя изменения рынка [42:21]. * Компания контролирует огромный объем долгосрочного капитала (на 7 и более лет) через свои страховые механизмы, что дает им преимущество перед банками [42:47]. * Apollo фактически захватила рынок частного кредитования (private credit), который растет гигантскими темпами [43:00]. Скотт Гэллоуэй отметил, что после принятия закона Додда — Франка банки стали «бизнесом по перевозке, а не по хранению» — они обязаны быстро сбывать активы с баланса, что делает их деятельность скучной и жестко регулируемой ФРС [44:46]. Самые умные кадры теперь уходят не в Goldman Sachs или Morgan Stanley, а в структуры вроде Apollo [45:25]. ## 🎓 Советы выпускникам 2024 года [[JUMP:45:45]] В завершение беседы Уильям Коэн дал совет молодым специалистам. Он не поддерживает популярный лозунг «следуй за своей страстью» [46:06]. Вместо этого Коэн рекомендует: 1. **«Войдите в поток».** Соглашайтесь на работу, даже если она не кажется идеальной, просто чтобы оказаться внутри индустрии и рабочего процесса [46:19]. 2. **Будьте готовы к маневрам.** В современном мире никто не работает в одной компании 50 лет; возможности приходят к тем, кто уже находится в движении [46:32]. 3. **Личный пример.** Сам Коэн начинал с освещения новостей государственных школ в округе Уэйк, а закончил финансированием сделок по выкупу компаний (LBO) на Уолл-стрит [46:46]. Скотт Гэллоуэй добавил инвестиционный совет: доходность капитала (как финансового, так и человеческого) часто обратно пропорциональна тому, насколько «сексуальным» кажется бизнес [48:29]. Он привел в пример свои инвестиции в Yahoo: когда компания была «мертвой» и максимально непривлекательной, это было лучшим временем для входа [48:03].