# Бен Карлсон и Майкл Батник: почему рецессии исчезли и что не так с Nike и Netflix?

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=rqvxWyYT5jg
Канал: The Compound
Опубликовано: 22.07.2026

---

В новом выпуске подкаста «Animal Spirits» Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальное состояние финансового рынка в середине 2026 года. Несмотря на то что индекс S&P 500 находится всего в 2% от своих исторических максимумов, внутри технологического сектора разворачивается настоящая «кровавая баня». Ведущие анализируют, почему классические рецессии ушли в прошлое, как поколение беби-бумеров разрушило традиционный сценарий рынка недвижимости и почему инвестиции в кроссовки Nike больше не кажутся надежными.

## 📉 Технологический сектор: «кровавая баня» на фоне спокойного рынка
[[JUMP:00:53]]

Бен Карлсон отмечает, что нынешнее падение широкого рынка на 2% нельзя назвать даже коррекцией — это скорее «заноза» или «икота» [01:20]. Однако внутри рынка происходит «яростное разделение» активов:

*   **Oracle** обвалился более чем на 60% от своих максимумов [01:33].
*   Криптовалюты: **Ethereum** упал на 60%, **Bitcoin** — на 50% [01:38].
*   **Netflix** потерял 50% стоимости, **SpaceX** — 40%, а **Intel** — 30% [01:45].
*   Сектор памяти (DRAM) снизился на 33% [01:53].

Майкл Батник утверждает, что в 2026 году девизом рынка стала фраза «деньги идут туда, где к ним относятся лучше всего» [03:03]. По его мнению, избыточный энтузиазм в некоторых сегментах (например, в секторе памяти) должен был «выветриться», чтобы рынок мог расти дальше. При этом статистика показывает удивительную устойчивость: 66% акций в США торгуются в плюсе с начала года, а медианная доходность составляет 12,6% [04:38].

## 🇰🇷 Инвесторское поведение: безумие в Южной Корее
[[JUMP:08:53]]

Особое внимание ведущие уделили рынку Южной Кореи. Волатильность индекса **Kospi** взлетела до рекордных значений, превысив показатели пузыря доткомов и финансового кризиса 2008 года [09:07].

*   Массовые маржин-коллы и ликвидации позиций стали обычным делом для корейских трейдеров.
*   ETF на Южную Корею (**EWY**) упал на 26%, что для инвесторов с плечом означает потерю около 75% капитала [09:49].

Бен Карлсон считает это «платой за обучение у рыночных богов», отмечая, что на развивающихся рынках поведенческие ошибки инвесторов проявляются в разы сильнее [09:36].

## ⚖️ Нормализация экономики: почему 2026-й — «самый средний» год
[[JUMP:11:19]]

Бен Карлсон выдвигает тезис о том, что текущий период — это «точка нормализации» после аномального десятилетия [11:19]. Он приводит следующие аргументы:

1.  Рост ВВП США составляет 2–3%.
2.  Инфляция держится на уровне 3,5% (среднее значение за 100 лет).
3.  Доходность 10-летних гособлигаций — 4,5%.
4.  Рынок акций вырос на 11% за полгода [11:32].

Майкл Батник не согласен с определением «нормальный», полагая, что год ощущается крайне захватывающим и волатильным, несмотря на средние статистические показатели [13:40].

## 👟 Закат Nike и кризис «рвов»
[[JUMP:18:28]]

Одним из самых шокирующих событий стало падение акций **Nike** на 75% от максимумов. Цена акций вернулась к уровням 2014 года [18:40].

*   Бен Карлсон сравнивает Nike с временными увлечениями (fads) вроде **Peloton** или **Lululemon** (падение на 80%) [19:07].
*   По мнению Бена, Nike «потеряла свое моджо», и есть риск, что бренд отправится в «мусорную корзину истории» вместе с MTV и Sports Illustrated [20:26].
*   Майкл Батник отмечает, что фундаментальные показатели компании крайне слабы, и хотя бренд останется в вечности, его статус как доминирующей инвестиционной идеи под вопросом [20:52].

## 🧼 Разговоры о пузыре: миф или реальность?
[[JUMP:21:05]]

Анализ данных показал, что упоминание слова «пузырь» (bubble) в финансовых подкастах резко подскочило в начале года [21:32]. Однако Майкл Батник настаивает на обратном:

*   Это не пузырь, так как мультипликаторы P/E (цена к прибыли) во многих секторах, включая полупроводники, фактически снижаются [23:11].
*   Более 300 компаний из S&P 500 (61%) торгуются с форвардным P/E ниже 20 [24:04].
*   Рынок оценивает прибыли компаний как «неустойчивые», что является консенсус-мнением, а не признаком безумного оптимизма [23:25].

## 🛑 Конец эпохи рецессий
[[JUMP:26:20]]

Бен Карлсон замечает, что за последние 40 лет структура экономических циклов изменилась. Раньше США переживали 4–5 рецессий каждые 20 лет, теперь они стали реже и короче [26:45].

*   **Причины:** Улучшение государственной политики, переход к экономике услуг, технологическая эффективность [30:37].
*   **Гипотеза Майкла:** Он уверен на 100%, что если бы не появление ChatGPT, экономика США уже была бы в глубокой рецессии с 2022 года [29:46].
*   **Аргумент Бена:** Рецессии не случилось благодаря «эффекту богатства» и тому, что домохозяйства зафиксировали низкие ставки по ипотеке до начала роста цен [29:58].

## 🏠 Недвижимость: беби-бумеры против правил
[[JUMP:45:06]]

Традиционный сценарий «выход на пенсию = продажа большого дома и покупка маленького» перестал работать.

*   Состоятельные американцы старшего поколения теперь не уменьшают, а увеличивают площадь жилья (upsizing) [45:31].
*   Беби-бумеры обеспечивают 42% всех покупок жилья, часто выступая покупателями за наличные [45:45].
*   Пустое гнездо: 28% больших домов в США принадлежат людям, чьи дети уже выросли и съехали, в то время как миллениалы с детьми владеют лишь 16% таких домов [46:25].

Бен Карлсон предполагает, что для молодежи фондовый рынок станет основной инвестицией вместо жилья [47:55]. Опрос Pew Research подтверждает это: лишь 1 из 4 взрослых моложе 40 лет считает покупку дома хорошей инвестицией [48:21].

## 📺 Стриминг и кино: триумф Кристофера Нолана
[[JUMP:53:45]]

Ситуация в развлекательной индустрии остается неоднозначной:

*   **Disney** потратила $129 млрд на покупки Marvel, Star Wars, Pixar и Fox, но вся рыночная капитализация компании составляет лишь $169 млрд [54:05].
*   **Netflix** обходит Disney по операционной прибыли, но его акции все равно находятся в 50% просадке [55:24].
*   **Кинотеатры:** Кристофер Нолан со своим новым фильмом «Одиссея» (The Odyssey) доказал, что «кино вернулось». Фильм собрал $124 млн внутри страны за дебютный уикенд [1:00:49].
*   IMAX показал второй лучший результат по выручке за всю историю [1:01:40].

## 🌭 Скандалы и новости компаний
[[JUMP:40:45]]

*   **StubHub:** Выяснилось, что CEO компании Эрик Бейкер владеет сторонней фирмой-перекупщиком, которая наживается на фанатах [41:23]. Около 70–80% билетов на мировых площадках контролируются профессиональными скальперами [41:35].
*   **Truth Social:** Платформа запускает «Truth API» — платный доступ к постам Дональда Трампа для банков и торговых фирм, чтобы они могли получать информацию на миллисекунды быстрее рынка [43:19].
*   **KFC:** Сеть закрыла 207 ресторанов в США (около 5% точек) из-за конкуренции с Chick-fil-A [1:08:46].