# Скотт Гэллоуэй: «К антимонопольным органам вернулось их моджо»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=XebH-6X7ueI
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 12.08.2024

---

В новом выпуске Prof G Markets ведущий Скотт Гэллоуэй и профессор права Ребекка Алленсворт анализируют историческое судебное решение, признавшее Google монополистом. Собеседники обсуждают последствия этого вердикта для Apple, будущее антимонопольных исков против Amazon и Meta, а также разбирают свежие квартальные отчеты Shopify, Airbnb и Disney.

## 📈 Обзор рыночных индикаторов и триумф Shopify
[[JUMP:02:58]]

На фоне волатильности индекса S&P 500 и стабилизации доллара после четырехмесячного минимума, внимание инвесторов приковано к технологическому сектору [02:59].

Компания Shopify представила отчет за второй квартал, который превзошел ожидания аналитиков:

*   Выручка выросла на 21% [04:21].
*   Доходы от подписок увеличились на 27% [04:21].
*   Маржа свободного денежного потока удвоилась по сравнению с прошлым годом [04:33].
*   Акции компании подскочили почти на 18% после публикации данных [03:12].

Скотт Гэллоуэй называет действия руководства Shopify «гангстерским ходом»: компания смогла сократить операционные расходы, одновременно поддерживая существенный рост [05:01]. По мнению ведущего, результаты Shopify являются «экспонатом А» в доказательстве того, что экономика США не находится на пороге рецессии, так как платформа обслуживает клиентов всех уровней — от малого бизнеса до таких гигантов, как Heinz и Mattel [05:54]. Также инвесторов воодушевило внедрение ИИ-инструментов для мерчантов, помогающих в маркетинге и аллокации капитала [06:20].

## 📉 Airbnb: Трудности «последовательной модерации»
[[JUMP:07:12]]

Несмотря на рост выручки Airbnb на 11%, акции компании упали на 13% — это самое сильное падение за последние два года [03:26]. Главной причиной стал слабый прогноз на третий квартал.

Основные показатели и аргументы:

*   Прибыль упала на 15% в годовом исчислении (частично из-за налогов) [07:12].
*   Количество бронирований во втором квартале выросло лишь на 9% [07:12].
*   Компания использовала термин «последовательная модерация» (sequential moderation) для описания замедления роста, что, по словам Скотта Гэллоуэя, «стоило компании 10 миллиардов долларов» рыночной капитализации [09:22].
*   Сократились сроки предварительного бронирования, что гость и ведущий интерпретируют как признак неуверенности потребителей в своих долгосрочных финансах [07:51].

Скотт Гэллоуэй отмечает, что Airbnb — один из немногих брендов, вырвавшихся из «удушающего захвата» поисковых гигантов, так как большинство пользователей заходят на сайт напрямую, не платя «налог» Google или Expedia [08:17]. Тем не менее, прогноз о снижении маржи из-за роста расходов на маркетинг напугал Уолл-стрит [08:04].

## 🏰 Disney: Стриминг в плюсе, парки в минусе
[[JUMP:12:12]]

Стриминговое подразделение Disney впервые в истории зафиксировало прибыль, а общая выручка компании выросла на 4% [13:31]. Однако инвесторов встревожило падение операционного дохода американских тематических парков на 6% [13:40].

По мнению Скотта Гэллоуэя, Disney слишком долго «доила» свои парки, повышая цены и экономя на капитальных вложениях, из-за чего потребители начали искать другие варианты отдыха [14:11]. CFO Disney отметил, что потребители с низким доходом испытывают стресс, а состоятельные клиенты теперь предпочитают поездки в Европу вместо посещения парков [13:06].

Ярким пятном стал успех мультфильма «Головоломка 2» (Inside Out 2), который собрал 1,6 миллиарда долларов в прокате, став самым кассовым анимационным фильмом в истории [16:23]. Ведущий считает это доказательством того, что кинотеатры живы, несмотря на скептические прогнозы прошлых лет [16:36].

## ⚖️ Юридическая война Илона Маска против рекламодателей
[[JUMP:16:50]]

Компания X (бывший Twitter) подала иск против Глобального альянса за ответственные медиа (GARM) и ряда крупных рекламодателей, обвинив их в незаконном бойкоте [18:08].

Позиция Скотта Гэллоуэя:

*   Иск выглядит абсурдным, так как право не говорить (не размещать рекламу) — это такая же часть свободы слова, как и право высказываться [17:42].
*   Маск называет себя «борцом за свободу слова», но при этом пытается через суд заставить компании тратить деньги на его платформе [17:29].
*   Выручка X катастрофически упала: по данным New York Times, доходы за квартал сократились с 700 миллионов долларов в 2022 году до чуть более 100 миллионов в 2024-м [19:17].

Видеообращение генерального директора Линды Яккарино Гэллоуэй сравнил с «видео с заложниками», назвав его одним из самых неловких заявлений CEO в истории [20:41]. По его оценке, X — это «худший бизнес в современной истории по динамике падения вне условий войны» [18:50].

## 🏛️ Google — монополист: Разбор исторического решения
[[JUMP:21:06]]

Судья Амит Мехта признал Google монополистом на рынке поисковых систем. Ребекка Алленсворт объясняет, что для этого решения потребовалось два доказательства: наличие монопольной власти (доля рынка около 90%) и использование исключающих тактик для её поддержания [22:00].

Ключевые детали дела:

*   **Эксклюзивные контракты:** Google платит Apple около 20 миллиардов долларов в год, чтобы оставаться поисковиком по умолчанию в браузере Safari [31:29].
*   **Барьеры для входа:** Эти платежи лишают конкурентов (таких как Bing или DuckDuckGo) возможности достичь масштаба, необходимого для улучшения своих поисковых алгоритмов [22:50].
*   **Аргументы Google:** Компания утверждает, что их продукт просто лучший, а платежи — это форма разделения прибыли с партнерами по дистрибуции [31:42].

Ребекка Алленсворт полагает, что разделение компании на части (breakup) маловероятно, так как это экстремальная мера [24:47]. Более вероятным средством защиты она считает внедрение «экрана выбора» (choice screen), когда при активации смартфона пользователь сам выбирает поисковую систему [26:08].

## 🔮 Будущее антимонопольного регулирования
[[JUMP:32:36]]

Решение по Google может стать переломным моментом для всей индустрии Tech. Ребекка Алленсворт отмечает, что теперь к антимонопольным органам (DOJ и FTC) «вернулось их моджо» [37:34].

Последствия для других гигантов:

*   **Apple:** Иск о деградации качества взаимодействия с Android-устройствами («зеленые пузыри») и ограничении совместимости [41:27].
*   **Amazon:** Считается наиболее проблемной компанией с точки зрения влияния на рынок, но иск против неё юристы называют самым слабым из-за устаревших стандартов оценки вреда потребителю [40:49].
*   **Meta:** Иск о незаконности приобретения Instagram и WhatsApp [25:41].

Скотт Гэллоуэй предсказывает, что в ближайшие 24 месяца крупные тех-компании могут начать «профилактически» разделять свой бизнес [47:31]. Он предполагает возможные спин-оффы AWS из Amazon или YouTube из Alphabet, чтобы избежать более жестких судебных мер и увеличить акционерную стоимость [47:44].