# Джерри Дуайер об уроках «свободного банкинга» и о том, почему биткоин — это не хаос XIX века Источник: https://www.youtube.com/watch?v=kfALq0BLLg4 Канал: Conversations with Tyler Опубликовано: 08.09.2025 --- В экономическом дискурсе часто всплывают призраки прошлого: критики криптовалют пугают общество возвращением к «дикому банкингу» XIX века, а сторонники видят в цифровых активах реализацию идей Фридриха Хайека. Экономист Джерри Дуайер, ученик Милтона Фридмана и бывший вице-президент ФРБ Атланты, в беседе с Тайлером Коуэном разбирает, почему исторические аналогии часто ошибочны и какое будущее ждёт биткоин и стейблкоины в мире жёсткого регулирования и исчезающей приватности. ## 🎓 Наследие Чикагской школы и путь в криптоэкономику [[JUMP:0:42]] Джерри Дуайер начал свой путь в монетарную экономику под руководством легендарного Милтона Фридмана в Чикагском университете [2:50]. Он вспоминает Фридмана как требовательного учителя, который использовал газетные вырезки для объяснения теории цен и не прощал студентам глупостей в своих воркшопах [4:41]. В одном диссертационном комитете с Фридманом состоял и Роберт Лукас, чей технический подход сильно отличался от взглядов Фридмана, что создавало для молодого Дуайера уникальную интеллектуальную среду [5:37]. Интерес Джерри Дуайера к частным деньгам и электронным платежам возник задолго до появления Сатоши Накамото: * В 1999 году он опубликовал одну из первых работ о цифровых деньгах [0:54]. * На его взгляды повлияла работа Фридриха Хайека «Денационализация денег», вышедшая, когда Дуайер ещё учился в аспирантуре [30:20]. * Его также вдохновляли идеи Бена Кляйна о негосударственных валютах [30:45]. По словам Джерри Дуайера, электронные деньги — это лишь современная итерация частных денег, которые существовали на протяжении всей истории [31:10]. Он отмечает, что аргумент «деньги должны выпускаться только государством» исторически неверен и необоснован [31:50]. ## 🏦 Эпоха «свободного банкинга» (1837–1865) и миф о хаосе [[JUMP:12:17]] Современные регуляторы и экономисты, такие как Гэри Гортон и Барри Эйхенгрин, часто ссылаются на период «свободного банкинга» в США как на пример катастрофической нестабильности [9:36]. Однако Джерри Дуайер утверждает, что их оценки полны гипербол и игнорируют контекст [11:35]. Основные факты о периоде свободного банкинга по мнению гостя: 1. **Суть системы:** Для открытия банка не требовалось специальное разрешение законодателей (в отличие от чартерного банкинга, где процветала коррупция) [12:17]. Достаточно было соответствовать критериям: отсутствие судимостей у руководства и наличие обеспечения [14:34]. 2. **Два полюса:** * **Мичиган (1837–1839):** Стал символом «диких банков» (Wildcat Banking) [13:15]. Причиной краха стали не «свободные» принципы, а то, что штат разрешил банкам приостанавливать выплаты в золоте и серебре, фактически легализовав мошенничество [16:30]. * **Нью-Йорк:** Демонстрировал высокую стабильность. Потери держателей банкнот были минимальными, а законодательство постоянно совершенствовалось [18:45]. 3. **Обеспечение:** Банки были обязаны обеспечивать свои банкноты государственными облигациями. Джерри Дуайер подчеркивает, что падения цен на эти облигации (внешние шоки) были основной причиной крахов, а не сама структура банков [22:48]. Тайлер Коуэн и Джерри Дуайер соглашаются, что главная разница между XIX веком и современностью — это скорость передачи информации [15:24]. В 1830-х годах новости из Мичигана в Нью-Йорк шли днями, что позволяло мошенникам скрываться. Сегодня интернет и блокчейн обеспечивают мгновенную прозрачность [16:03]. ## 📜 Стейблкоины и «Закон Genius Act» [[JUMP:8:00]] Обсуждение переходит к современному регулированию, в частности к «Закону Genius Act» (Genius Act), определяющему стейблкоины как цифровые активы с фиксированной стоимостью и 100% резервированием [8:14]. Джерри Дуайер выделяет несколько критических моментов: * **Узкий банкинг:** Закон фактически навязывает модель «узкого банка», где каждый цифровой доллар должен быть подкреплён реальным активом (например, казначейскими векселями) [8:28]. * **Игнорирование мультивалютности:** По мнению гостя, закон неявно предполагает, что все стейблкоины привязаны к доллару США, хотя уже существуют успешные проекты, привязанные к евро или золоту [47:30]. * **Арбитраж:** Дуайер отмечает, что разница в ценах между стейблкоинами на разных биржах сегодня ничтожна по сравнению с дисконтами на банкноты в XIX веке [24:21]. Один из его бывших студентов успешно зарабатывает на арбитраже стейблкоинов, что подтверждает высокую эффективность рынка [24:09]. ## 🟠 Биткоин: Алгоритм как репутация [[JUMP:33:33]] Размышляя об устойчивости биткоина, Джерри Дуайер указывает, что его жизнеспособность держится на двух столпах: фиксированном предложении (21 миллион монет) и мгновенной проверяемости этого предложения через блокчейн [34:01]. Ключевые тезисы Дуайера о биткоине: * **Доверие:** В традиционной системе мы полагаемся на репутацию институтов (Wells Fargo или ФРС). В биткоине мы полагаемся на алгоритмы [39:13]. * **Биткоин как средство платежа:** В США Дуайер не видит будущего для биткоина как повседневного платежного средства из-за высокой волатильности [41:18]. Люди ценят предсказуемость стоимости денег для планирования бюджета [42:11]. * **Трансграничные переводы:** Здесь биткоин выигрывает у традиционных систем, где комиссия может достигать 10%. Использование биткоина для денежных переводов (remittances) гораздо дешевле и быстрее [42:40]. * **Спасение от инфляции:** В странах с разрушенной экономикой, таких как Зимбабве, биткоин является рациональной альтернативой местной валюте [43:04]. Тайлер Коуэн спрашивает о возможности стабилизации покупательной способности биткоина через финансовые инновации. Джерри Дуайер отвечает, что появление таких надстроек, как Lightning Network (для масштабирования транзакций) или «обёрнутый биткоин» (для смарт-контрактов в Ethereum), показывает: там, где есть воля к инновациям, решение будет найдено [44:52]. ## 👁️ Приватность против CBDC и мифы о преступности [[JUMP:49:05]] Одной из самых тревожных тем беседы становится внедрение государственных цифровых валют (CBDC). Джерри Дуайер выражает скепсис по отношению к CBDC: * **Конец финансовой тайны:** Гость считает, что CBDC позволят правительству отслеживать каждую транзакцию гражданина — от покупки жевательной резинки до заправки автомобиля [49:18]. * **Риски тоталитаризма:** По мнению Дуайера, если CBDC заменят наличные, государство получит абсолютный контроль над финансовым поведением людей, что он называет «пугающей перспективой» [49:42]. В ответ на опасения о том, что криптовалюты — это инструмент для террористов и наркоторговцев, Джерри Дуайер выдвигает контраргумент: * **Псевдоанонимность:** Блокчейн не анонимен, он прозрачен. Исследователи успешно отслеживают украденные северокорейскими хакерами средства, анализируя адреса [51:12]. * **Преступления старые, инструменты новые:** Дуайер ссылается на книгу «Преступлений в крипто не существует», основная мысль которой — все эти виды мошенничества существовали и до криптовалют, просто сменился медиум [52:47]. ## ⚛️ Квантовая угроза [[JUMP:53:41]] В завершение встречи Джерри Дуайер затрагивает проблему квантовых вычислений. Вся современная криптография строится на практической невозможности факторизации огромных чисел текущими компьютерами [54:08]. Квантовые компьютеры, будучи на порядки быстрее, потенциально могут взломать текущие алгоритмы защиты биткоина [54:46]. Хотя сейчас существуют предложения по защите, Дуайер признаёт, что это остаётся долгосрочной фундаментальной угрозой для всей системы цифровых активов [55:12].