# Майкл Батник: «Великие инвесторы совершают ошибки из-за эмоций»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=cYCQRSH3vB4
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 20.09.2022

---

## Инвестиции как борьба с эмоциями: уроки из книги Майкла Батника
[[JUMP:00:00]]

Майкл Батник, директор по исследованиям в Ritholtz Wealth Management и автор блога *The Irrelevant Investor*, в беседе с Тедом Сейдесом обсудил свой путь в индустрии управления капиталом и уроки, извлеченные при написании книги «Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments». Основная идея книги заключается в том, что даже величайшие инвесторы в истории совершали колоссальные ошибки, и эти ошибки были связаны не с недостатком аналитических способностей, а с человеческой психологией.

### Путь к Ritholtz и переосмысление карьеры
[[JUMP:02:03]]

История входа Майкла Батника в финансовую сферу была далека от классической карьеры профессионала:

* **Академические неудачи:** Майкл дважды отчислялся из университета (GPA 0.9 и 0.8), что он называет периодом глубокой личной дезориентации.
* **Опыт в страховании:** После получения степени по экономике в 2008 году, Майкл начал карьеру в страховой компании, где его задачей было «холодные» звонки и продажа продуктов, в которых он не разбирался. Он признается, что чувствовал крайнюю неловкость от попыток продавать страховые полисы друзьям и родственникам, называя этот опыт «ужасным».
* **Точка перелома:** Оказавшись без работы и карьерных перспектив, Майкл начал ежедневно посещать офис, где работал его отец-консультант, используя его как библиотеку для самостоятельного изучения рынка.
* **Встреча с Джошем Брауном:** Ключевым моментом стало знакомство с Джошем Брауном (автором блога *The Reformed Broker*), чьи взгляды на структуру стимулов в индустрии совпали с опытом Майкла. Впоследствии это привело к его трудоустройству в Ritholtz Wealth Management.

### Почему даже гении совершают ошибки
[[JUMP:09:17]]

Работа над книгой заставила Батника пересмотреть карьеры легендарных инвесторов через призму их самых неудачных решений:

* **Бен Грэм:** Пример того, что у стоимостного инвестирования есть границы. Несмотря на выдающийся аналитический подход, Грэм потерял огромные средства в Великую депрессию, пытаясь «ловить падающие ножи» в момент, когда акции стоили дешевле своих ликвидационных активов.
* **Джесси Ливермор:** Батник отмечает иронию судьбы легендарного трейдера: обладая идеальным пониманием психологии рынка (включая феномен «Мистера Рынка»), Ливермор раз за разом нарушал собственные правила и в итоге не смог адаптироваться к новым регуляциям, что привело его к краху.
* **Джек Богл:** История до основания Vanguard, когда Богл, управляя консервативным фондом Wellington, допустил роковую ошибку, позволив группе молодых «агрессивных» менеджеров внедрить методы быстрого трейдинга, что привело фонд к катастрофическим результатам.
* **Стэнли Дракенмиллер:** Его знаменитая ошибка в эпоху пузыря доткомов (покупка акций VeriSign на 200 млн долларов, которые затем упали на 99%) стала уроком того, как даже лучшие умы могут позволить эмоциям пересилить знания.
* **Джон Мейнард Кейнс:** После потерь в Великую депрессию Кейнс совершил редкий для того времени маневр, отказавшись от попыток угадать «красоту» рынка (в рамках своей теории «конкурса красоты») и переключившись на фундаментальный стоимостной подход, что принесло ему успех.

По словам Батника, общей чертой этих ошибок была не математическая ошибка, а **эмоциональная незрелость**: излишняя самоуверенность, неспособность признать неправоту и стремление экстраполировать прошлые успехи на будущее.

### Философия управления в Ritholtz Wealth Management
[[JUMP:19:37]]

В своей текущей практике Батник старается применять извлеченные уроки, балансируя между активным и пассивным подходами:

1.  **Реалистичные ожидания:** В Ritholtz основной упор делается на то, чтобы сократить разрыв между ожиданиями клиентов и реальностью рынка. Батник открыто признает, что их тактическая модель может отставать от рынка, и не скрывает сложности процесса инвестирования.
2.  **Простой подход:** Батник утверждает, что их инвестиционная стратегия заключается в следовании за трендом с использованием простых скользящих средних, так как «растущие цены привлекают покупателей, а падающие — продавцов», и этот принцип невозможно «арбитражировать» до нуля.
3.  **Прозрачность:** Майкл подчеркивает важность того, чтобы инвестировать вместе со своими клиентами в одни и те же модели, что создает доверие и общность интересов.

### Взгляд в будущее
[[JUMP:25:36]]

Отвечая на вопрос о будущем, Батник избегает долгосрочных прогнозов на пять лет. Он сфокусирован на постоянном самосовершенствовании и использовании возможностей («swinging at fat pitches»), которые предоставляет рынок. В завершение он отметил, что главная книга, повлиявшая на него, — это «Black Monday» Джона Брукса, а человеком, с которым он хотел бы встретиться и пожать руку, является Питер Бернштейн — интеллектуал с ненасытной жаждой знаний.