# Даниэль Лакалле: «Инфляция — это результат государственной политики»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=DfkQi9SHboQ
Канал: Wealthion
Опубликовано: 16.01.2025

---

## Экономика «похмелья» и иллюзии регуляторов: Даниэль Лакалле о будущем инфляции

[[JUMP:00:58]]

Текущая экономическая ситуация в мире представляет собой «похмелье» после агрессивных государственных расходов 2024 года, когда более 70 стран находились в избирательном цикле, что привело к неконтролируемому расходованию бюджетных средств. По мнению экономиста Даниэля Лакалле, процесс дезинфляции, начавшийся ранее, практически остановился после того, как центральные банки приняли решение о снижении ставок. В результате наблюдается спад стоимости суверенных облигаций и валют по всему миру относительно доллара США, вызванный опасениями по поводу устойчиво высокой инфляции.

### Ошибки Федеральной резервной системы (ФРС)
[[JUMP:05:28]]

Даниэль Лакалле критически оценивает действия ФРС, считая, что регулятор совершил ряд стратегических просчетов:

*   **Паника в июне:** Решение отложить нормализацию баланса в период крайне мягких финансовых условий было ошибкой.
*   **Сентябрьское снижение ставок:** Снижение на 50 базисных пунктов стало «большой ошибкой», поскольку рынок получил ложный сигнал о том, что война с инфляцией окончена.
*   **Дисбаланс нагрузки:** Вся тяжесть денежно-кредитной нормализации легла на плечи домохозяйств и бизнеса через повышение ставок, в то время как ФРС продолжала поддерживать ликвидность через эмиссию казначейских облигаций.

По мнению Лакалле, ФРС следовало сокращать баланс и позволить доходности гособлигаций рыночно корректироваться, вместо того чтобы приоритезировать государственные заимствования в ущерб реальной экономике.

### Проблема «базовой» инфляции и стоимости жизни
[[JUMP:08:23]]

Эксперт называет использование показателя базового индекса потребительских цен (core CPI), исключающего продукты питания и энергию, «фокусом» центральных банков.

*   **Реальность против статистики:** Для обычного человека продовольствие и энергия — это товары первой необходимости, от которых невозможно отказаться.
*   **Природа инфляции:** Лакалле утверждает, что инфляция — это потеря покупательной способности валюты, а не результат колебаний цен на товары. Исключение жизненно важных позиций из CPI лишь позволяет центробанкам оправдывать более мягкую политику, чем требуется для реальной борьбы с ростом цен.
*   **Налог на бедных:** Инфляция disproportionately (несоразмерно) бьет по слоям населения с низким и средним доходом, уничтожая их сбережения и затрудняя социальную мобильность.

### Стратегия для новой администрации: путь Аргентины
[[JUMP:20:44]]

Лакалле убежден, что новая администрация США должна действовать радикально и быстро в первые 100 дней своего срока:

1.  **Сокращение расходов:** Необходимо позволить истечь ряду программ, заложенных в «Законе о снижении инфляции» (который Лакалле иронично называет «Законом о закреплении инфляции»), что сэкономит бюджету около $300–350 млрд.
2.  **Реформа обязательных расходов:** Лакалле считает возможным оптимизировать Medicare, Medicaid и оборонный бюджет без сокращения качества услуг, борясь с бюрократией и избыточными тратами.
3.  **Радикализм против градуализма:** Опираясь на опыт Аргентины, гость отмечает, что постепенные изменения редко работают, в то время как радикальные меры, подкрепленные четкими объяснениями для граждан, встречают поддержку, когда люди видят реальное снижение цен.

### Энергетика как драйвер роста
[[JUMP:28:35]]

Энергетический сектор, по мнению Лакалле, является наиболее мощным катализатором экономического роста и занятости.

*   **Мультипликативный эффект:** Развитие добывающей промышленности создает рабочие места не только в самом секторе, но и в смежных сферах: логистике, финансах, строительстве и услугах.
*   **Холистический подход:** Администрации следует поддерживать все источники энергии — нефть, газ, атомную энергетику, гидроэнергетику и возобновляемые источники.
*   **Стратегическое сырье:** США должны стать мировым лидером не только в углеводородах, но и в добыче лития, кобальта, меди и редкоземельных металлов, чтобы устранить зависимость от Китая.

### Прогнозы на 2025 год: где искать доход?
[[JUMP:36:47]]

Даниэль Лакалле советует инвесторам не полагаться на государственные облигации в качестве источника реальной доходности в условиях перманентной инфляции. Его портфельная стратегия на 2025 год строится на балансе защиты и атаки:

*   **Защита:** Золото и более широкое использование доллара США.
*   **Атака:** Инвестиции в акции (equities).
*   **Сырье:** Использовать товары (commodities) для краткосрочных сезонных сделок, избегая долгосрочных ставок на них.