# Как работает экономическая машина: три правила выживания от Рэя Далио

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=npoNbXXS4oQ
Канал: Principles by Ray Dalio
Опубликовано: 23.01.2015

---

Рэй Далио более 30 лет использует авторскую экономическую модель для прогнозирования финансовых кризисов. Он утверждает: экономика работает как простой механический агрегат, состоящий из миллионов повторяющихся транзакций [0:38]. Эти процессы обусловлены человеческой природой и формируют три главные силы: рост производительности, кратковременный и долговременный долговые циклы.

## ⚙️ Транзакция как базовый элемент
[[JUMP:01:18]]

Экономика представляет собой простую сумму всех совершенных транзакций [1:18]. В каждой сделке покупатель обменивает деньги или кредит на товары, услуги или финансовые активы у продавца. Сумма потраченных денег и использованного кредита составляет общий объем расходов, который является главным двигателем системы [1:44].

Если разделить общую сумму расходов на количество проданных товаров, получится цена [1:58]. Весь экономический механизм состоит из этой базовой формулы. Рынок формируется из всех продавцов и покупателей одного типа товара, например, рынок пшеницы или рынок ценных бумаг [2:23].

Главными участниками транзакций выступают:

*   Частные лица и домохозяйства.
*   Коммерческие предприятия.
*   Банки.
*   Правительство.

Государственный сектор состоит из двух ключевых органов. Центральное правительство собирает налоги и тратит средства [3:02]. Центральный банк управляет количеством денег и кредитов в системе. Он влияет на экономику через изменение процентных ставок и печать новых денег [3:15].

## 💳 Роль кредита в расширении расходов
[[JUMP:03:28]]

Кредит — самая важная и волатильная часть экономической машины [3:28]. В США объем кредитного рынка составляет около 50 триллионов долларов, в то время как объем наличных денег — всего около 3 триллионов [9:50]. Когда кредитор выдает средства, создается долг, который для заимодавца становится активом, а для заемщика — обязательством [4:46].

Кредит позволяет тратить больше, чем человек или компания зарабатывает в моменте [5:14]. Поскольку траты одного участника рынка всегда становятся доходом другого, рост расходов приводит к росту доходов населения. Это делает заемщиков более кредитоспособными в глазах банков [5:30].

Кредитоспособный заемщик обладает двумя характеристиками:

*   Способность погасить долг (высокий доход относительно задолженности).
*   Наличие залога (ценные активы, которые можно продать в случае неуплаты) [5:45].

Рост доходов позволяет брать больше кредитов, что увеличивает расходы и снова поднимает доходы. Этот самоподдерживающийся процесс ведет к экономическому росту, но одновременно формирует циклы [6:11].

## 📈 Два долговых цикла и производительность
[[JUMP:06:25]]

Рост производительности обеспечивает стабильное повышение уровня жизни в долгосрочной перспективе, но почти не вызывает колебаний экономики [6:38]. Основную изменчивость создают долги. Получая кредит, человек фактически берет средства у «самого себя в будущем», создавая период обязательного сокращения расходов впереди [8:41].

Существует два основных долговых цикла:

1.  Краткосрочный цикл длится от 5 до 8 лет [13:58].
2.  Долгосрочный цикл занимает от 75 до 100 лет [07:19].

В кратковременном цикле фаза экспансии наступает, когда кредит доступен и расходы растут быстрее производства благ. Это ведет к инфляции [12:29]. Чтобы сдержать рост цен, Центральный банк повышает процентные ставки. Стоимость обслуживания долга растет, люди тратят меньше, доходы падают, и наступает рецессия [13:06]. Если инфляция исчезает, банк снова снижает ставки, запуская новую фазу роста [13:19].

## 🫧 Пик долгосрочного цикла и пузыри
[[JUMP:14:25]]

В конце каждого цикла экономика обычно имеет больше долга и более высокий уровень роста, чем в начале [14:10]. Люди склонны брать взаймы и тратить, а не погашать задолженность. На протяжении десятилетий долговая нагрузка растет быстрее доходов, формируя долгосрочный цикл [14:25].

В фазе бума стоимость активов, например акций и недвижимости, стремительно растет. Люди чувствуют себя богатыми и продолжают брать огромные кредиты для инвестиций по завышенным ценам. Это состояние Рэй Далио называет пузырем [15:08]. Отношение долга к доходу (долговая нагрузка) остается приемлемым, пока доходы растут быстрее стоимости обслуживания обязательств [15:21].

Перелом наступает, когда выплаты по долгам начинают превышать доходы участников рынка. Люди вынуждены сокращать расходы, доходы других падают, цены на активы рушатся. В США этот пик был достигнут в 2008 году, в Японии — в 1989-м, а в США в 1929-м [16:40].

## 📉 Процесс делевериджа
[[JUMP:16:54]]

Когда процентные ставки уже близки к нулю, обычные методы стимулирования перестают работать. Начинается процесс избавления от долгов — делеверидж [16:54]. В отличие от рецессии, здесь невозможно просто снизить ставку, так как она уже минимальна [18:16].

Существует четыре способа снизить долговую нагрузку в масштабах страны:

1.  Сокращение расходов (аустерити/бережливость) [19:20].
2.  Дефолты и реструктуризация долгов [19:32].
3.  Перераспределение богатства от имущих к неимущим [19:32].
4.  Печать новых денег Центральным банком [19:32].

Сокращение расходов часто приводит к падению доходов быстрее, чем уменьшается сам долг, что только усугубляет ситуацию [20:12]. Реструктуризация означает, что кредиторы получают меньше денег или ждут дольше, что уничтожает активы и провоцирует депрессию [21:42]. Правительству приходится тратить больше на пособия по безработице и стимулы, что раздувает бюджетный дефицит на фоне падающих налоговых поступлений [22:48].

## ✨ «Красивый делеверидж» и правила Рэй Далио
[[JUMP:26:18]]

Для стабилизации системы Центральный банк печатает деньги и покупает на них финансовые активы и государственные облигации [24:48]. Это помогает поднять цены на активы и дает правительству средства для программ стимулирования. Если власти находят верный баланс между инфляционными (печать денег) и дефляционными (сокращение расходов) мерами, наступает «красивый делеверидж» [26:18].

Ключевое условие успеха: доходы должны расти быстрее, чем начисляются проценты по долгу [27:51]. Например, если долг растет под 2% годовых, а доход страны увеличивается только на 1%, долговая нагрузка никогда не снизится. Однако чрезмерная печать денег опасна гиперинфляцией, как это случилось в Германии в 1920-х годах [28:42].

Рэй Далио формулирует три главных правила для выживания в этой системе:

*   Не позволяйте долгу расти быстрее доходов, иначе долговая нагрузка раздавит вас [30:07].
*   Не позволяйте доходам расти быстрее производительности, чтобы не стать неконкурентоспособным [30:13].
*   Делайте всё возможное для повышения производительности, так как это главный фактор роста в долгосрочной перспективе [30:19].