# Почему Amazon станет лидером «Великолепной семерки» и как OpenAI зарабатывает миллиарды Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9b5LDlPOmAY Канал: The Compound Опубликовано: 17.06.2025 --- В новом выпуске подкаста What Are Your Thoughts ведущие Джош и Майкл Батник обсуждают парадоксальное спокойствие рынков на фоне геополитических потрясений, анализируют «рок-звездный» статус Дженсена Хуанга в Европе и разбирают, почему Amazon остается самым перспективным активом среди «Великолепной семерки». Особое внимание уделено финансовым успехам OpenAI и неожиданному лидерству Oracle в облачном секторе. ## 🛢️ Геополитика и нефтяное хладнокровие [[JUMP:02:29]] Рынок перестал реагировать на угрозы в Ормузском проливе так, как это было десятилетие назад. Джош отмечает, что упоминание этого региона в телеэфирах обычно служит «гарантированным сигналом к покупке» акций, так как эксперты начинают обсуждать его только в моменты максимального напряжения, которое рынок зачастую уже проигнорировал [02:43]. Ключевые наблюдения по рынку энергоносителей: * **Отсутствие волатильности:** Несмотря на атаку Ирана на Израиль, котировки нефти WTI лишь ненадолго подскочили, после чего вернулись к прежним значениям [08:31]. * **Смена веса в S&P 500:** Энергетический сектор сегодня составляет лишь около 3% индекса, тогда как раньше его доля достигала 12–13% [06:55]. * **Сдержанность Израиля:** По мнению участников дискуссии, Израиль намеренно избегает ударов по экспортным терминалам Ирана, возможно, в координации с США, чтобы не спровоцировать глобальную инфляцию [09:13]. Джош признается, что держит ETF на американских нефтедобытчиков (тикер IEO) как «вечную страховку» от шоковых скачков цен на нефть, хотя доходность этого сектора за последние три года (около 5,5%) выглядит удручающе по сравнению с ИТ-гигантами [09:54]. ## 📊 Парадоксы инвесторов: Schwab против глобальных фондов [[JUMP:14:36]] Согласно опросу управляющих фондами от Bank of America, оптимизм инвесторов вернулся к уровням начала года. Однако данные по реальным потокам капитала рисуют иную картину. * **Глобальный консенсус:** Большинство управляющих полагает, что международные (не американские) акции будут лидировать в ближайшие 5 лет [15:47]. * **Поведение ритейла:** Майкл Батник указывает на данные Schwab, согласно которым розничные инвесторы на протяжении четырех месяцев были «чистыми продавцами» в секторе информационных технологий [16:27]. * **Nvidia как исключение:** В мае Nvidia стала самой продаваемой бумагой среди клиентов Schwab, что Майкл связывает с фиксацией прибыли для реаллокации портфелей [16:53]. ## 🏛️ Трейдинг в Конгрессе и «инсайды» [[JUMP:18:40]] Майкл выражает возмущение по поводу активности законодателей на фондовом рынке. В начале апреля более десятка членов Палаты представителей совершили свыше 700 сделок в период обсуждения тарифов [18:53]. Особое внимание привлекла сделка Нэнси Пелоси с опционами на акции компании Tempest AI (TEM). По данным Quiver Quant, эта позиция выросла на 133% с момента покупки [21:20]. Майкл считает это «клоунадой» и выступает за ужесточение правил, в то время как Джош иронизирует, что эксплуатация власти ради личного обогащения — это «самая американская вещь в мире» [22:11]. ## 🚀 Nvidia и концепция «Суверенного ИИ» [[JUMP:22:38]] Дженсен Хуанг, глава Nvidia, совершил турне по Европе, где его принимали на уровне главы государства. По мнению Джоша, это радикально отличается от отношения европейских властей к Марку Цукербергу [23:32]. Главный тезис Хуанга — **Sovereign AI (Суверенный ИИ):** 1. Каждая страна должна владеть собственными данными и инфраструктурой для их обработки [24:28]. 2. ИИ должен отражать национальную культуру, а не использовать «гомогенизированные» глобальные наборы данных [25:21]. 3. Европе необходимо объединять усилия для создания общих мощностей, чтобы не проиграть гонку США [25:46]. Nvidia остается «лицом рынка». На компанию приходится 26% общего возврата S&P 500 в текущем году [27:17]. Ожидается, что Nvidia обеспечит 17% всего роста прибыли индекса в 2025 году [28:22]. ## 💻 Софт против «железа» и дно Intel [[JUMP:28:47]] Сектор полупроводников (ETF SMH) продемонстрировал впечатляющее V-образное восстановление, поднявшись на 47% с минимумов апреля [29:28]. В то же время Джош и Майкл обсуждают ситуацию с Intel. * **Intel:** Джош считает, что в акциях Intel больше нет продавцов — бумага удерживает диапазон $18–21 уже долгое время [32:07]. Однако он опасается покупать ее, так как бывшие клиенты (например, Amazon) начинают производить собственные чипы [33:11]. * **Broadcom:** Майкл называет ралли Broadcom (AVGO) легендарным, считая его одной из лучших акций в истории [30:07]. * **Software:** Сектор программного обеспечения (ETF IGV) также выглядит сильным, не уходя в глубокую просадку в апреле, благодаря таким компаниям, как CrowdStrike и Oracle [30:47]. ## 🏦 Банки и иностранные инвестиции [[JUMP:34:20]] Несмотря на рост ставок ФРС, ставки по обычным чековым счетам в США остались практически на нуле [34:35]. По мнению Майкла, это доказывает, что люди воспринимают банки только как средство обеспечения безопасности и ликвидности, а не как инструмент дохода. Тем временем приток иностранного капитала в американские акции находится на пути к тому, чтобы стать вторым по величине в истории [37:39]. Это опровергает опасения о том, что высокий госдолг и политика отпугнут зарубежных инвесторов [38:06]. ## 🤖 OpenAI: На пути к $10 млрд и разлад с Microsoft [[JUMP:38:32]] OpenAI находится в процессе трансформации из некоммерческой организации в полноценную коммерческую компанию, что необходимо для привлечения $20 млрд от SoftBank [39:54]. Ключевые финансовые метрики OpenAI: * **Выручка:** Годовой темп выручки (run rate) достиг $10 млрд в июне, удвоившись по сравнению с декабрем [41:53]. * **Прогноз на 2025:** Ожидается выручка в размере $12,7 млрд (+82% YoY) [42:07]. * **Пользователи:** У ChatGPT 500 млн активных пользователей в неделю [42:21]. Джош отмечает растущее напряжение между OpenAI и Microsoft (владеющей 49% акций). Причиной конфликта стало нежелание OpenAI делиться данными от новых приобретений (например, компании Rockset) со своим главным партнером [40:35]. ## 📦 Amazon — фаворит среди гигантов [[JUMP:45:30]] Джош называет Amazon своей главной ставкой в «Великолепной семерке». Его целевая цена — **$250** (текущая около $217) [45:30]. Инвестиционный тезис Джоша по Amazon: 1. **AWS как отдельный гигант:** Облачное подразделение AWS, если бы оно было независимым, могло бы оцениваться в $3 трлн (при текущей капитализации всей Amazon в $2,3 трлн) [47:49]. 2. **Собственные чипы:** Лаборатория Annapurna Labs в Техасе разрабатывает чипы Trainium, которые более эффективны по соотношению цены и производительности, чем Blackwell от Nvidia [47:09]. 3. **Рост прибыли:** Чистая прибыль компании выросла с $21 млрд в 2020 году до $66 млрд за последние 12 месяцев — трехкратный рост, который рынок, по мнению Джоша, недооценивает [50:19]. ## ☁️ Oracle: Скрытый триумфатор [[JUMP:50:59]] Акции Oracle (ORCL) выросли со $120 до $211, показав динамику лучше большинства компаний «Великолепной семерки» [50:59]. Майкл подчеркивает, что Oracle успешно трансформировалась: * Компания тратит на капитальные вложения (CapEx) 60% своей выручки ($9,1 млрд в квартал), и акционеры одобряют это [52:03]. * Ларри Эллисон, несмотря на возраст (80 лет), сохраняет огромное влияние и ведет компанию к лидерству в облачных базах данных и инфраструктуре [51:38].