# Гэллоуэй о тарифах Трампа: «Это иллюзия, как воображаемая подружка из школы»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=vHL7Kqz9tSM
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 14.07.2025

---

В новом выпуске подкаста **Prof G Markets** профессор Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд обсуждают вторую волну тарифных угроз Дональда Трампа, закат индустрии нездоровой пищи под давлением препаратов GLP-1 и движение MAHA, а также делают прогнозы на предстоящий сезон отчетности за второй квартал. В центре внимания — устойчивость американской экономики к политическим шокам и парадоксальное поведение рынков.

## 🇨🇦 Тарифная политика как «канадская девушка»: иллюзия против реальности
[[JUMP:06:23]]

Дональд Трамп инициировал новую волну тарифного давления, уведомив как минимум 23 страны о возможном введении пошлин до 50%, если не будут заключены новые торговые сделки [07:01]. Среди озвученных угроз: 35% на канадские товары, 25% на импорт из Японии и Южной Кореи, а также 50% тариф на медь [07:13].

Скотт Гэллоуэй сравнивает эти заявления со своей вымышленной «горячей канадской девушкой», о которой он рассказывал одноклассникам в школе: она кажется впечатляющей, пока ее никто не видел [09:13]. По мнению профессора, рынки перестали воспринимать эти угрозы всерьез [09:52].

Основные аргументы Скотта Гэллоуэя относительно тарифов:

*   **Отсутствие реальных сделок:** То, что администрация называет «прорывами» (например, с Вьетнамом или Великобританией), на самом деле является лишь соглашениями о намерении обсудить новые условия, а не подписанными документами [10:04].
*   **Сложность реализации:** Настоящие торговые соглашения требуют в среднем 18 месяцев на разработку и 48 месяцев на внедрение [15:27]. У президента нет «волшебной палочки» для мгновенного изменения цепочек поставок, учитывая бюрократическую сложность таможенных процедур [15:53].
*   **Юридические барьеры:** Гэллоуэй полагает, что многие действия Трампа могут быть оспорены, так как право ратифицировать торговые соглашения принадлежит Конгрессу, который в будущем может стать демократическим [16:32].
*   **Бенефиты США от глобальной торговли:** Скотт Гэллоуэй подчеркивает, что США получают непропорционально большую выгоду от мировой торговли [11:23]. Например, при продаже Mercedes за $100 000 немецкая компания получает около $10 000 прибыли, тогда как продажа чипов Nvidia на ту же сумму приносит американской компании $60 000 операционной прибыли, что создает колоссальную акционерную стоимость [11:52].

Эд отмечает, что отсутствие реакции фондового рынка на тарифные угрозы может иметь обратный эффект [14:34]. Если раньше Трамп отступал (как в случае с первым «Днем освобождения»), когда рынок падал, то теперь спокойствие инвесторов может убедить его в правильности курса и подтолкнуть к реальному введению пошлин [15:15].

Прогноз Гэллоуэя: в ближайшее время мы увидим «фазу джазовых рук» (jazz hands) — серию громких пресс-релизов о «победах» в переговорах с небольшими странами (например, Парагваем), которые на поверку окажутся пустыми декларациями [12:50]. Тем временем реальная торговля будет уходить из-под влияния США, а другие страны начнут выстраивать цепочки поставок через Китай [13:14].

## 🍔 Закат империи джанк-фуда: GLP-1 и движение MAHA
[[JUMP:25:53]]

Индустрия нездоровой пищи сталкивается с системным кризисом. Акции ведущих производителей продуктов питания показывают негативную динамику с начала года [27:17]:

*   JM Smucker: -5%
*   Hershey: -11%
*   PepsiCo: -17%
*   Campbell: -33%

Согласно данным Nielsen IQ, продажи соленых закусок упали на 1,2%, шоколада — на 6%, а сладостей — на 6,1% [26:34]. Продажи алкоголя в Constellation Brands также снизились на 14% [27:01].

Скотт Гэллоуэй считает, что главной технологией года является не ИИ, а препараты класса GLP-1 (такие как Ozempic и Wegovy) [28:11]. Он утверждает, что такие компании, как McDonald's и Coca-Cola, по сути, являются «индексами ожирения»: их рост в последние 10 лет напрямую коррелировал с увеличением уровня избыточного веса в США [28:37].

Позиция Гэллоуэя по вопросу здоровья нации:

1.  **Экономическое неравенство:** Чтобы сделать Америку здоровой, нужно дать людям из нижнего квартиля доходов возможность не работать на двух работах и иметь доступ к качественной еде, а не только к «продовольственным пустыням» [29:28].
2.  **Универсальный доступ к GLP-1:** Профессор выступает за то, чтобы государство обеспечило этими препаратами всех нуждающихся, что в долгосрочной перспективе радикально снизит расходы на здравоохранение (сейчас это $13 000 на человека в год в США против $6 500 в Японии) [29:54].
3.  **Критика MAHA:** Гэллоуэй поддерживает идею борьбы с промышленным пищевым комплексом, но называет движение Роберта Кеннеди-младшего (RFK Jr.) «смесью теорий заговора» [31:46]. Он резко критикует призывы «не доверять экспертам», считая это признаком тоталитарного мышления [32:51].

Эд указывает на данные, согласно которым домохозяйства, где хотя бы один человек принимает GLP-1, сокращают расходы на продукты на 5% в первые полгода [33:47]. Корпорации, такие как PepsiCo, пытаются адаптироваться, приобретая бренды вроде Poppy (пробиотические напитки) и заменяя масла в рецептурах (например, Starbucks переходит с рапсового масла на масло авокадо) [26:06, 37:04].

## 📈 Превью отчетности за Q2: Netflix как товар Гиффена?
[[JUMP:42:50]]

На следующей неделе стартует сезон отчетности, в рамках которого отчитаются крупнейшие банки (JPMorgan, Goldman Sachs), а также Netflix, TSMC и ASML [43:07].

Скотт Гэллоуэй выражает особую заинтересованность в результатах Netflix. Он опасается, что «дофаминовая культура» TikTok и YouTube начинает подрывать способность молодежи смотреть длинный контент [45:08]. Профессор выдвигает теорию: не является ли Netflix «товаром Гиффена» в современных условиях? [50:19].

*   **Справка:** Товар Гиффена — это продукт, спрос на который растет при росте цены или ухудшении экономической ситуации, так как потребители отказываются от более дорогих альтернатив.
*   **Логика Скотта:** Если семьи чувствуют неуверенность, они отказываются от поездок в Disneyland, но сохраняют или даже улучшают подписку на Netflix как самый дешевый вид досуга [50:32].

Ожидания от банковского сектора остаются сдержанными из-за вялого рынка M&A и IPO (количество листингов упало на 40% по сравнению с прошлым годом) [51:39]. Однако Эд прогнозирует высокие доходы от трейдинга из-за волатильности, вызванной политическими событиями [51:53].

## 🏦 Независимость ФРС против давления Трампа
[[JUMP:53:27]]

В завершение выпуска участники обсуждают посты Дональда Трампа в Truth Social, где он призывает ФРС немедленно снизить процентные ставки на фоне рекордов Nasdaq и криптовалют [53:53].

Эд подчеркивает абсурдность этого требования: рекорды на рынках рисковых активов обычно являются сигналом к удержанию или даже повышению ставок для борьбы с инфляцией, а не к их снижению [54:32].

Скотт Гэллоуэй выражает глубокое уважение председателю ФРС Джерому Пауэллу [54:57]. По мнению профессора, Пауэлл демонстрирует реальную независимость регулятора, отказываясь поддаваться запугиванию. Гэллоуэй иронизирует, что если решение о ставке будет спорным («50 на 50»), Пауэлл может оставить их без изменений просто в качестве «среднего пальца» в ответ на публичные нападки Трампа [55:49].