# Джорди Виссер: «ИИ решит проблему старения и обрушит старую экономику» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=DrstR4WcOiM Канал: Forward Guidance Опубликовано: 26.11.2025 --- Джорди Виссер, опытный макроинвестор и стратег, в интервью для подкаста Forward Guidance заявляет о фундаментальном сдвиге в мировой экономике. По его мнению, традиционные показатели вроде ВВП и опережающих экономических индикаторов (LEI) окончательно устарели, а развитие искусственного интеллекта и цифровых активов формирует новую парадигму, основанную на экспоненциальном росте и дефляции. ## 🎲 Вероятностное мышление и конец эпохи фактов [[JUMP:02:10]] Джорди Виссер строит свой инвестиционный подход на фундаменте вероятностного анализа, а не на поиске абсолютных истин. Он вспоминает, что еще в детстве отец учил его не верить ничему на слово, поскольку любое утверждение в газете или публичном пространстве — лишь чье-то мнение [2:36]. Этот скептицизм в сочетании с математическим складом ума и фотографической памятью на статистику помог ему сделать карьеру в Morgan Stanley, где он специализировался на деривативах и управлении рисками в условиях кризисов [3:43]. По мнению Виссера, инвестор должен работать не с фактами, а с распределением вероятностей: * Рынок часто оценивает события как 20 к 1, когда реальные шансы составляют 5 к 1 [4:47]. * Современные опасения по поводу «пузыря ИИ» гость считает маловероятным сценарием, предпочитая смотреть на технологию как на долгосрочный тренд, начавшийся еще с появлением программирования в 1980-х годах [5:01]. * Основа его философии — книга Энни Дьюк «Принимая решения» (Thinking in Bets), где жизнь и инвестиции рассматриваются как серия ставок в условиях неопределенности [5:14]. ## 📉 Почему традиционное макро больше не работает [[JUMP:05:14]] Виссер утверждает, что классические инструменты макроэкономического анализа, такие как кривая доходности или индекс LEI, дают ложные сигналы. Индекс LEI находится в отрицательной зоне рекордно долгое время (около -3,6%), однако рецессия так и не наступила [6:34]. Причина кроется в неспособности традиционных метрик измерить цифровую экономику. Основные аргументы Виссера: 1. **Невидимый вклад ПО:** Саймон Кузнец, создатель концепции ВВП, признавал, что этот показатель не учитывает нематериальные активы [7:13]. Одно приложение в iPhone заменяет десятки физических товаров (камеры, плееры, карты), что снижает потребление ресурсов и транспортные расходы, но не отражается в росте ВВП привычным образом [7:25]. 2. **Колоссальное благосостояние домохозяйств:** Чистая стоимость активов домохозяйств в США достигла $178 трлн, что в шесть раз превышает размер экономики [8:19]. По словам Виссера, это позволяет поддерживать потребление даже при отсутствии роста реальных доходов в течение нескольких лет [8:32]. 3. **Двухуровневая экономика:** Существует старая индустриальная экономика с низким ростом и цифровая экономика, которая становится все более доминирующей [7:53]. 4. **Скрытый безусловный доход (UBI):** Правительство фактически внедрило два типа UBI: трансфертные платежи для малоимущих (рост на 9% в год, объем $5 трлн) и эффект количественного смягчения (QE) для богатых, удерживающий цены на активы на высоком уровне [9:13]. ## 🧠 Искусственный интеллект: переход от текста к визуальному действию [[JUMP:12:40]] Виссер призывает не рассматривать ИИ как временное увлечение. Он считает, что мы находимся в процессе подключения «интеллекта» к каждой когда-либо созданной машине [13:06]. Критика о нехватке выручки для оправдания затрат на дата-центры кажется ему необоснованной, так как ИИ — это не просто софт, а «гигантский мозг», который становится умнее по мере масштабирования [15:16]. Эволюция ИИ в описании гостя: * **LLM (Large Language Models):** Текстовые модели, которые мы освоили сейчас (ChatGPT). * **VLM (Visual Language Models):** Визуально-языковые модели, обучающиеся на видео и изображениях. Они требуют в 50–1000 раз больше вычислительных мощностей, чем LLM [16:07]. * **VLA (Visual Language Action):** Модели действия, необходимые для гуманоидных роботов и автономных военных систем [16:21]. Инвестиционный тезис Виссера: самая большая выручка придет из сфер, где ИИ взаимодействует с реальностью, например, в хирургии или поиске новых лекарств [16:35]. Он приводит в пример компанию Eli Lilly, капитализация которой приближается к триллиону долларов благодаря успехам в фармацевтике, усиленным технологиями [17:42]. ## 🏎️ Nvidia и инфраструктурный забег [[JUMP:23:00]] На вопрос о переоцененности технологических гигантов Виссер отвечает, что Nvidia остается «по-настоящему дешевой» в перспективе пяти лет [23:12]. Он обосновывает это тем, что Nvidia обладает практически монопольным «рвом» (moat) вокруг дата-центров, занимая около 90% рынка [23:52]. Прогноз Виссера по Nvidia к 2030 году: * Общие мировые затраты на ИИ-инфраструктуру составят около $5 трлн [23:26]. * Даже если доля Nvidia упадет до 50% из-за конкуренции с чипами Google (TPU), их выручка может достичь $750 млрд, что значительно выше текущих рыночных ожиданий в $425 млрд [24:31]. Виссер подчеркивает важное отличие от пузыря доткомов: в 2000-х инфраструктуру строили слабые телекомы с низкой маржой, а сейчас это делают богатейшие компании мира (Mag 7) за счет собственного свободного денежного потока [18:36]. ## 🧬 Долголетие и экономика бессмертия [[JUMP:41:58]] Одной из самых смелых идей Виссера является вера в то, что человечество находится на пороге победы над смертью. Он ссылается на работы Демиса Хассабиса (глава Google DeepMind и лауреат Нобелевской премии), который ставит целью излечение всех болезней в ближайшие 5–10 лет [43:08]. Экономические последствия радикального продления жизни: * **Эпигенетическое перепрограммирование:** По мнению гостя, работы Дэвида Синклера позволят останавливать старение организма [43:21]. * **Решение проблемы долга:** Огромная часть государственных обязательств США связана с расходами на стареющее население. Если люди перестанут дряхлеть и болеть, это радикально снизит нагрузку на бюджет [45:21]. * **Дефляция:** ИИ не только замещает труд, но и делает товары и услуги (особенно в медицине) доступными почти бесплатно, что ведет к «дефляционной спирали» [22:08]. ## 🟠 Bitcoin как цифровое убежище и религия [[JUMP:48:23]] Виссер видит в Bitcoin (BTC) единственный актив, который может выжить в эпоху, когда ИИ уничтожит конкурентные преимущества («рвы») большинства традиционных бизнесов. Он выделяет всего три устойчивых «рва» в истории человечества: золото, религию и теперь Bitcoin [50:20]. Почему Виссер ставит на BTC: * **Деградация фиата:** Правительства продолжат печатать деньги, чтобы спасать зомби-компании и покупать голоса избирателей [51:27]. * **Смена поколений:** Молодежь (включая сына Виссера) не воспринимает золото как актив. Для них Bitcoin — это естественное средство сбережения в цифровой экономике [52:46]. * **Демократизация финансов:** BTC дает доступ к банковским услугам и сбережениям миллиардам людей, которые находятся вне западной финансовой системы, например, жителям фавел в Бразилии [53:52]. Виссер заключает, что текущая финансовая система превратилась в «видеоигру», где правительство не позволяет рынкам падать слишком сильно, опасаясь социального взрыва [48:35]. В этой игре Bitcoin выступает как самая дефицитная и честная форма капитала [52:08].