# Ларри Макдональд: почему инвесторам нужно готовиться к инфляционному шоку и дефициту энергии в 2025 году

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=RmQsFJCrLAY
Канал: Wealthion
Опубликовано: 24.10.2024

---

В новом интервью на канале Wealthion Ларри Макдональд, основатель The Bear Traps Report и автор бестселлеров, представляет суровый взгляд на будущее мировой экономики. Он утверждает, что инвесторы застряли в парадигме 2010–2020 годов, в то время как мир стремительно возвращается в эпоху 1968–1981 годов с её устойчивой инфляцией, геополитическими шоками и дефицитом ресурсов.

## 🌴 От Уолл-стрит до Панамы: Личный контекст
[[JUMP:01:12]]

Ларри Макдональд, известный своим бестселлером «Колоссальный провал здравого смысла» (A Colossal Failure of Common Sense) о крахе Lehman Brothers, уже несколько лет живет в Панаме [02:00]. Переезд был продиктован как последствиями пандемии COVID-19, так и экономическими соображениями.

По словам Макдональда, разница в стоимости жизни и налоговом климате между Нью-Йорком и Панамой колоссальна:

*   Налоговая система: В Панаме действуют значительные вычеты на иностранный доход.
*   Стоимость услуг: Содержание штата из 5–6 человек в Панаме обходится примерно в $50 000 в год, в то время как в Нью-Йорке услуги только двух нянь стоят около $120 000 [02:18].
*   Социальный тренд: Макдональд отмечает массовый исход своих знакомых из Нью-Йорка в такие места, как Пуэрто-Рико, Техас и Флорида.

## 💸 Фискальная передозировка: $16 триллионов против $4 триллионов
[[JUMP:03:12]]

Макдональд проводит пугающую параллель между финансовым кризисом 2008 года и текущей ситуацией. Он подчеркивает разницу в масштабах государственного вмешательства:

*   Кризис Lehman Brothers: Фискальный и монетарный ответ составил около $4 трлн [03:25].
*   Эпоха COVID-19 и банковский кризис 2023 года: Суммарный объем стимулов превысил $16 трлн [03:50].

По мнению Макдональда, эта «фискальная передозировка» создала совершенно новый экономический режим, требующий радикального пересмотра принципов построения инвестиционного портфеля. Он считает, что большинство современных 401(k) и пенсионных планов до сих пор настроены на реалии 2010–2020 годов, которые больше не актуальны [05:10].

## 🔄 Возврат в 1968–1981: Новая старая парадигма
[[JUMP:04:15]]

Главный тезис новой книги Макдональда «Как слушать, когда рынки говорят» (How to Listen When Markets Speak) заключается в том, что текущий период — это зеркальное отражение эпохи 1968–1981 годов.

Сходства, которые выделяет эксперт:

1.  **Многополярный мир:** Рост геополитической напряженности и фрагментация глобальной торговли [04:25].
2.  **Сила профсоюзов:** Возвращение влияния организованного труда (примеры: забастовки в портах, контракты Boeing с повышением зарплат на 35–40%) [26:30].
3.  **Военные расходы:** Как и во времена Вьетнамской войны, современные конфликты провоцируют долгосрочную инфляцию. Нил Фергюсон, с которым консультировался Макдональд, подтверждает, что войны всегда приносят устойчивое инфляционное давление [05:55].
4.  **Структура рынка:** В 1980 году энергетический сектор составлял 50% индекса S&P 500. К недавнему времени эта доля упала до 12%, что, по мнению Макдональда, указывает на огромный потенциал роста реальных активов [06:53].

## ⚡️ Энергетический парадокс ИИ и ставка на уран
[[JUMP:07:34]]

Макдональд скептически относится к тому, как Уолл-стрит оценивает перспективы искусственного интеллекта. Он считает, что рынок игнорирует фундаментальную проблему — нехватку энергии для дата-центров.

Ключевые тезисы по энергетике:

*   **Дефицит инфраструктуры:** Для обеспечения ИИ-инфраструктуры в США может потребоваться объем электроэнергии, эквивалентный потреблению двух таких стран, как Франция и Германия [08:00].
*   **Ядерный ренессанс:** Макдональд крайне оптимистичен в отношении малых модульных реакторов (SMR) и таких компаний, как NuScale. Технологические гиганты (Microsoft, Google, Amazon) уже заключают сделки в ядерной энергетике, так как не могут полагаться на старую электросеть, которой в среднем 30–50 лет [08:35].
*   **Уран как недооцененный актив:** Весь сектор урана оценивается в $45 млрд. Для сравнения, капитализация одной только Nvidia составляет $3,5 трлн [09:40]. По мнению гостя, это делает уран «смехотворно дешевым» активом.
*   **Природный газ:** Макдональд выделяет компанию Antero Resources (AR) как фаворита с доходностью свободного денежного потока в 10% [15:00]. Он прогнозирует рост цен на газ с $2,50 до $5 за следующие пять лет [15:25].

## 🛢 Нефть и «эффект Трампа»
[[JUMP:15:39]]

В краткосрочной перспективе нефть испытывает сезонную слабость, но Ларри Макдональд видит в этом возможность для покупки.

*   **Прогноз по нефти:** Эксперт ожидает возвращения цен к уровням $100–$110 за баррель. Это произойдет из-за необходимости восполнения Стратегического нефтяного резерва (SPR) США и глобального недоинвестирования в отрасль [18:30].
*   **Дефицит инвестиций:** По расчетам Макдональда, мировому рынку ресурсов не хватает около $3 трлн капитальных вложений (Capex), чтобы соответствовать траектории спроса последних десяти лет [20:55].
*   **Геополитический риск:** Макдональд оценивает вероятность удара Израиля по нефтяной инфраструктуре Ирана в 100% [27:25]. По его мнению, невозможно остановить финансирование ХАМАС и «Хезболлы», не перекрыв Ирану доходы от продажи нефти.

## 📉 Долговой кризис и «момент Лиз Трасс» в США
[[JUMP:28:15]]

Самый серьезный риск, по мнению Макдональда, таится в стоимости обслуживания государственного долга США.

*   **Цифры долга:** Общий долг США — $35 трлн. Из них $15 трлн должны быть рефинансированы в 2024–2026 годах [30:50].
*   **Процентные расходы:** Расходы на выплату процентов выросли с $250 млрд до $1,1 трлн в год [30:30].
*   **Ловушка ФРС:** Если ФРС будет держать ставки высокими для борьбы с инфляцией, средневзвешенный купон по госдолгу поднимется с 2,6% до 3,5–4%. Это увеличит расходы на обслуживание до $1,5 трлн, что Макдональд называет «реальным моментом Лиз Трасс» для США, ожидая его в первом квартале 2025 года [31:30].

## 🗳 Выборы и рыночные циклы
[[JUMP:31:50]]

Макдональд полагает, что рынок уже начал закладывать в цены победу Дональда Трампа, что видно по динамике акций региональных банков и «трамповских» сделок.

Сценарии после выборов:

*   **Победа Трампа:** Вероятен период жесткой экономии в начале срока (по аналогии с Рейганом в 1981–1982 годах), что может привести к падению рынка до апреля 2025 года, за которым последует мощный рост на фоне дерегуляции [33:30].
*   **Победа Камалы Харрис:** Если она не получит контроль над Палатой представителей, США столкнутся с «фискальным обрывом». Республиканцы навяжут жесткую экономию, что приведет к сокращению дефицита с $2 трлн до $800 млрд, вызвав шок для экономики и резкое падение рынков в начале 2025 года [35:00].

## 💎 Рекомендации по портфелю: Хард-активы против «бумажных»
[[JUMP:39:44]]

Макдональд и присоединившийся к дискуссии Бретт Реме из Windrock Wealth сходятся во мнении, что традиционный портфель «60% акций / 40% облигаций» (60/40) в текущих условиях опасен [48:30].

Рекомендуемые позиции:

*   **Драгоценные металлы:** Золото, серебро, платина и палладий [40:35].
*   **Сырьевые гиганты:** BHP, Rio Tinto, Vale.
*   **Энергетика:** Occidental Petroleum (Макдональд отмечает, что Баффет покупал акции выше текущих уровней) [40:55].
*   **Защита от инфляции:** Акции компаний, владеющих реальными ресурсами (медь, уран, нефть), вместо чисто финансовых активов.

Бретт Реме также добавляет, что в периоды политической нестабильности и «Четвертого превращения» (Fourth Turning) люди теряют веру в институты, что делает альтернативные инвестиции и криптовалюты важной частью стратегии хеджирования [45:20].