# Инвестиции в $20 млрд: как Илон Маск и Nvidia создают «кольцевую» экономику в AI

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=lFaA3CumOnc
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 09.10.2025

---

В новом выпуске Prof G Markets ведущий Эд Элсон обсуждает с экспертами крупнейшую инвестицию Nvidia в стартап Илона Маска xAI и анализирует структуру «кольцевых сделок», которые вызывают у аналитиков опасения по поводу формирования пузыря на рынке искусственного интеллекта. Также в фокусе внимания — резкое ралли китайского фондового рынка и новый пятилетний план Пекина, направленный на технологическое доминирование.

## 🔄 «Кольцевая» сделка Nvidia и xAI: финансовая инженерия на $20 млрд
[[JUMP:00:51]]

Компания Nvidia планирует инвестировать до $2 млрд в ИИ-стартап Илона Маска xAI [01:05]. Эта сумма станет частью масштабного раунда финансирования, в ходе которого xAI рассчитывает привлечь $7,5 млрд собственного капитала и $12,5 млрд заемных средств, что в совокупности составит около $20 млрд [01:13].

Особенность сделки заключается в её «кольцевой» структуре: Nvidia инвестирует капитал, который xAI впоследствии использует для покупки чипов у самой же Nvidia [01:20]. Подобные схемы уже наблюдались в отношениях между Amazon и Anthropic, а также Nvidia и OpenAI [01:34].

Эд Ладлоу из Bloomberg Technology, первым сообщивший об этой сделке, отмечает специфическую структуру финансирования:

*   Инвесторы создают специальную структуру (Special Purpose Vehicle, SPV), которая выступает отдельным юридическим лицом [02:15].
*   SPV привлекает капитал (долг и акционерный капитал) и закупает графические процессоры (GPU) авансом [02:27].
*   xAI не покупает чипы напрямую, а берет их в аренду или лизинг у SPV на срок около пяти лет [02:40].
*   Инвесторы получают регулярные арендные платежи или комиссии, фактически обеспечивая себе гарантированный доход [02:53].

По мнению Ладлоу, такая «финансовая инженерия» позволяет xAI получить доступ к новейшим технологиям, не обременяя собственный баланс огромными долгами и не тратя наличность на покупку активов, которые быстро обесцениваются [03:07].

## ⚠️ Угроза пузыря и логика FOMO
[[JUMP:10:01]]

Растущее количество сложных финансовых транзакций между поставщиками чипов и ИИ-стартапами вызывает обеспокоенность у медиа и аналитиков. Издания NBC News, Bloomberg и Semaphore на этой неделе опубликовали материалы, в которых «кольцевые сделки» называются признаком формирования рыночного пузыря [10:26].

Ведущий Эд Элсон подчеркивает, что несмотря на осознание рисков, технологические лидеры и инвесторы не замедляют темпы. По его мнению, главным двигателем процесса является FOMO (страх упущенной выгоды) [11:33]. Приз за победу в гонке ИИ кажется настолько огромным, что участники готовы идти на любые риски [11:45].

Элсон приводит в пример позицию Марка Цукерберга, который признал возможность пузыря, но заявил:

> «Я лучше потрачу лишние пару сотен миллиардов, чем упущу шанс на создание сверхинтеллекта» [12:25].

Ведущий проводит аналогию с фильмом «Предел риска» (Margin Call), где персонаж Джереми Айронса объясняет неизбежность финансовых кризисов [13:05]. По словам Элсона, история повторяется: от пузыря доткомов 2000-х до ипотечного кризиса 2008 года — человечество не может остановиться, пока пузырь не лопнет [13:32].

## 🇨🇳 Ралли китайского рынка: ИИ как часть государственного плана
[[JUMP:16:03]]

Китайский фондовый рынок демонстрирует впечатляющий рост: индекс CSI 300 вырос на 21% с начала года и достиг максимума за последние три с половиной года [16:16]. Рост во многом обусловлен ажиотажем вокруг технологического сектора [16:29].

Экономист Элис Хан выделяет три ключевых фактора этого ралли:

1.  **Смена риторики Пекина:** правительство стало активнее поддерживать частный сектор и технологические компании [17:33].
2.  **Переоценка активов:** на фоне перегретых котировок «Великолепной семерки» в США, инвесторы ищут диверсификацию. Китайские гиганты, такие как Tencent и Alibaba, выглядят привлекательно по мультипликаторам [18:01].
3.  **Государственная стратегия:** ИИ станет краеугольным камнем нового пятилетнего плана, который будет представлен после 23 октября [18:42].

По мнению Элис Хан, Си Цзиньпин продвигает концепцию «новых качественных производительных сил» [19:51]. Это означает переход к экономике, основанной на инновациях в таких сферах, как полупроводники, ИИ, биотехнологии, авиация и морское оборудование [20:06].

## 📊 Сравнение оценки: Китай против США
[[JUMP:23:07]]

Разрыв в оценке рынков остается значительным. Средний коэффициент цена/прибыль (P/E) китайского рынка составляет около 11, в то время как у американского индекса S&P 500 он достигает 27–28 [23:07].

Элис Хан полагает, что мы увидим «возврат к среднему» и сокращение этого разрыва [23:19]. Инвесторы начинают ротацию из индийских акций обратно в китайские, а также опасаются чрезмерной зависимости от долларовых активов [23:57].

Среди ключевых компаний для наблюдения на китайском рынке эксперт называет:

*   **Tencent и Alibaba:** лидеры в сфере потребительского ИИ [24:51].
*   **Unitree:** компания, лидирующая в разработке доступных гуманоидных роботов (планируют массовый выпуск к 2026 году) [25:43].
*   **SMIC:** главный китайский производитель чипов, на которого делает ставку государство для импортозамещения технологий TSMC [25:57].
*   **BYD и CATL:** лидеры в производстве электромобилей и аккумуляторов, чьи успехи не зависят напрямую от ИИ-хайпа [22:14].

Хан резюмирует, что успех Китая — это не только история про ИИ, а стратегия создания полноценного технологического «стека», который страна стремится полностью локализовать и экспортировать по всему миру [22:53].