# Роб Карвер о мифах про тренд-фолловеров и рисках плеча Источник: https://www.youtube.com/watch?v=B78WA3g2_p4 Канал: Top Traders Unplugged Опубликовано: 12.03.2023 --- ## Секреты систематического инвестирования: анализ трендов и управление рисками 📈 [[JUMP:0:00]] В новом выпуске серии *Systematic Investor* ведущий Нильс Йенсен и систематический инвестор Роб Карвер обсуждают текущую динамику рынков, нюансы бэктестинга и эффективность стратегий следования за трендом. Основное внимание уделяется эволюции подходов управляющих, важности диверсификации и критическому разбору рыночных прогнозов. ### 🧩 Эволюция стратегий и влияние технологий [[JUMP:3:15]] Роб Карвер отмечает, что за годы развития индустрии стратегии управляющих претерпели значительные изменения. По его словам, это особенно заметно при прослушивании повторных интервью с экспертами, с которыми он знаком давно: * **Изменение подхода к моделированию:** Карвер признает, что раньше стремился к более «подогнанным» торговым системам (overfitting), тогда как сейчас избегает чрезмерной подгонки под исторические данные. * **Технологический сдвиг:** Развитие ИИ и технологий дает новые инструменты для анализа, делая повторное изучение стратегий коллег по цеху актуальным даже для опытных инвесторов. * **Бизнес-модели:** По словам ведущего, в секторе появилось гораздо больше поставщиков специализированных решений, чем ожидалось ранее. ### 📊 Рыночные результаты и управление портфелем в 2023 году [[JUMP:5:11]] Роб Карвер делится результатами собственного портфеля: с начала года к марту он показал рост чуть менее 4%. * **Успешные сделки:** Положительный вклад внесли позиции по VIX, CAC и товарным рынкам (например, lean hogs). * **Убыточные сделки:** Негативное влияние оказали позиции по 20-летним облигациям США, которые перестали быть «скучным» активом из-за высокой волатильности ставок. * **Позиционирование:** Сейчас Карвер придерживается про-рисковых взглядов, делая ставку на рост процентных ставок и снижение волатильности акций, при этом сохраняя значительную диверсификацию. ### ⚖️ Проблема «переобучения» и выбор параметров [[JUMP:10:32]] Отвечая на вопрос слушателя о разнице между переобучением (overfitting) и недообучением, Роб Карвер подчеркивает: 1. **Статистическая обоснованность:** Требуется гораздо больше данных, чем кажется инвесторам, чтобы доказать преимущество одного параметра над другим. Часто кажущаяся эффективность — результат статистической случайности (p-value > 0.05). 2. **Экономическое обоснование:** Карвер скептичен к идее, что разные рынки требуют разной «скорости» тренда без четкого экономического фундамента. 3. **Практический совет:** Начинающим стоит избегать сложной настройки параметров под каждый инструмент. Если разница в результатах не является статистически значимой, лучше придерживаться единого подхода. ### 🚀 Управление рисками и эффект плеча [[JUMP:28:06]] Важной темой обсуждения стали риски, связанные с крупным номинальным объемом позиций при ограниченном капитале. * **Относительность плеча:** Карвер утверждает, что «плечо» — грубая мера риска. Инвестор, торгующий криптовалютой с высокой волатильностью, может иметь плечо меньше 1, в то время как торговля низковолатильными инструментами (например, краткосрочными процентными ставками) требует высокого плеча для достижения целевой доходности. * **Страховка:** Карвер использует «экзогенный риск-оверлей» — защитный механизм, который автоматически сокращает позиции, если риск портфеля превышает средний уровень более чем в два раза. * **Безопасность:** Ведущий предостерегает от слепого использования стратегий, описанных в книгах, даже таких авторитетных авторов, как Андреас Клено, без глубокого понимания специфических рисков каждого инструмента. ### 📉 Критика «страшилок» об институционалах [[JUMP:50:01]] Роб Карвер подверг критике недавние публикации в Zero Hedge, основанные на отчетах крупных банков (в частности, Goldman Sachs), предсказывающих массовую распродажу активов тренд-следящими фондами (CTA) при определенных уровнях рынка. * **Математический разбор:** Согласно расчетам Карвера, даже при реализации сценария «продажи на 44 млрд долларов», это составило бы около 0.6% от общего объема торгов S&P Futures, что фактически «потеряется в ветре». * **Предвзятость:** По мнению обоих спикеров, медиа и крупные банки склонны игнорировать собственные отделы управления активами, которые управляют значительно большими суммами, концентрируясь на «пугающих» прогнозах для CTA. ### 💎 Преимущества диверсификации [[JUMP:1:01:32]] В завершение Роб Карвер объясняет, почему тренд-следование выигрывает от добавления большого количества инструментов. * **Независимые ставки:** В портфеле из 100 активов реальное количество «независимых ставок» часто составляет менее 25. * **Рост коэффициента Шарпа:** Добавление инструментов в стратегию следования за трендом позволяет увеличить коэффициент Шарпа в 4–5 раз, что значительно эффективнее, чем в случае с классическими «длинными» портфелями акций.