# Майкл Грин: «Пассивное инвестирование создало механизм самоуничтожения рынка» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=a6xuqd8m6kE Канал: Wealthion Опубликовано: 24.01.2025 --- В новом интервью на канале Wealthion инвестор и главный стратег Simplify Asset Management Майкл Грин (Michael Green) обсудил с Энтони Скарамуччи системные угрозы, которые несет современная структура финансовых рынков. Основное внимание эксперты уделили феномену пассивного инвестирования, «раздвоению» американской экономики и историческим причинам политического кризиса в США. ## 📉 Раздвоенная экономика: пиршество активов против стресса рабочих [[JUMP:01:25]] Майкл Грин характеризует текущее состояние экономики США как «глубоко бифуркационное». По его мнению, восприятие реальности сегодня напрямую зависит от наличия капитала [01:39]. * **Для владельцев активов:** Наблюдается «ревущий» бычий рынок акций и высокие процентные ставки по сберегательным счетам, что генерирует значительный доход. Это проявляется в росте трат на рестораны, путешествия и предметы роскоши [01:52]. * **Для наемных рабочих:** Ситуация обратная. Американский работник испытывает стресс из-за стоимости жизни, которая не компенсируется ростом зарплат, и наблюдает за аутсорсингом рабочих мест в технологическом секторе (через визы H-1B) [02:05]. Показатель частоты увольнений (quit rates) сегодня находится на уровнях, которые исторически соответствуют рецессии. Это указывает на то, что люди крайне обеспокоены своей финансовой безопасностью и перспективами занятости [02:31]. Грин подчеркивает, что индекс S&P 500 перестал быть адекватным барометром состояния экономики для большинства населения, что и объясняет электоральные предпочтения значительной части американцев [02:57]. ## 🏦 Современная денежная теория (MMT) как описание реальности [[JUMP:06:12]] Майкл Грин утверждает, что правительство США де-факто уже практикует принципы современной денежной теории (MMT). Он считает MMT не политической программой, а точным описанием механики системы [06:37]. Основные тезисы Грина по MMT: * Правительству не нужно собирать налоги, чтобы тратить деньги; оно может их печатать [06:45]. * Государственный долг — это просто способ «уборки» лишней ликвидности, созданной государственными расходами [06:50]. * Налоги необходимы не для финансирования бюджета, а для создания спроса на валюту и изъятия лишних денег из обращения, чтобы предотвратить инфляцию [09:13]. По словам Грина, инфляция является «невероятно регрессивным налогом», который бьет по бедным, в то время как богатые выигрывают от инфляции активов [09:00]. Проблема текущей политики в том, что вместо инвестиций в детей, образование и инфраструктуру, государство тратит ресурсы на поддержку старшего поколения и владельцев капитала через высокие процентные ставки [04:43]. ## 🧛‍♂️ Корпорации-вампиры и эрозия антимонопольного права [[JUMP:14:43]] В ходе дискуссии Энтони Скарамуччи выдвинул теорию, что политический кризис в США начался с выборов 1992 года, когда Росс Перо бросил вызов дуополии республиканцев и демократов, заставив их «закрутить гайки» через джерримендеринг и лоббизм [12:27]. Майкл Грин видит корни проблемы глубже — в XIX веке и изменениях 1970-х годов: 1. **Корпоративная правосубъектность:** В конце XIX века корпорации получили статус «личности» (personhood) и неограниченный срок жизни. Грин называет такие структуры «вампирами» научной фантастики, способными накапливать ресурсы в течение столетий, что недоступно обычным людям [15:37]. 2. **Доктрина Борка:** В 1970–80-х годах была принята юридическая концепция Роберта Борка, которая фактически уничтожила антимонопольное регулирование. Единственным критерием монополии стал вред потребителю через рост цен, что позволило корпорациям консолидировать власть и подавлять конкуренцию иными способами [16:42]. По мнению Грина, нынешняя система поощряет не капитализм, а извлечение экономической ренты, где крупные игроки, вроде Boeing, занимаются не инновациями, а лоббированием в Вашингтоне [14:17]. ## 🚨 Опасности пассивного инвестирования: системный риск [[JUMP:23:30]] Центральная тема беседы — «мания пассивного инвестирования», которую Грин считает главной угрозой финансовым рынкам на ближайшее десятилетие. * **Иллюзия рынка:** Грин демонстрирует график корреляции акций [25:16]. Исторически корреляция между акциями в S&P 500 составляла 85–90%. Сейчас корреляция по рыночной капитализации упала ниже 50% [26:00]. Это означает, что рынок перестал быть единым механизмом — теперь он доминируется узкой группой гигантов, в которые «все обязаны покупать» [26:11]. * **Законодательные триггеры:** Ситуация радикально изменилась после принятия Закона о защите пенсий (2006 г.) при Джордже Буше, который ввел автоматическую регистрацию сотрудников в планах 401(k) [26:48]. * **Фактор Target Date Funds (TDF):** С 2012 года, во многом благодаря лоббизму Vanguard, стандартом стали фонды с целевой датой [27:42]. Эти фонды слепо покупают акции в фиксированной пропорции (например, S&P 500) при каждом поступлении зарплаты сотрудника, не глядя на оценки (valuations) или финансовые показатели компаний [28:32]. Грин утверждает, что пассивное инвестирование превратило рынок в «машину импульса» (momentum engine). Пока приток денег от работающих людей превышает отток от пенсионеров, рынок будет расти, игнорируя реальность [30:41]. Однако система содержит встроенный «механизм самоуничтожения»: как только поколение бэби-бумеров начнет массово изымать средства для жизни, этот поток развернется, что может привести к катастрофическому обвалу [31:44]. ## 🪙 Bitcoin: спасение от «пьяных водителей» или тупиковая ветвь? [[JUMP:32:25]] Отношение спикеров к биткоину разделилось. Энтони Скарамуччи видит в нем защиту от «пьяных водителей» в лице центробанков и политиков, печатающих деньги [36:37]. Майкл Грин выступает как оппонент «биткоин-максимализма», приводя следующие аргументы: * **Отсутствие гибкости:** Фиксированная эмиссия лишает общество возможности реагировать на чрезвычайные ситуации (войны, пандемии), когда требуется быстрая мобилизация ресурсов [34:37]. * **Демографическая ловушка:** В мире с растущим населением фиксированное количество актива означает, что каждое новое поколение получает его меньше. Это лишь усугубляет неравенство, которое биткоин якобы призван решить [33:05]. * **Аналогия с золотом:** Грин отмечает, что золото никогда не было абсолютно конечным — его добыча росла по мере технологического прогресса (например, внедрение цианирования в конце XIX века), что позволяло экономике расти [35:17]. Биткоин же статичен, что делает его невозможным в качестве рабочей валютной системы [35:58]. ## 🔭 Прогноз на будущее: оптимизм вопреки системным сбоям [[JUMP:44:44]] Несмотря на критику текущих институтов, Майкл Грин остается «неисправимым оптимистом» в отношении человеческой изобретательности на горизонте 100 лет [45:22]. * **Технологический прогресс:** Грин ожидает, что через сто лет люди будут жить дольше, иметь меньше дефицитов и наслаждаться уровнем здоровья, недоступным сегодня [45:36]. * **Риск неофеодализма:** Главная угроза прогрессу — утрата личной независимости и переход к состоянию «сервдома» (крепостничества), если общество не обеспечит равенство возможностей для вклада каждого человека [46:29]. Грин призывает ценить свободы, дарованные Конституцией США, и активно заниматься образованием детей, чтобы избежать возврата к исторической норме «контроля сверху», будь то фараоны или шерифы Ноттингема [46:57].