# Уильям Коэн о Goldman Sachs: «Им нужно купить BNY Mellon» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=M2Yz15e4Q1Y Канал: The Compound Опубликовано: 24.07.2023 --- ## Анализ состояния Goldman Sachs: кризис стратегии или временные трудности? [[JUMP:0:56]] В последние месяцы внимание Уолл-стрит приковано к Goldman Sachs, чьи финансовые показатели стали предметом жарких дискуссий среди инвесторов и аналитиков. В недавнем выпуске подкаста The Compound ведущий Джош Браун обсудил положение банка с известным финансовым журналистом и автором книг о Уолл-стрит Уильямом Коэном. Главная тема обсуждения — насколько обоснованы опасения по поводу будущего Goldman Sachs под руководством Дэвида Соломона и сможет ли банк вернуть себе статус абсолютного лидера индустрии. ### «Кухонная раковина» и результаты квартала [[JUMP:1:12]] Недавний квартальный отчет Goldman Sachs многие эксперты охарактеризовали как «отчет в стиле кухонной раковины» (kitchen sink quarter). Это финансовый термин, описывающий ситуацию, когда компания включает в отчетность все возможные негативные факторы и убыточные статьи за один период, чтобы «очистить» баланс и продемонстрировать инвесторам, что «худшее уже позади». По мнению Уильяма Коэна, руководство банка грамотно донесло информацию до рынка, «просигнализировав» о проблемах заранее. Если исключить единовременные списания, результаты Goldman Sachs оказались сопоставимы с показателями Morgan Stanley. Тем не менее, эксперты отмечают серьезную бифуркацию на Уолл-стрит: * **Крупные депозитарные институты (JPMorgan Chase, Bank of America):** Обладают колоссальными объемами дешевых депозитов (в размере 2–3 трлн долларов), что позволяет им эффективно зарабатывать на спредах при высоких процентных ставках. * **Инвестиционные банки (Goldman Sachs, Morgan Stanley):** В условиях высокой стоимости капитала и низкого объема сделок эти компании находятся в гораздо более уязвимом положении. ### Дэвид Соломон под давлением [[JUMP:4:25]] Джош Браун полагает, что текущие проблемы Дэвида Соломона на посту CEO Goldman Sachs закономерны для любого публичного лидера, когда доходность компании начинает снижаться. Однако критика в адрес Соломона звучит особенно громко из-за исторической исключительности Goldman Sachs — банк «не привык» к плохим годам. Оппоненты Соломона часто указывают на его личный стиль управления: * Неоднозначные решения в медиа-стратегии (хотя приглашение Тони Фратто для исправления ситуации было признано правильным). * Публичные обсуждения его хобби, таких как диджеинг или использование частных самолетов для поездок на Багамы. По мнению Уильяма Коэна, претензии к образу жизни Соломона выглядят мелкими и часто являются следствием недовольства сотрудников размерами бонусов. Однако более серьезной проблемой является автократический стиль управления, который может не находить отклика у старой гвардии (OG) партнеров банка, имеющих значительное влияние на принятие решений. ### Стратегический тупик: сравнение с Morgan Stanley [[JUMP:7:25]] Ключевым фактором недовольства инвесторов является сравнение с Morgan Stanley, который под руководством Джеймса Гормана реализовал успешную стратегию диверсификации. * Morgan Stanley совершил качественный рывок в сегменты управления капиталом (Wealth Management) и активами (Asset Management), купив E-Trade и Smith Barney. * Goldman Sachs, напротив, сосредоточился на потребительском банкинге, который оказался менее эффективным и принес банку серию убыточных сделок, таких как покупка Green Sky. Уильям Коэн отмечает, что многие из инициатив, за которые критикуют Соломона, были заложены еще в эпоху Ллойда Бланкфейна. Бланкфейн рассматривал проблемы не как структурные, а как циклические, что привело к тому, что Goldman Sachs «пропустил» время для фундаментальной трансформации бизнеса. ### Рецепт спасения: покупка Bank of New York Mellon? [[JUMP:21:59]] Обсуждая возможные пути выхода из кризиса, эксперты сходятся во мнении, что Goldman Sachs остро нуждается в доступе к дешевому депозитарному капиталу. Уильям Коэн выдвинул гипотезу, которая обсуждалась еще Джоном Корзайном: наиболее логичным шагом было бы объединение с Bank of New York Mellon. Преимущества такого союза: * Получение мощного подразделения управления активами и богатством. * Доступ к платформе Pershing (важный игрок в сфере кастодиальных услуг). * Отсутствие конфликтов с текущим инвестиционно-банковским бизнесом, так как компании дополняют, а не дублируют друг друга. Однако реализация такого плана осложняется двумя препятствиями: позицией ФРС, которая десятилетиями ограничивала слияния крупных игроков, и вероятным протестом со стороны политиков, таких как Элизабет Уоррен. Как альтернативу, Джош Браун предложил сценарий покупки только подразделения Pershing, что могло бы быть более приемлемым для регуляторов.