# Майкл Батник о стратегии ФРС: «Они не остановятся, пока что-нибудь не сломают» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=equIQLJdYH0 Канал: The Compound Опубликовано: 10.11.2022 --- В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют суровую реальность денежно-кредитной политики ФРС, волну сокращений в технологическом секторе и парадоксальную устойчивость рынка труда. В центре внимания — признание регулятора в том, что путь к «мягкой посадке» экономики практически закрыт, и обсуждение того, как инвесторам адаптироваться к миру, где деньги снова стоят дорого. ## 📉 ФРС и конец иллюзий о «мягкой посадке» [[JUMP:01:46]] После недавней пресс-конференции главы ФРС Джерома Пауэлла Майкл Батник пришел к выводу, что регулятор, похоже, отказался от попыток обеспечить «мягкую посадку» экономики. По мнению Батника, ФРС готова продолжать ужесточение до тех пор, пока «что-нибудь не сломается», поскольку риск сделать слишком мало для борьбы с инфляцией кажется им более опасным, чем риск перегнуть палку. Ключевые тезисы обсуждения политики ФРС: * **Сужение коридора:** Пауэлл признал, что вероятность «мягкой посадки» снизилась, так как ставки должны оставаться высокими дольше, чем ожидалось ранее. * **Цикл «бум-крах»:** Батник выразил опасение, что ФРС возвращается к деструктивной модели: сначала они ломают экономику, а затем вынуждены заливать её деньгами, что мешает бизнесу и потребителям планировать будущее. * **Политический риск:** Если экономика уйдет в рецессию до выборов 2024 года, Батник прогнозирует, что Пауэлл может лишиться своего поста из-за давления со стороны политиков, таких как Максин Уотерс, которая уже призывает ФРС проявить осторожность. Бен Карлсон, в свою очередь, задается вопросом о целесообразности таргета по инфляции в 2%. Он отмечает, что исторический средний показатель за последние 100 лет составлял 3%, и повышение целевого уровня до этого значения могло бы стать разумным «пивотом» для ФРС. --- ## 🏗️ Парадоксы рынка жилья: дефицит при 7% годовых [[JUMP:26:13]] Несмотря на резкий рост ипотечных ставок с 3% до 7%, рынок жилья демонстрирует аномальное поведение. По данным, приведенным ведущими, доля покупателей первого жилья упала до 26% — самого низкого уровня за 40 лет. Анализ ситуации в секторе недвижимости: * **Демографическое давление:** Население США выросло на 40% с 1982 года, однако предложение домов на одну семью находится на исторических минимумах. * **Заморозка рынка:** Бен Карлсон считает, что рынок «замерзает» из-за огромного разрыва между ожиданиями продавцов и возможностями покупателей. Низкое количество транзакций делает рыночные цены волатильными и менее репрезентативными. * **Дистанционная работа:** Статистика показывает резкое увеличение медианного расстояния между старым и новым домом покупателя — с 10 миль в 2020 году до 50 миль в 2022 году, что подтверждает тренд на переезд в более доступные малые города и сельскую местность. --- ## 💼 Технологический сектор: от «хайпа» к массовым увольнениям [[JUMP:09:37]] Эпоха, когда пандемия считалась катализатором бесконечного роста технологий, официально закончилась. Ведущие обсуждают волну сокращений в таких гигантах, как Stripe, Meta (Facebook), Twitter и Lyft. Особое внимание уделено компании Stripe, которая сократила 14% штата. Батник отметил щедрость их выходного пособия как редкий пример этичного подхода к увольнениям: * 14 недель базовой оплаты. * Выплата годовых бонусов за 2022 год. * Денежный эквивалент медицинского страхования на 6 месяцев. * Ускорение вестинга опционов (RSU) для сотрудников со стажем более года. Несмотря на заголовки об увольнениях, Карлсон подчеркивает, что информационный сектор составляет лишь 2% от общего рынка труда США. Общий уровень безработицы остается низким, что дает ФРС возможность продолжать давление. --- ## 📊 Сезон отчетности: Airbnb, Robinhood и Coinbase [[JUMP:35:09]] Обсуждение корпоративных отчетов выявило интересную динамику: даже сильные показатели не всегда спасают акции от падения на фоне макроэкономического пессимизма. **Airbnb:** Компания показала «взрывной» квартал, превзойдя все ожидания. Долгосрочные бронирования (от 28 дней) составляют 20% от общего объема. Однако акции упали на 10%, что Карлсон связывает с опасениями инвесторов по поводу рецессии и возможного пика тренда на удаленную работу. **Robinhood:** Выручка выросла на 14% до $361 млн, а убытки сокращаются пять кварталов подряд. Тем не менее, количество активных пользователей (MAU) упало до 12,2 млн (почти вдвое меньше пиковых значений начала 2021 года). **Coinbase:** Ситуация выглядит тревожно: транзакционная выручка упала на 44% по сравнению со вторым кварталом, а объемы розничной торговли рухнули на 85% от максимумов. Единственным светлым пятном стал процентный доход от фиатных средств клиентов, который вырос с $8 млн до $102 млн за квартал благодаря росту ставок. --- ## 🕊️ Twitter под управлением Илона Маска и крипто-войны [[JUMP:50:38]] Ведущие затронули тему поглощения Twitter Илоном Маском. Майкл Батник, признавая свою «зависимость» от платформы, надеется на её успех, несмотря на хаотичное начало и массовые увольнения. Обсуждалась финансовая нагрузка: процентные расходы Twitter вырастут с $50 млн до $1 млрд в год. Батник и Карлсон скептически относятся к идее платной верификации за $8, но допускают, что это может помочь в борьбе с ботами. В криптомире назревает серьезный конфликт между Binance и FTX. Карлсон считает, что главный риск для индустрии — не технологии, а человеческая природа и конфликты личностей. На момент записи токен FTT уже терял около 30% стоимости на фоне публичных споров руководителей бирж. --- ## 🎬 Рекомендации и культура [[JUMP:57:47]] В завершение выпуска ведущие поделились личными рекомендациями: * **Кино:** Майкл Батник посмотрел «Признавайтесь, Флетч» (Confess, Fletch) с Джоном Хэммом. Это легкая детективная комедия, напоминающая классику 80-х, хотя Хэмму сложно тягаться с оригинальным образом Чеви Чейза. * **Сериалы:** Возвращение «Белого лотоса» (White Lotus) вызвало восторг у ведущих благодаря великолепным диалогам. Также в списке ожиданий — новые сезоны «Короны» и «Йеллоустоуна». * **Проект Скотта Кристалоффа:** Батник выделил масштабный труд аналитика, который прочитал все выпуски журнала Time за 70 лет и сопоставил их с графиком индекса Доу-Джонса, создав уникальную хронику истории США.