# Джо Макканн: «ФРС опоздала, и ставку нужно снижать на 50 базисных пунктов»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=wzH_K_qevV0
Канал: Wealthion
Опубликовано: 16.08.2024

---

В новом выпуске подкаста на канале Wealthion Энтони Скарамуччи обсуждает состояние глобальных рынков и криптоиндустрии с Джо Макканном (Joe McCann), основателем и инвестиционным директором хедж-фонда Asymmetric. Эксперты анализируют действия ФРС, объясняют «двугорбую» модель американской экономики и обосновывают, почему Solana технически превосходит Ethereum в текущем цикле.

## 🏛️ ФРС и ожидание снижения ставок: почему 25 базисных пунктов недостаточно
[[JUMP:0:00]]

По мнению Джо Макканна, Федеральная резервная система США (ФРС) уже «отстает от кривой» в вопросе смягчения денежно-кредитной политики [0:13]. Макканн утверждает, что ФРС должна была снизить ставку еще в июле, однако теперь все внимание приковано к симпозиуму в Джексон-Хоул и сентябрьскому заседанию [2:25].

Основные тезисы Джо Макканна по монетарной политике:

*   **Риск обвала рынков:** Если в сентябре ФРС снизит ставку всего на 25 базисных пунктов, это может спровоцировать падение рынка акций [3:31]. Макканн считает, что рынку необходим сигнал в 50 базисных пунктов для компенсации предыдущего бездействия регулятора.
*   **Реальные ставки слишком высоки:** При медианной инфляции около 1,7% и верхней границе ставки в 5,5%, реальные процентные ставки превышают 3% [4:10]. Исторически этот показатель должен находиться ниже 1%, что дает ФРС огромный простор для маневра.
*   **Конец количественного ужесточения (QT):** Объем средств в механизме обратного репо (Reverse Repo) сократился до $300 млрд, и ликвидность возвращается в банковскую систему [2:38]. По мнению Макканна, ФРС вскоре придется объявить о замедлении или полной остановке программы сокращения баланса.

Энтони Скарамуччи, в свою очередь, выразил сомнение в смелости регулятора, предположив, что ФРС может «побояться» делать шаг в 50 пунктов, несмотря на очевидную необходимость [4:36].

## 📊 «Биmodalная» экономика: почему средние цифры врут
[[JUMP:5:14]]

Джо Макканн предлагает альтернативный взгляд на состояние экономики США, отказываясь от анализа средних показателей. Он утверждает, что вместо нормального распределения мы наблюдаем «бимодальное распределение» (двугорбое), где разные слои населения живут в параллельных реальностях [5:41].

Суть концепции «двух горбов» по Макканну:

1.  **Правый горб (Благополучный):** Люди, имеющие накопления в фондах денежного рынка под 5%+, получают высокий пассивный доход. Для этой категории расходы на рестораны находятся на исторических максимумах [5:54].
2.  **Левый горб (Проблемный):** Потребители с низкими доходами, чувствительные к бюджету, экономят на всем. Именно поэтому сеть McDonald's испытывает трудности, несмотря на снижение цен [6:06].

Этот же принцип Макканн применяет к банковскому сектору: в то время как гиганты вроде JPMorgan процветают, региональные банки продолжают бороться за выживание, что и привело к кризису 2023 года [6:58].

## 🌊 Глобальная ликвидность и прогноз по биткоину
[[JUMP:11:15]]

Фонд Джо Макканна Asymmetric позиционирует себя как «макро-студия в одежде криптофонда». Ключевым фактором роста активов он называет циклы глобальной ликвидности [11:46].

Ситуация на рынке по версии эксперта:

*   **Цикличность:** Q1 был периодом бурного роста на фоне запуска ETF, Q2 традиционно оказался слабым (единственный исторически отрицательный квартал для BTC), а в Q3 начинается новый приток ликвидности [12:40].
*   **Китайский фактор:** Народный банк Китая (PBOC) вливает значительные средства в экономику, а на сентябрь запланирован масштабный пакет стимулов [13:20]. Учитывая, что большая часть торгов криптоактивами происходит в Юго-Восточной Азии, это станет мощным драйвером роста.
*   **Ценовые ориентиры:** Макканн скептически относится к точным прогнозам, называя их «изобретением Уолл-стрит для продажи продуктов» [14:39]. Однако он отмечает, что уровень $100 000 является ключевым психологическим барьером, на который указывает открытый интерес в опционах на конец декабря [15:04].

По мнению Макканна, биткоин является «дефицитным активом, который намеренно накапливают», и при любом всплеске спроса цена может уйти в параболический рост [15:45].

## 🏎️ Solana против Ethereum: битва архитектур
[[JUMP:16:15]]

Одной из самых ярких частей беседы стало сравнение двух крупнейших платформ смарт-контрактов. Джо Макканн считает Solana «самой быстрой лошадью» в этом забеге [16:51].

Аргументы в пользу Solana:

*   **Параллельная обработка данных:** В отличие от Ethereum, который использует однопоточную (сериальную) архитектуру, унаследованную от биткоина, Solana поддерживает параллельные вычисления [18:53]. Макканн сравнивает это с современными компьютерами, которые могут запускать несколько программ одновременно.
*   **Аналогия Apple vs Blackberry:** По мнению гостя, Ethereum — это Blackberry (попытка втиснуть старые концепции в новый формат), а Solana — это iPhone (дизайн с чистого листа, ориентированный на современные задачи) [17:45].
*   **Превосходство в метриках:** Solana уже обошла Ethereum по объему торгов на децентрализованных биржах (DEX), количеству транзакций и активных кошельков [24:46]. При этом ее рыночная капитализация составляет лишь около 20% от капитализации Ethereum.

Макканн подчеркивает, что техническая архитектура Ethereum ограничивает его масштабирование, в то время как дешевизна и скорость Solana открывают возможности для приложений, которые физически невозможны на других блокчейнах [20:12].

## 🛡️ Уроки рыночного краха и «иена-кэрри-трейд»
[[JUMP:25:25]]

Обсуждая недавнюю волатильность (обвал 5 августа), Макканн объяснил тактику «Delta replacement», которую применил его фонд [26:15]. Вместо того чтобы просто держать подешевевшие активы, они заменили часть спотовых позиций опционами. Это позволило высвободить наличные (cash), сохранив при этом потенциал участия в резком отскоке рынка [26:40].

Относительно популярной теории о крахе стратегии «иена-кэрри-трейд», Макканн считает, что СМИ сильно преувеличили масштаб проблемы. Вместо озвучиваемых $18–20 трлн, реальный чистый объем экспозиции составлял около $1 трлн, который был быстро перераспределен [27:06].

## 🗳️ Политика и крипто-портфель для инвестора
[[JUMP:27:58]]

Макканн отмечает тектонический сдвиг в Вашингтоне: криптовалюты стали темой президентской гонки. Он считает, что администрация Байдена совершила разворот на 180 градусов под давлением избирателей [28:26].

Советы по формированию портфеля (не являются финансовой рекомендацией):

*   **Стратегия «Штанги» (Barbell):** Макканн рекомендует сочетание биткоина и Solana. Для консерваторов — пропорция 80/20 в пользу BTC, для агрессивных инвесторов — обратное соотношение [32:50].
*   **Мем-коины:** Гость считает Dogecoin одним из самых результативных активов десятилетия и не видит ничего глупого в том, чтобы держать 5–10% портфеля в монетах вроде BONK (ведущий мем-коин на Solana) для получения сверхдоходности [33:57].
*   **NFT:** Сейчас этот сектор переживает трудные времена из-за низкой ликвидности и оттока внимания в сторону мем-коинов [35:18]. Макканн сравнивает владение NFT с инвестициями в искусство, где рынок покупателей очень тонок.

В завершение встречи Джо Макканн выразил оптимизм по поводу завершения цикла ужесточения ФРС, подчеркнув, что криптоактивы, находясь на самом краю «кривой риска», первыми выиграют от возвращения глобальной ликвидности [37:40].