# Ралли Биткоина и акций: почему Марк Юско ждет «золотую эру» крипторынка в 2024 году

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=5bDt408qalE
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 09.12.2023

---

На текущей неделе финансовые рынки продемонстрировали неожиданную устойчивость: вопреки сильным данным по рынку труда США, акции и облигации продолжили рост, а Биткоин закрепился в фазе активного накопления. В новом выпуске еженедельного обзора «Forward Guidance» ведущий Майкл Ипполито и основатель Morgan Creek Capital Management Марк Юско обсуждают, является ли это ралли устойчивым, почему институциональный капитал готовится к «коронации» Биткоина в январе и как демографический сдвиг сделает криптовалюты основным инструментом накопления для нового поколения.

## 🔄 Solana против Ethereum: Цена формирует нарратив
[[JUMP:01:32]]

В криптосообществе разгорается дискуссия о жизнеспособности Ethereum на фоне стремительного технологического рывка Solana. Майкл Ипполито отмечает, что проект OnChain Monkey перевел свою коллекцию Genesis с ETH на Биткоин [01:46], что ставит перед инвесторами вопрос: если бы Ethereum был изобретен сегодня, стал бы кто-то его использовать?

Основные тезисы участников дискуссии:

*   **Аргумент в пользу Ethereum:** По мнению Юско, сила ETH заключается в «критической массе» разработчиков и сложившейся инфраструктуре [02:12]. 
*   **Успех Solana:** Ипполито подчеркивает, что экосистема Solana сделала впечатляющий рывок в области NFT и кошельков [02:26]. Он полагает, что цена активов определяет нарратив: если бы курс ETH рос быстрее, никто бы не сомневался в его первенстве [02:40].
*   **Бизнес-модели:** Юско утверждает, что Ethereum и Биткоин фактически переходят на модель B2B-сетей [03:07]. Базовый уровень (L1) должен быть дорогим и надежным для крупных расчетов, в то время как массовые транзакции должны уходить на второй уровень (Layer 2) [04:03].
*   **Аналогия с фиатом:** Ведущий сравнивает криптосети с банковской системой: карты Visa работают быстро, но окончательный расчет (settlement) происходит в системе Fedwire или через золото, что требует времени [04:31].

## 📈 Макроэкономика: Возврат к «старой норме»
[[JUMP:16:02]]

Свежий отчет по рынку труда США показал создание 199 000 рабочих мест и падение безработицы до 3,7% [16:28]. В теории это должно быть плохой новостью для рынков, так как сильная экономика лишает ФРС повода для снижения ставок, однако акции отреагировали ростом.

Марк Юско предлагает альтернативный взгляд на текущую ситуацию:

1.  **Конец «аномальной» эпохи:** Юско считает период с 2009 по 2022 год (нулевые ставки, отрицательные цены на нефть) историческим отклонением [18:23]. По его мнению, текущая ставка в 5% — это не «высокий» уровень, а нижняя граница исторической нормы [18:48].
2.  **Ожидания рынка:** Рынок покупает рисковые активы, веря в скорое снижение ставок [19:39]. Юско замечает, что фьючерсы предсказывают снижение уже в январе, хотя он лично полагает, что ставки могут оставаться на текущем уровне долгое время без вреда для экономики [20:09].
3.  **Рынок облигаций:** За последние восемь недель облигации (ETF TLT) выросли почти на 14%, опередив акции [21:17]. Это ралли началось ровно в тот день, когда Билл Акман объявил о закрытии своих коротких позиций по облигациям [21:31].

## 🤝 Закулисье Уолл-стрит: «Команда защиты от падения»
[[JUMP:22:38]]

Обсуждая точность прогнозов крупных игроков вроде Билла Акмана или Джейми Даймона, участники затронули тему неформального влияния на рынки.

Юско выдвигает теорию о существовании «Команды защиты от падения» (Plunge Protection Team) — Совета по экономической стабильности, который якобы собирается по воскресеньям в Нью-Йоркском ФРС [22:38]. По его словам, в эти встречи вовлечены главы JP Morgan, Citi, Goldman Sachs, министр финансов и глава ФРС [22:50]. Юско полагает, что топовые финансисты получают информацию о векторе монетарной политики «за чашкой кофе» раньше остального рынка, что позволяет им вовремя менять позиции [23:03].

## 🕯️ Трейдинг: Почему деньги зарабатываются ночью?
[[JUMP:26:17]]

Майкл Ипполито обращает внимание на странную закономерность: почти вся доходность фондового рынка за последнее десятилетие была получена в промежутке между закрытием и открытием биржи (овернайт) [26:17].

Марк Юско объясняет механику этого процесса:

*   **«Гэпы» (разрывы):** Основные новости выходят ночью, и цена открывается с резким скачком.
*   **Глупые деньги (Retail):** Частные инвесторы обычно торгуют в первые 30 минут после открытия (9:30–10:00) и часто становятся жертвами уже случившегося движения [27:37].
*   **Умные деньги (Institutions):** Крупные игроки заходят в рынок в последние полчаса торгов (15:30–16:00), когда направление рынка уже понятно после отыгрыша ночных новостей [28:17].

## 🚀 Биткоин-ETF: Обратный отсчет до 8 января
[[JUMP:29:48]]

Биткоин демонстрирует «идеальный паттерн накопления» [28:31]. Марк Юско убежден, что одобрение спотового Биткоин-ETF станет историческим событием, которое он называет «коронацией Короля» [37:02].

Прогнозы и ожидания:

*   **Дата:** Юско ставит на 8 января — день рождения Элвиса Пресли и его сына [37:02]. Он уверен, что заявка BlackRock будет одобрена именно тогда.
*   **Приток капитала:** В первые дни ожидается приток около $2 млрд, а в первые месяцы — до $30 млрд [37:14]. Для сравнения: рост Биткоина с $10 000 до $59 000 в прошлом цикле был вызван притоком всего $10 млрд через GBTC [37:44].
*   **Опровержение теории «Продавай на новостях»:** Многие трейдеры ждут падения после одобрения ETF, но Юско и Дэн Морхед (Pantera Capital) считают, что это будет событие типа «покупай слухи, покупай новости» [39:17]. В отличие от фьючерсов, спотовый ETF требует покупки реального актива, предложение которого ограничено [43:05].

## 🏦 История и манипуляции: Пример золота
[[JUMP:44:24]]

Юско проводит параллель с запуском золотого ETF (GLD). Он утверждает, что золото долго не росло после запуска ETF из-за действий JP Morgan. Согласно данным хедж-фонд менеджера Скотта Бессента, JP Morgan якобы держала «голую короткую позицию» (naked short) на золото, вдвое превышающую весь мировой запас металла [45:18]. Юско заявляет, что банк ежегодно платит штрафы за спуфинг (манипуляцию заказами), рассматривая их как «карманные расходы» [45:45]. По его мнению, с Биткоином такая манипуляция будет невозможна из-за прозрачности блокчейна.

## 👥 Демография: Почему крипто — это единственный шанс миллениалов
[[JUMP:56:52]]

Один из самых сильных аргументов в пользу криптовалют лежит в области распределения богатства. Ипполито приводит данные Goldman Sachs: 

*   **Беби-бумеры** владеют 53% акций США ($39 трлн) [57:06].
*   **Поколение X** — 27%.
*   **Миллениалы** — всего 3% [57:18].

Ипполито утверждает, что миллениалы и зумеры не могут достичь финансовой свободы через традиционные инструменты: цены на жилье и акции искусственно раздуты предыдущими поколениями [58:22]. В этой ситуации криптоактивы становятся для молодежи «социальным лифтом» и альтернативой недоступному рынку недвижимости [58:49].

Юско соглашается, отмечая «цифровой разрыв»:

*   Инвесторы старше 35 лет доверяют брокерам Merrill Lynch и владеют золотом [1:01:41].
*   Инвесторы младше 35 лет выбирают Robinhood, не понимают смысла золота («бумерские камни») и используют DeFi ежедневно [1:02:08].

## 🔮 Прогноз на 2024–2028 годы: «Лица будут сорваны»
[[JUMP:1:06:20]]

Марк Юско предсказывает начало нового масштабного цикла в 2024 году, основываясь на своей теории 14-летних циклов [34:49]. По его мнению, нас ждет четырехлетний бум, сравнимый с периодом 1996–2000 годов в эпоху доткомов [1:06:45].

Основные вехи будущего цикла:

1.  **2024–2028:** Бурный рост крипторынка («будет рвать лица») [1:06:45].
2.  **2028:** Масштабный крах, который очистит рынок от слабых проектов [1:06:45].
3.  **После 2028:** Начало настоящей эры полезности (Utility), когда блокчейн станет фундаментом для всех бизнесов, как интернет после краха 2000 года [1:07:13].

Юско завершает беседу на оптимистичной ноте: Биткоин и блокчейн разрушат 800-летнюю монополию банков и «освободят $7 трлн ренты», которые сейчас уходят посредникам, и передадут эти средства в руки молодежи [1:10:37].