# Excess Returns: 5 стратегий закрытия 2023 финансового года для инвесторов

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=bBYJwVlng3I
Канал: Excess Returns
Опубликовано: 27.11.2023

---

Инвестирование и финансовое планирование — это непрерывный процесс, однако конец года традиционно служит важным психологическим и юридическим рубежом для подведения итогов и оптимизации портфеля. В новом выпуске подкаста **Excess Returns** ведущие Джастин Карбоно и Джек Форханд вместе с экспертами из **Sunpointe Investments** Мэттом Зиглером и Беном обсудили ключевые стратегии, которые помогут инвесторам эффективно закрыть 2023 год и подготовиться к 2024-му. Основная идея дискуссии заключается в том, что хотя календарный конец года удобен для отчетности, наиболее успешные стратегии — от налогового маневрирования до ребалансировки — должны применяться проактивно в течение всех двенадцати месяцев.

## 📉 Налоговая оптимизация: искусство «сбора урожая» потерь
[[JUMP:02:24]]

Налоговая оптимизация через продажу убыточных активов (Tax Loss Harvesting) является одним из самых мощных инструментов инвестора, особенно в периоды рыночной волатильности. Джек Форханд подчеркивает, что ожидание декабря для реализации убытков может быть фатальной ошибкой. В качестве примера он приводит 2020 год, когда рынки резко упали в начале года, но к его концу полностью восстановились [03:54]. Те, кто ждал декабря, упустили возможность зафиксировать значительные убытки для смещения налогов.

При реализации этой стратегии эксперты выделяют несколько ключевых аспектов:

*   **Замещающие активы:** При продаже убыточного актива важно сохранить экспозицию на рынок. В прямом индексировании (direct indexing) продается конкретная акция и покупается схожий прокси-актив [04:45].
*   **Факторные стратегии:** В активном управлении задача сложнее — нужно найти замену, которая даст аналогичный профиль факторов (например, стоимости или моментума), чтобы не нарушить структуру портфеля [05:12].
*   **Правило 30 дней:** Необходимо избегать «фиктивных продаж» (wash sales), когда инвестор покупает идентичный актив слишком быстро. Мэтт Зиглер иронично советует «поговорить со своим психотерапевтом и бухгалтером», чтобы выработать защитимую налоговую позицию [10:51].

Бен напоминает о правилах зачета: краткосрочные потери идут против краткосрочных прибылей, долгосрочные — против долгосрочных [07:34]. После взаимозачета инвесторы могут использовать до $3000 чистого убытка для уменьшения обычного дохода ежегодно [08:11]. Главный стимул здесь — налоговый арбитраж: получение вычета по ставке подоходного налога (например, 24% или 32%) против будущих прибылей, которые могут облагаться по льготной ставке 15% или 20% [09:05].

## ⚖️ Ребалансировка: между дисциплиной и везением
[[JUMP:11:30]]

Конец года — «линия на песке» для многих инвесторов, решающих вернуть портфель к целевым весам. В 2023 году это особенно актуально, так как доходность рынка была сконцентрирована в нескольких гигантах роста (Magnificent Seven), что привело к раздуванию доли Large Cap Growth в портфелях [12:23].

Однако Джек Форханд предостерегает от слепого следования календарю, цитируя аналитика Кори Хофштейна [13:15]. Если ребалансировать портфель только раз в год, результат во многом зависит от удачи. Статистика показывает, что инвесторы, ребалансировавшие портфели в марте 2009 года (в самой нижней точке кризиса), получили колоссальное преимущество перед теми, кто делал это в январе или декабре [13:40]. Идеальный вариант — постепенная ребалансировка (например, 1/12 портфеля каждый месяц), что снижает риск случайности.

Мэтт Зиглер добавляет, что решение о фиксации прибыли должно приниматься в контексте всей жизни инвестора:

1. Если год был «низким» по доходам (например, перерыв в карьере), может быть выгодно зафиксировать прибыли по нулевой или минимальной ставке [14:44].
2. Если же была продана компания или получен крупный бонус, инвестор должен искать «каждую возможную потерю», чтобы сбить налогооблагаемую базу [14:58].

## 🛠 Методология Excess Returns: ежегодный аудит моделей
[[JUMP:15:38]]

Авторы канала раскрыли внутреннюю кухню управления количественными стратегиями в **Lydia Capital Management**. Они используют комбинацию из примерно 40 моделей, которые анализируются ежегодно.

Существует два основных подхода к формированию портфеля:

*   **Консенсусный подход:** Выбор акций, которые одобряются большинством моделей одновременно. Этот процесс автоматизирован и меняется «гляциально» (медленно) на основе долгосрочных данных [17:23].
*   **Метод рукавов (Select Blend):** Выбор нескольких конкретных некоррелированных стратегий. Здесь управляющие принимают решение о замене компонентов [17:48].

Критерии для исключения стратегии из портфеля включают аномальные просадки (60–70%), которые не были предусмотрены бэктестами [20:01], или поведение, не соответствующее рыночной среде. Если стратегия «стоимости» (Value) не растет, когда весь сектор Value находится на подъеме — это «красный флаг» [21:22]. Джек Форханд также упоминает о «грехе в малом» (sin a little) — небольших отклонениях в сторону факторов, которые кажутся экстремально дешевыми, но предостерегает от чрезмерного увлечения факторным таймингом [23:41].

## 📅 Планирование на финише: rmd, IRMAA и «фотоальбом» жизни
[[JUMP:25:24]]

Бен и Мэтт Зиглер из **Sunpointe Investments** подчеркивают важность операционных деталей, которые могут стоить клиенту больших денег.

*   **Обязательные выплаты (RMD):** Бен напоминает, что расчет суммы минимального обязательного распределения из пенсионных счетов доступен уже в январе, и ждать декабря опасно. Штраф за пропуск RMD составляет 25% (ранее 50%) [26:58].
*   **Ловушка IRMAA:** Многие забывают о двухлетнем «периоде оглядки» (look-back period) для Medicare. Если инвестор зафиксировал огромную прибыль или провел крупную конвертацию в Roth IRA в 63 года, его страховые премии Medicare в 65 лет могут резко вырасти из-за надбавки IRMAA [34:43].
*   **Динамика жизни:** Мэтт Зиглер призывает смотреть не на «снимок» 31 декабря, а на «фотоальбом»: как текущие решения (продажа дома, свадьба, наследство) повлияют на денежные потоки через 5–10 лет [37:27]. Забавный нюанс: с точки зрения налоговой службы, вы либо женаты, либо нет на дату 31 декабря [38:45].

В завершение дискуссии Джек Форханд анонсировал традиционный выпуск с «дерзкими прогнозами», пообещав разобрать собственные ошибки 2023 года, включая неудачное предсказание ипотечной ставки в 5% [40:02].