# Рынок, полный сомнений: Netflix теряет зрителей, а Баффет скупает «цифровой мусор»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=LjTS-BXdPp0
Канал: The Compound
Опубликовано: 20.10.2026

---

В свежем выпуске шоу «What Are Your Thoughts» на канале The Compound ведущий Джош Браун и Майкл Батник обсуждают текущее состояние рынков, где на смену панике пришел скептицизм. В центре внимания — неожиданная стратегия Berkshire Hathaway, «смерть» роста Netflix, феноменальные показатели SpaceX и новая роль «облигационных дружинников» в эпоху искусственного интеллекта.

## 📉 Netflix: Кризис внимания и конец эпохи роста
[[JUMP:03:07]]

Ситуация вокруг Netflix стала одной из главных тем обсуждения. Джош Браун признался, что сократил свою позицию в акциях компании наполовину, несмотря на то что финансово стриминг выглядит стабильно [03:19]. По его мнению, компания находится «в осаде» не из-за конкуренции с Disney или Paramount, а из-за неспособности удерживать внимание аудитории, которая всё чаще выбирает короткие форматы контента.

Ключевые проблемы Netflix, отмеченные ведущими:

*   **Замедление выручки:** Рост составил 11,8% год к году — это самый низкий показатель с 2023 года [05:44].
*   **Кадровые чистки:** Увольнение главы контента Белы Баджарии и руководителя студии Дэна Лина, а также сокращение тысячи сотрудников сигнализируют о глубоких внутренних проблемах [03:57].
*   **Конкуренция с YouTube и TikTok:** Майкл Батник подчеркнул, что YouTube буквально «съедает обед» Netflix, так как пользователи массово уходят в короткие видео [06:23].
*   **Непрозрачность данных:** Netflix перешел на публикацию метрик вовлеченности (количества часов просмотра) лишь раз в год вместо двух, что вызывает подозрения у инвесторов [05:17].

## 🚀 SpaceX: Новая парадигма и «суперинтеллект»
[[JUMP:08:46]]

В отличие от Netflix, дела у компаний Илона Маска идут в гору. Согласно прогнозам, годовая выручка SpaceX к концу 2027 года может составить от 500 млрд до 1 трлн долларов [09:04]. Ведущие отметили, что Маск обладает уникальной способностью создавать новые категории бизнеса там, где их никто не видел.

Основные достижения SpaceX:

*   **Трансформация в дата-центр:** Компания перестала быть просто оператором запусков и Starlink. Теперь это де-факто бизнес дата-центров [09:57].
*   **Взрывной рост выручки:** Показатель подскочил с 2,5 млрд долларов в прошлом квартале до 7,5 млрд в текущем [11:16].
*   **Влияние на рынок:** Успехи SpaceX поддерживают оптимизм в тех-секторе, предотвращая обвал котировок, связанный с опасениями вокруг окупаемости ИИ [11:31].

## 🤖 Anthropic и гонка вооружений в сфере ИИ
[[JUMP:12:10]]

Обсуждая перспективы Anthropic, Джош Браун сослался на свежие данные из отчета S1, опубликованного Wall Street Journal. Масштабы трат компании на инфраструктуру поражают воображение [12:38]:

*   $111 млрд на облачные контракты с Google Cloud.
*   $110 млрд обязательств перед AWS.
*   $31 млрд в пользу Microsoft.
*   $86 млрд на аренду чипов NVIDIA у мелких провайдеров [13:05].

Несмотря на убытки в 80 миллиардов долларов в первой половине года, Майкл Батник указал, что большая часть этих цифр — бухгалтерские изменения справедливой стоимости конвертируемых облигаций, а не операционный провал [13:43]. Главное, что выручка Anthropic начинает расти быстрее, чем расходы, что критически важно для предстоящего выхода на биржу [13:18].

## ⚖️ Сомнение вместо страха: Анализ широты рынка
[[JUMP:15:23]]

Рынок акций демонстрирует странную динамику. Майкл Батник отметил, что индекс полупроводников (SMH) падал девять дней подряд — это самая длинная серия неудач за последние 10 лет [15:42]. Однако это не привело к панике.

Ведущие обсудили работу Адама Паркера из Trivariate Research, который опровергает миф о том, что для роста рынка обязательна «хорошая широта» (когда растет большинство акций, а не только лидеры) [20:25].

*   **Индикатор Макклеллана (McClellan Summation Index):** Исследование показало, что широта рынка лучше предсказывает волатильность, чем будущую доходность [22:12].
*   **Специфика текущего момента:** Низкая широта рынка часто связана с высокой волатильностью, но не обязательно означает неминуемый обвал индекса S&P 500 [22:39].
*   **Бегство в качество:** Когда ставки растут, инвесторы сбрасывают мелкие компании и уходят в гигантов вроде Apple и Microsoft, что удерживает индексы на плаву [19:17].

## 🛡️ «Облигационные дружинники» в ИИ-секторе
[[JUMP:24:05]]

Эд Ярдени ввел термин «AI bond vigilantes» (облигационные дружинники ИИ). Речь идет о том, что рынок облигаций начал жестко фильтровать кредитное качество компаний, связанных с Искусственным Интеллектом [26:10].

*   **Рыночная дисциплина:** Спреды по облигациям более рискованных заемщиков, таких как CoreWeave или Oracle, расширяются, отражая реальные риски [27:15].
*   **Оздоровление:** По мнению Ярдени, это здоровый процесс: рынок сам сдувает «пузырь» ИИ, не давая ему лопнуть, через повышение стоимости заимствований для сомнительных игроков [28:07].

## 🍷 Berkshire Hathaway и стратегия «сигарных бычков» 2.0
[[JUMP:30:24]]

Настоящей неожиданностью стала инвестиция холдинга Berkshire Hathaway в компанию Bending Spoons [30:30]. Это итальянская компания, которая скупает «умирающие» интернет-сервисы, проводит массовые увольнения, повышает цены и переводит управление на рельсы ИИ для генерации денежного потока [31:50].

Портфель Bending Spoons включает:

*   Evernote, Meetup, WeTransfer.
*   Vimeo, Eventbrite, Air Table [32:16].

Джош Браун сравнил это с ранним подходом Уоррена Баффета — покупкой «сигарных бычков» (дешевых компаний с остаточной стоимостью), но в цифровой обертке [32:04]. За 2023 год выручка компании составила 1,3 млрд долларов, показав 100% рост [34:02]. Однако скептики указывают на высокую долговую нагрузку ($5 млрд долгосрочного долга) и риск того, что бесконечно скупать старые приложения не получится [35:47].