# Майкл Батник: «Фондовый рынок сейчас выглядит непобедимым»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=mzXh2F0R0Ng
Канал: The Compound
Опубликовано: 14.01.2026

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют устойчивость американского фондового рынка на фоне радикальных политических инициатив и меняющихся экономических условий. Ведущие обсуждают возможные последствия ограничения ставок по кредитным картам, планы по выкупу ипотечных облигаций и парадоксальную ситуацию на рынке труда, где дефицит найма парадоксальным образом подстегивает производительность.

## 💳 Кредитный лимит и независимость ФРС
[[JUMP:01:10]]

Одной из самых обсуждаемых тем стали инициативы Дональда Трампа, касающиеся финансового сектора. По мнению Майкла Батника, предложение ограничить процентные ставки по кредитным картам жестким потолком в 10% является популистским шагом, который в случае реализации может «обрушить экономику за две недели» [03:06]. Ведущие сошлись во мнении, что такая мера приведет к резкому сокращению доступности кредитов, так как банки просто перестанут выдавать деньги под столь низкий процент, учитывая риски дефолтов. 

Аргументы участников дискуссии:

*   Текущие ставки в 20–30% действительно выглядят обременительными для потребителей [02:28].
*   Однако именно высокие ставки позволяют субсидировать программы лояльности и кэшбеки для тех, кто гасит баланс вовремя [02:40].
*   Бен Карлсон считает, что принудительное ограничение ставок вытолкнет заемщиков из банковского сектора к «зарплатным» кредиторам и сервисам BNPL (купи сейчас, плати потом) с еще более жесткими условиями [04:10].

Другим тревожным сигналом собеседники назвали слухи о возможном давлении на Джерома Пауэлла. По мнению Бена Карлсона, попытки подорвать независимость Федеральной резервной системы могут заставить инвесторов требовать «премию за риск» по гособлигациям США, что приведет к росту доходностей [06:23]. Майкл Батник подчеркнул, что Пауэлл является одним из самых уважаемых государственных деятелей и «последним взрослым в комнате», а нападки на него выглядят как попытка политизации экономического инструментария [05:29].

## 🏠 Жилищный вопрос: от популизма к реальности
[[JUMP:08:10]]

Ведущие подробно разобрали утверждения Роберта Кеннеди-младшего о том, что такие гиганты, как Vanguard и BlackRock, стремятся скупить все частные дома в США. По словам Майкла Батника, подобные заявления — это «популистская чепуха», поскольку Vanguard даже не владеет недвижимостью напрямую, а лишь управляет индексными фондами для миллионов инвесторов [09:54].

Статистика институционального владения жильем:

*   Институциональные арендодатели (владельцы 100+ объектов) совершают лишь около 1% всех покупок жилья в год [10:33].
*   В общей массе жилого фонда США их доля составляет около 3% [10:45].
*   Хотя на национальном уровне цифры невелики, в отдельных городах, таких как Шарлотт и Финикс, влияние крупных игроков ощущается острее [12:06].

Бен Карлсон поддержал идею Трампа о выкупе ипотечных ценных бумаг (MBS) через агентства Fannie Mae и Freddie Mac для снижения спредов и, как следствие, ставок по ипотеке [13:38]. По мнению Карлсона, это логичный шаг, который уже начал приводить к сужению спредов между 30-летней ипотекой и 10-летними гособлигациями [14:04].

## 📈 Рынок труда и «дивиденд десятилетия»
[[JUMP:15:58]]

Ситуация на рынке труда США остается аномальной: уровень безработицы низок, но количество новых рабочих мест растет крайне медленно. Майкл Батник привел теорию «дивиденда десятилетия» (10-year dividend), предложенную аналитиком Тимом Дюи [19:10]. Суть теории заключается в том, что текущий рост производительности труда обусловлен не наймом новых людей, а тем, что штат компаний состоит из опытных сотрудников, которые уже прошли стадию обучения.

Ключевые факторы производительности:

*   Новому сотруднику требуется в среднем 6 месяцев для выхода на полную производительность, а в 20% случаев — до 18 месяцев [19:35].
*   Из-за низкого уровня увольнений и найма компании экономят на обучении и адаптации [19:23].
*   Майкл Батник опасается «кошмарного сценария», при котором безработица вырастет с 4% до 6%, но корпорации не заметят падения прибыли благодаря ИИ-технологиям [20:28].

Обсуждая ИИ, Батник поделился личным опытом использования Claude Code от Anthropic. Он смог за 6 минут собрать работающее веб-приложение для поиска ближайших туалетов, не имея глубоких навыков программирования [22:10]. Бен Карлсон заметил, что хотя ИИ дает возможность каждому создавать приложения, большинство идей будут ужасными, как это часто бывает с «бизнес-идеями за барной стойкой» [22:48].

## 🚀 Фондовый рынок: инвесторы против скептиков
[[JUMP:25:04]]

Аналитики Уолл-стрит демонстрируют редкое единодушие: ни один из 21 прогнозиста, опрошенного Bloomberg, не предсказывает падения акций в 2026 году [25:16]. Средний ожидаемый рост составляет около 9%. 

Позиция ведущих по состоянию рынка:

1.  Батник считает, что «зацикленность на медвежьих настроениях», когда на рынке всё хорошо — это дефект характера, мешающий зарабатывать деньги [28:02].
2.  Тот факт, что ралли расширяется и в нем начинают участвовать малые компании (индекс Russell 2000), является крайне бычьим сигналом [27:11].
3.  Развивающиеся рынки (EM) также показывают признаки пробуждения: за последние 10 лет их среднегодовая доходность составила неожиданно высокие 9,5% [29:44].

В контексте инфляции Бен Карлсон выдвинул теорию «бесшовного потребления» [33:00]. По его мнению, замедлить траты стало сложнее, потому что технологии убрали все барьеры: реклама в Instagram и покупка в один клик в Amazon делают процесс шопинга круглосуточным и импульсивным [33:51].

## 🎰 Азартные игры и «крипто-скандалы»
[[JUMP:39:46]]

Сектор азартных игр стал вторым по темпам роста ВВП США в период с 2019 по 2024 год (после программного обеспечения), показывая рост 7,6% в год [40:11]. Ведущие выразили обеспокоенность этим трендом. Бен Карлсон считает, что легализация ставок на спорт наносит социальный вред, который в 50 раз превышает вред от спекуляций акциями на Robinhood [41:19]. По его мнению, азартные игры — это «игра с отрицательной суммой», разрушающая жизни людей [42:14].

В криптосфере Майкл Батник резко раскритиковал скандал с бывшим мэром Нью-Йорка Эриком Адамсом, которого подозревают в организации схемы «памп и дамп» (pump and dump) с токеном NYC [45:41]. Согласно данным On-chain аналитики, кошелек, связанный с создателями токена, вывел около 1 млн долларов ликвидности сразу после запуска [46:08]. Батник назвал это «мусорным мошенничеством» и заявил, что у него нет сочувствия к тем, кто инвестирует в подобные проекты [45:29].

## 🎬 Культурный блок и рекомендации
[[JUMP:1:01:25]]

В завершение выпуска ведущие обсудили индустрию развлечений и дали рекомендации книг и фильмов.

*   **Кино и ТВ:** Майкл Батник считает, что 2026 год станет годом восстановления бокс-офиса благодаря байопику о Майкле Джексоне [1:05:01]. Бен Карлсон настроен скептически, полагая, что кинотеатры находятся в стадии «векового упадка», так как люди предпочитают домашний просмотр [1:02:31].
*   **Книги:** Собеседники горячо рекомендовали аудиокнигу Кэмерона Кроу *The Uncool* об истории рок-журналистики 70-х [1:10:13] и книгу Джеймса Эндрю Миллера *Powerhouse* об агентстве CAA, которое в свое время контролировало почти весь Голливуд [1:12:32].
*   **Технологии:** Обсуждая дешевизну современных телевизоров, Бен сослался на статью в Substack «Construction Physics» [1:05:53]. Основная причина — не субсидии стримингов, а Moore's Law в производстве жидкокристаллических панелей и использование так называемого «материнского стекла» (Mother Glass) [1:06:58].

Майкл Батник подытожил свои впечатления от года ироничной фразой: «Фондовый рынок непобедим» [1:18:19]. Хотя ведущие понимают неизбежность будущих коррекций, текущий импульс и адаптивность экономики США продолжают удивлять даже опытных профессионалов рынка.