# Рентместер: «На смену портфелю 60/40 приходит треугольник твердых активов»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=GaqP_BSJmbo
Канал: Wealthion
Опубликовано: 12.05.2025

---

Долгое время инвесторы жили в условиях «золотого века», когда классический портфель 60/40 приносил стабильный доход благодаря постоянно снижающимся процентным ставкам. Однако сегодня финансовый ландшафт меняется: основатель Windrock Wealth Management Бретт Рентместер утверждает, что мы входим в новую эру, где традиционные стратегии могут подвести, и спасение кроется в альтернативных активах.

## 📉 Конец эпохи 60/40 и уроки истории
[[JUMP:00:31]]

Традиционное распределение активов (60% акции, 40% облигации) стало стандартом де-факто для американских инвесторов с начала 1980-х годов. По мнению Бретта Рентместера, такой успех был обусловлен исключительным циклом снижения процентных ставок [01:37].

Основные аргументы гостя о текущей ситуации:

*   **Разбалованность инвесторов:** С 1980-х ставки упали с двузначных чисел до нуля во время COVID. Одновременно с этим коэффициенты P/E (цена/прибыль) акций выросли с однозначных показателей до исторических максимумов [01:49].
*   **Цикличность облигаций:** Рентместер считает, что долговые рынки проходят через «циклы поколений» длительностью 30–40 лет. Текущий цикл падения ставок, вероятно, подошел к концу [03:34].
*   **Исторические параллели:** Последний период роста ставок в США длился с 1950-х до 1980 года. В течение этих трех десятилетий облигации теряли реальную покупательную способность. Также были периоды (1929–1945 и 1966–1982), когда фондовому рынку требовалось 16 лет, чтобы просто вернуться к безубытку с учетом инфляции [04:03].

Ведущая Мэгги Лейк отмечает, что современные инвесторы не привыкли к ситуации, когда и акции, и облигации падают одновременно [02:16]. Рентместер подтверждает этот риск, приводя в пример долговой кризис в Европе (в частности, Грецию), где за короткий период акции обвалились на 90%, а облигации — на 70% [08:03].

## 🛡️ «Треугольник необходимости»: альтернативы как защита
[[JUMP:08:56]]

Рентместер разделяет альтернативные инвестиции на две категории. Первая — это защита от системного кризиса (войны, валютного краха или прекращения печати денег центробанками) [11:31]. Он выделяет «треугольник предметов первой необходимости», которые невозможно напечатать «из воздуха»:

1.  **Жилье:** Правильно подобранная арендная недвижимость [10:02].
2.  **Продовольствие:** Продуктивные сельскохозяйственные угодья (farmland) [10:02].
3.  **Твердые деньги:** Золото и серебро. В этот же список Рентместер теперь включает и Bitcoin [10:15].

Эти активы, по мнению гостя, позволяют сохранить покупательную способность в периоды, когда традиционные финансовые инструменты обесцениваются [11:44].

## 💰 Возможности роста: частное кредитование и венчур
[[JUMP:11:57]]

Вторая категория альтернатив — это поиск доходности там, где её нет на публичном рынке. 

*   **Частное кредитование (Private Lending):** В то время как казначейские облигации США дают около 4%, частные займы бизнесу под залог активов могут приносить доходность в два раза выше и более [12:35]. Платой за это является низкая ликвидность (невозможность быстро забрать деньги).
*   **Венчурный капитал:** Рентместер отмечает огромный потенциал в стартапах, использующих ИИ для трансформации узких вертикальных ниш [13:15]. 
*   **Энергетические активы:** Спектр широк — от инфраструктуры (трубопроводы) до атомной энергетики и природного газа [14:07].

## ⛓️ Блокчейн и токенизация: от хайпа к инновациям
[[JUMP:19:25]]

Бретт Рентместер был одним из первых консультантов в США, начавших рекомендовать криптоактивы еще в 2012–2013 годах [20:19]. Он сравнивает текущую стадию принятия блокчейна с развитием интернета в 1997 году [20:44]. 

Его видение будущего включает:

*   **ETF и легитимизация:** Раньше крипто считалось уделом рисковых технологов, теперь это финансовая инновация, подобная появлению ETF [19:52].
*   **Токенизация реальных активов:** По прогнозу гостя, в будущем неликвидные активы (например, доли в частной недвижимости) будут токенизированы. Это позволит инвесторам продавать свои доли на вторичном рынке, не дожидаясь окончания срока инвестирования (например, 7 лет) [21:35].
*   **Рекомендация для консерваторов:** По мнению Рентместера, даже консервативным клиентам стоит иметь небольшую долю в Bitcoin [21:00].

## 📊 Рекомендации по формированию портфеля
[[JUMP:17:39]]

Вопрос распределения активов всегда индивидуален, однако Рентместер предлагает несколько ориентиров:

*   **Позиция имеет значение:** Любая аллокация менее 2% не оказывает существенного влияния на результат, а доля свыше 10% в одном инструменте уже считается крупной позицией [19:12]. 
*   **Горизонт планирования:** Для молодых инвесторов идеальным местом для неликвидных альтернатив являются пенсионные счета (IRA), так как деньги там все равно заморожены на десятилетия [15:13]. Для пенсионеров важно соблюдать баланс между кэшем на жизнь и долгосрочными вложениями.
*   **Психология:** Самое сложное — покупать, когда «на улицах течет кровь», и фиксировать прибыль, когда рынок перегрет [17:14]. Сейчас, по коэффициенту Шиллера (Shiller PE), рынок акций США находится на уровнях выше, чем в 1929 году, уступая лишь пузырю доткомов [16:49]. Это сигнал к осторожности.