# Прогноз 2025: почему институционалы покупают биткоин, пока розница впадает в депрессию

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9ynbjEALD6I
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 24.03.2025

---

На саммите Digital Asset Summit (DAS) ведущие эксперты обсудили тектонические сдвиги в структуре крипторынка: пока розничные инвесторы переживают «состояние отчаяния» из-за краха альткоинов, институционалы демонстрируют беспрецедентный оптимизм. Джона Ван Бург (Cumberland) и Ави Фельман (GoldenTree) представили дорожную карту макроэкономических рисков и торговых стратегий на 2025 год, объяснив, почему биткоин становится инструментом глобального хеджирования, а эра «азартных игр» в криптовалютах подходит к концу.

## 🏦 Разрыв между «костюмами» и крипто-нативами
[[JUMP:00:54]]

На конференции DAS Ави Фельман отметил поразительный контраст между настроениями в социальных сетях и реальностью на оффлайн-мероприятии [01:06]. По его мнению, если в Twitter (X) криптосообщество находится «на грани суицида» из-за падения альткоинов, то на конференции преобладает конструктивный оптимизм.

Джона Ван Бург процитировал Майка Эпполито из Blockworks, заявив, что институционалы сейчас настроены более по-бычьи, чем «нативы» (crypto natives) [01:32]. Причины этого разделения, по мнению экспертов, лежат в структуре портфелей:

*   **Институциональные инвесторы:** Ориентированы на горизонт 5 лет. Их портфели на 50–80% состоят из биткоина, который показывает уверенный рост. Они воспринимают текущие просадки как возможность увеличить долю с 0 до 10–20 базисных пунктов [05:03].
*   **Крипто-нативы и «дегены»:** Их капитал на 80% распределен в случайные альткоины, многие из которых упали на 80–90% от своих максимумов [01:45]. Эфириум (ETH) также демонстрирует слабость, снизившись на 20% после выборов в США, что Ави Фельман назвал признаком «обреченного актива» в краткосрочной перспективе [03:07].

По словам Джоны Ван Бурга, опрос аудитории в зале показал, что лишь несколько человек из сотен продали свои основные позиции во время недавнего отката, что подтверждает долгосрочную уверенность крупных игроков [02:12].

## 📉 Кризис альткоинов: почему «щиткоины» больше не растут
[[JUMP:06:06]]

Ави Фельман считает, что ключевое слово 2024–2025 годов — **насыщенность** (saturated) [06:44]. Рынок перегружен предложением новых токенов, в то время как спрос со стороны розничных инвесторов исчерпан.

Основные тезисы экспертов по рынку альткоинов:

*   **Отсутствие новых покупателей:** После запуска токенов Трампом внимание к крипте достигло пика, но новые «азартные игроки» на рынок больше не приходят [07:37].
*   **Бесконечная эмиссия:** Каждый месяц запускаются новые проекты (например, Berachain или Monad), которые размывают капитал [08:03]. Кроме того, в этом году ожидается разблокировка (unlocks) альткоинов на сумму около $32 млрд [06:19].
*   **Сектор DePIN под ударом:** Джона Ван Бург выразил скепсис по отношению к сектору децентрализованной физической инфраструктуры (DePIN). По его мнению, вознаграждение участников «щиткоинами», которые те вынуждены продавать для покрытия расходов на оборудование, создает бесконечное давление на цену при отсутствии институционального спроса [05:29].

Джона Ван Бург резюмировал: институционалы не будут «покупать ваши сумки с мусором» (buying your bags), они сосредоточены исключительно на биткоине [05:16]. Ави Фельман добавил, что эпоха, когда можно было превратить $10 в миллион на мемкоинах, фактически закончена [07:12].

## 🏛️ Дорожная карта Трампа: тарифы, Украина и макроэкономический «кушон»
[[JUMP:09:10]]

Джона Ван Бург представил подробный сценарий действий администрации Трампа и их влияния на рынки. Он считает, что Трамп и Скотт Бессент осознают наличие определенного «запаса прочности» или «кушона» (cushion) в экономике [10:28].

Этапы реализации политики Трампа по версии Ван Бурга:

1.  **Шоковая терапия и тарифы:** Перенос налогового бремени с доходов на потребление и сокращение госрасходов в пользу частного сектора [09:48]. Это вызывает временную «индигestию» (несварение) у рынков.
2.  **Геополитическая разрядка:** Перемирие на Украине приведет к обвалу цен на сырьевые товары (commodities), что резко снизит инфляцию и позволит ФРС агрессивно снижать ставки [11:47].
3.  **Агрессивная внешняя политика:** После стабилизации Трамп может усилить давление на Иран, НАТО и продолжить тарифную экспансию [12:01].

Ави Фельман возразил, что «кушон» гораздо меньше, чем кажется. По его данным, потребление домохозяйств с доходом выше $250 000 в год достигло максимума за 30 лет как процент от ВВП [13:05]. Это означает, что экономика США критически зависит от фондового рынка: если S&P 500 упадет более чем на 10–20%, потребление богатых слоев населения рухнет, что вызовет глубокую рецессию [13:17].

Однако Джона Ван Бург уверен, что Трамп обладает отличной политической интуицией и не допустит рецессии перед промежуточными выборами 2026 года. Если рынок упадет на 10%, администрация «нажмет на тормоза» и вернется к политике количественного смягчения (QE) [11:35].

## 🌍 Геополитический сдвиг: Европа против США
[[JUMP:16:45]]

Собеседники обсудили масштабную ротацию капитала из американских технологических гигантов (Mag 7) в европейские активы [16:58].

*   **Оборонный сектор:** Акции немецкой Rheinmetall выросли на 200% с момента избрания Трампа, британская BAE Systems также показывает исторические максимумы [18:40].
*   **Эффект Трампа:** Европейские политики осознали, что нельзя «класть все яйца в одну корзину» американской политической системы, которая стала слишком волатильной [19:57].
*   **Пессимизм по ЕС:** Несмотря на краткосрочный приток капитала в Европу, Джона Ван Бург остается долгосрочным медведем по ЕС и Великобритании [20:23]. По его мнению, из-за высокой налоговой нагрузки, социальных проблем и миграционного кризиса Евросоюз может распасться в течение 10–20 лет [20:49].

В этом контексте эксперты видят в биткоине «темную лошадку» — единственный актив, способный функционировать в многополярном мире, где сферы влияния США, Китая, России и Европы становятся все более закрытыми [22:19].

## 📊 Глобальная ликвидность: Китай и Япония
[[JUMP:23:48]]

Ави Фельман выделил три ключевых региона, определяющих цену биткоина: Китай, Япония и США. Европа, по его словам, почти не создает направленных потоков ликвидности [24:27].

1.  **Китай:** Рост китайского фондового рынка сейчас является медвежьим фактором для биткоина. Когда внутренние акции Китая растут, местные инвесторы меньше интересуются криптой как альтернативой [25:19].
2.  **Япония:** Сильная иена — плохо для биткоина, слабая иена — хорошо [25:33].

На текущий момент рынки находятся в состоянии высокой неопределенности (high variance). Фельман отметил, что волатильность (VIX) удерживается выше 20 пунктов четыре недели подряд, что случалось крайне редко со времен COVID-19 [15:28].

## 🎯 Стратегии выживания для трейдера: «Правило Костанцы»
[[JUMP:26:23]]

Джона Ван Бург поделился советом своего ментора из Lehman Brothers: «Тебе не обязательно всегда быть в сделке на 10 из 10. Иногда лучшая сделка — это ничего не делать» [26:48].

Рекомендации экспертов по позиционированию:

*   **Портфель:** 60–80% в основных активах (Core holdings), остальное — «сухой порошок» (наличные) для покупки просадок [27:15].
*   **Таймфрейм:** Джона отказался от краткосрочного трейдинга, считая, что им невозможно заниматься «под настроение» — нужно быть у экрана 24/7 [31:19].
*   **«Правило Костанцы» от Ави Фельмана:** Ави использует метод инверсии собственных эмоций. «Если я просыпаюсь, вижу рост биткоина и пугаюсь, что упущу ралли (FOMO) — я немедленно продаю. Это работает безумно эффективно» [30:40].

Ави Фельман заключил, что каждый день, когда не происходит нового обвала, делает текущую цену биткоина более привлекательной для тех, кто вышел в кэш и ждет «идеального дна», которое может так и не наступить [29:23].