В новом выпуске подкаста Invest Like The Best серийный предприниматель и сооснователь Plaid Джастин Марес (гость) и Патрик О'Шонесси (ведущий) обсуждают нетрадиционный путь построения технологического гиганта. Основное внимание уделено новой компании Джастина — Column, которая объединяет в себе программное обеспечение и полноценную банковскую лицензию, при этом полностью отказываясь от венчурного капитала в пользу самофинансирования.
🏦 Что такое Column: программное обеспечение с банковской лицензией 1:11
Джастин Марес описывает Column как уникальный гибрид: это софтверная компания, которая владеет собственным банком . В отличие от большинства финтех-стартапов, которые арендуют банковские мощности у сторонних организаций, Column создала собственный регуляторный ров. Это позволяет им строить инфраструктуру, недоступную конкурентам.
Бизнес-модель компании ориентирована на предоставление бэкенд-инфраструктуры для платежей, депозитов и кредитования. Среди клиентов Column значатся такие известные компании, как:
По словам Джастина Мареса, Column берет на себя всю сложность взаимодействия с Федеральной резервной системой (ФРС), клиринговыми палатами (TCH), карточными сетями и системой Swift . Хотя технически это банк, более 90% выручки компания получает от продажи программного обеспечения по модели SaaS — через оплату за каждый вызов API .
🌍 Почему Сан-Франциско — это «пузырь единомышленников» 4:15
Джастин Марес часто путешествует по необычным местам, от Мехико до Киншасы (ДР Конго). По его мнению, Кремниевая долина стала одной из самых консенсусных (ориентированных на общее мнение) сред в мире, наряду с Пекином . Эта изоляция приводит к тому, что элиты строят софт для элит, теряя связь с тем, как живут обычные люди в США и за их пределами.
Опыт пребывания в Киншасе, которая через 5-10 лет может стать крупнейшим городом мира, дает Джастину иное видение :
- Креативность ограничений: В условиях низкой доступности банковских услуг (менее 5% в ДРК) и мобильной связи (менее 25%) рождаются решения, которые «перепрыгивают» целые поколения технологий .
- Глобальный доллар: Доллар США наиболее востребован в странах с высокой инфляцией или нестабильными центральными банками. Именно там американские финансовые сервисы нужнее всего .
- Талант в развивающихся странах: Джастин утверждает, что руководители банков в развивающихся странах зачастую более профессиональны, чем их западные коллеги, так как работают в условиях экстремальных сложностей .
🚫 Почему венчурный капитал (VC) — это «героин» для стартапов 18:05
Одним из самых радикальных решений Джастина Мареса стал отказ от внешнего финансирования. Он сравнивает венчурные деньги с героином: «Это чертовски приятно, но вам приходится колоться снова и снова» . Как только компания привлекает раунд Series A на $100 млн, она попадает в «беличье колесо», заставляющее ее каждые полтора года оптимизировать бизнес не под долгосрочные цели, а под следующий раунд .
Преимущества модели владения без VC, по мнению Джастина:
- Долгосрочность: Column может позволить себе инвестиции с 10-летним циклом окупаемости, не отвлекаясь на модные тренды вроде стейблкоинов или AI только ради одобрения инвесторов .
- Отсутствие размытия: Основатель и сотрудники сохраняют 100% контроля и экономического участия. Марес отмечает, что при стандартной схеме основатель теряет 50-75% стоимости своей доли за счет размытия и специфических условий (preference stacks) инвесторов .
- Ежегодная ликвидность: Каждое 1 января компания рассматривает свою годовую прибыль как «раунд финансирования» . 25% заработка направляется на выкуп акций у сотрудников (tender offer), что обеспечивает им реальные деньги, а не бумажное богатство .
🎢 Риск «ва-банк»: история покупки банка на заемные деньги 28:05
Джастин Марес признается, что его путь не был типичной историей «богатого основателя». После блокировки сделки по продаже Plaid компании Visa со стороны Минюста США (DOJ), его состояние было лишь «бумажным» . Чтобы основать Column, он заложил акции Plaid стоимостью более $1 млрд, чтобы получить кредит в $70 млн на покупку банка .
Этот период был экстремально стрессовым:
- Кредит выдавался под SOFR + 10%, с LTV (отношение долга к стоимости залога) всего в 5% .
- Во время падения рынков Джастин трижды получал маржин-коллы и несколько раз был на грани личного банкротства .
По мнению гостя, Кремниевая долина сегодня слишком «безопасна» для основателей, что убивает истинную амбициозность. Современный основатель почти не рискует, в то время как рядовой сотрудник, отказываясь от зарплаты в Google ради 1% опциона, совершает гораздо более рискованный поступок .
📚 Секрет успеха: изучение «скучных» вещей 37:33
Джастин Марес называет себя специалистом в «скучных и сложных темах». Его инвестиционный тезис: настоящая ценность скрыта там, где нужно прочитать 2000 страниц нудного текста, который не сможет проанализировать даже современный ИИ .
В качестве примера он приводит изучение истории банков Японии XIX века и банковской системы Китая тех же времен . По словам предпринимателя, одна-единственная идея, найденная в огромном историческом фолианте, может создать ценность в миллионы долларов, если применить ее в правильной нише .
🇺🇸 Доллар как «ядерное оружие» национальной безопасности 54:54
Джастин Марес и Патрик О'Шонесси сходятся во мнении, что финансовые услуги являются ключевым столпом национальной безопасности США.
- Мягкая сила: 75% мировой торговли ведется в долларах. Даже такие страны, как Китай и Россия, вынуждены проводить расчеты через американские финансовые институты при торговле газом или нефтью .
- Санкции вместо ракет: По словам Мареса, генералы предпочитают использовать санкции раньше ракет . Финансовая блокада позволяет разрушить экономику противника (как в Венесуэле) без прямого военного столкновения .
Джастин выражает жесткое несогласие с теми коллегами по Кремниевой долине, которые хотят вывести финансовую власть за пределы США через децентрализацию. Он считает, что США, при всей их несовершенности, остаются лучшим местом для контроля над «финансовым ядерным оружием» .
🤖 Будущее ИИ в финансах 1:05:34
В вопросе искусственного интеллекта Джастин Марес придерживается прагматичного взгляда:
- Выигрыш распределения: Ценность ИИ достанется не «ИИ-компаниям», а старым и неэффективным брендам с огромной клиентской базой, которые смогут радикально сократить операционные расходы благодаря автоматизации .
- Конец фрода: Огромная часть задержек и «трения» в банковских переводах существует только для защиты 5-10% уязвимых категорий граждан от мошенничества . ИИ позволит выявлять фрод мгновенно, делая банкинг действительно бесшовным и круглосуточным (24/7) .
Завершая разговор, Джастин Марес отмечает, что лучший способ стать успешным предпринимателем сегодня — это найти индустрию, где работают «самые глупые люди, зарабатывающие самые большие деньги», и атаковать этот сектор .
