# Аналитики Wealthion: Рынок жилья замедляется, а S&P 500 торгуется с мультипликатором 23x Источник: https://www.youtube.com/watch?v=6swsx0bwXR4 Канал: Wealthion Опубликовано: 30.05.2025 --- В новом выпуске программы «Rise UP!» на канале Wealthion эксперты обсуждают парадоксальное состояние американской экономики: рынок акций находится вблизи исторических максимумов, в то время как макроэкономические показатели сигнализируют о замедлении. Ведущая Терри обсуждает с Джо Дураном (CIO в Rise Growth), Питером Букваром (CIO в Bleakley Financial Group) и финансовым планировщиком Джоном Бедлоу риски торговых войн, перспективы стратегии «покупки на просадке» и реальное состояние рынка недвижимости. ## ⚖️ Юридический хаос и торговые тарифы [[JUMP:04:28]] Одной из центральных тем обсуждения стало недавнее решение Суда США по международной торговле, который постановил, что администрация президента Трампа превысила свои полномочия, применяя взаимные тарифы [04:42]. Это решение внесло значительную путаницу в работу рынков, так как администрация сразу подала апелляцию. По мнению Джо Дурана, текущая ситуация — это результат «небрежного применения масштабных стратегий», которые реализуются слишком быстро и без должного планирования [05:36]. Он выделяет несколько критических моментов: * **Отсутствие ясности:** Бизнес не успевает адаптироваться к правилам, которые постоянно меняются. * **Финансовая неопределенность:** Уже собраны сотни миллионов, если не миллиарды долларов в виде тарифов, и теперь неясно, придется ли их возвращать компаниям [06:30]. * **Единогласие судей:** Решение было принято консенсусом трех судей, назначенных Рейганом, Трампом и Обамой, что подчеркивает юридическую обоснованность претензий к «чрезвычайному положению», которым оправдывались тарифы [07:10]. Питер Буквар отмечает, что администрация, скорее всего, попытается обойти решение суда, используя другие законодательные акты (секции 232, 201, 301), чтобы сохранить тарифы как инструмент давления [10:16]. По словам Буквара, цели тарифов остаются туманными: неясно, направлены ли они на пополнение бюджета, возвращение производства в США или снижение торговых барьеров [10:55]. Для реального бизнеса это создает логистический кошмар. Буквар приводит пример: розничным сетям давали всего два дня, чтобы заказать товар в Китае и погрузить его на судно до вступления в силу новых пошлин, что физически невозможно [11:22]. В итоге около половины импорта в США составляют промежуточные товары, и 30%-ный налог на сырье неизбежно увеличивает стоимость конечного продукта [11:36]. ## 📈 Стратегия «Buy the Dip» в условиях перегретого рынка [[JUMP:15:56]] Обсуждая популярную среди инвесторов стратегию «покупки на просадке» (buy the dip), эксперты Wealthion призывают к осторожности. Питер Буквар утверждает, что идеальное время для такой покупки в текущем цикле уже прошло — это было 8 апреля, за день до того, как администрация объявила о паузе в применении тарифов [16:23]. С тех пор рынок вырос примерно на 20%. Буквар подчеркивает фундаментальную разницу между удачной покупкой и риском: 1. **Оценка стоимости:** Сейчас S&P 500 торгуется с мультипликатором почти 23 к прогнозной прибыли 2025 года [17:29]. Исторически это верхний эшелон оценки, что подразумевает более низкую доходность в ближайшие 10 лет [17:41]. 2. **Психология инвестора:** Буквар советует воспринимать падения рынка как возможность купить бизнес дешевле (аналогия с распродажей в Walmart), но предостерегает от покупки «падающих ножей» в периоды затяжных медвежьих рынков, как в 2000 или 2008 годах [16:49]. Джо Дуран ввел термин «Taco Trade» (ироничная расшифровка: «Trump Always Chickens Out» — «Трамп всегда пасует»), описывающий готовность администрации отступать от жестких мер, как только фондовый рынок начинает реагировать слишком негативно [18:07]. Дуран считает, что инвесторам не стоит пытаться угадать действия правительства. Вместо этого он рекомендует: * **Ребалансировку:** Перераспределение средств между облигациями и акциями для поддержания целевой аллокации (например, 50/50), когда рынок сильно отклоняется [20:09]. * **Отказ от прогнозирования:** Пруденциальные финансовые решения важнее, чем попытки предсказать политические развороты [21:03]. ## 🏠 Кризис доступности на рынке жилья [[JUMP:21:17]] Ситуация в сфере недвижимости остается напряженной: продажи домов в апреле упали на 6,3%, а около 60% потенциальных покупателей не уверены, что могут позволить себе жилье [21:29]. Джон Бедлоу разделяет покупателей на две категории: тех, кто покупает первое жилье, и тех, кто ищет второй дом или недвижимость для отдыха [21:54]. Его советы основываются на анализе локальных условий: такие рынки, как Остин (Техас), Финикс (Аризона) и Палм-Бич (Флорида), все еще имеют «попутный ветер», в то время как Сан-Франциско и Бруклин продолжают охлаждаться [22:08]. Джо Дуран добавляет, что для покупателей первого жилья главным фактором должна быть доступность платежа, а не инвестиционная привлекательность. Он утверждает, что если экономика продолжит замедляться (в первом квартале зафиксирован отрицательный ВВП), цены на жилье упадут сильнее, чем на них повлияют процентные ставки [23:41]. По данным Дурана, полученным от руководителей публичных строительных компаний, в последние недели наблюдается реальное замедление в сегменте домов начального уровня (starter homes) [24:32]. ## 🔮 Прогнозы на 2025 год: Депрессия или wall of worry? [[JUMP:25:24]] Один из зрителей Wealthion задал вопрос о возможности повторения Великой депрессии в 2025 году. Эксперты разошлись в оценках вероятности, но сошлись в методах защиты. Питер Буквар отмечает, что сейчас экономика держится на трех столпах: расходах людей с высокими доходами, инвестициях в ИИ и государственных расходах [27:07]. Однако темпы гострат неизбежно будут снижаться, а сектор жилья уже находится на 30-летних минимумах по объему продаж, несмотря на рост населения США на 20% с середины 90-х [27:47]. Джо Дуран считает сценарий глобальной депрессии крайне маловероятным: * **Отличие от 2008 года:** Тогда банковская система была на грани коллапса. Даже в тот худший период рынок вернулся к росту через 18 месяцев [32:55]. * **Психологический барьер:** Рынок всегда «карабкается по стене тревоги» (climbs a wall of worry). По словам Дурана, за 30 лет его практики никогда не было момента, когда инвестировать «казалось бы психологически комфортно» именно в то время, когда это приносило наибольшую прибыль [33:48]. * **Метод защиты:** Вместо ухода в кэш (который несет риск упущенной выгоды) Дуран предлагает покупать опционы пут (puts) на S&P 500. Это работает как страховой полис с заранее известной стоимостью [30:13]. В заключение эксперты Wealthion отметили, что на следующей неделе фокус внимания сместится на отчеты по безработице за май и потребительскому кредитованию за апрель, что даст больше ясности относительно глубины экономического замедления [35:07].