# Скотт Гэллоуэй: «Google сейчас — самая недооценённая компания Big Tech»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=pXDW8Q8fhz8
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 12.05.2025

---

В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий **Скотт Гэллоуэй** и его коллега Эд обсуждают текущее состояние технологического сектора, анализируют финансовые показатели Google и Uber, а также дают жесткую оценку политически ангажированным криптопроектам. Главной темой выпуска стал вопрос о том, является ли падение акций Google возможностью для покупки на фоне угроз со стороны ИИ и антимонопольных разбирательств.

## 🇬🇧 Торговая сделка с Великобританией и политика ФРС
[[JUMP:03:54]]

Обсуждение началось с анализа анонсированной Дональдом Трампом торговой сделки с Великобританией. По мнению участников программы, за громкими заголовками скрывается отсутствие реального содержания [04:08].

Основные параметры «сделки», озвученные в эфире:

*   Снижение тарифов на британские автомобили с 25% до 10% [04:20].
*   Сохранение общего 10-процентного тарифа на импорт [03:00].
*   Отсутствие договоренностей по пошлинам на сталь и алюминий, несмотря на ожидания Лондона [04:34].
*   Неопределенность вокруг налога на социальные сети, который Великобритания взимает с американских техгигантов [04:47].

Скотт Гэллоуэй выразил крайний скептицизм относительно качества государственного управления. По его мнению, нынешняя администрация напоминает «семью мафиози», где «Майкл Корлеоне управляет мошенничеством, а Фредо управляет правительством» [06:57]. Гэллоуэй считает, что Трамп ищет любой повод для пиар-победы, в то время как реальные экономические выгоды для населения США отсутствуют [08:46].

Параллельно обсуждалось решение Федеральной резервной системы (ФРС). Джером Пауэлл сохранил процентные ставки на прежнем уровне [03:14]. Скотт Гэллоуэй отметил осторожность регулятора:

*   Пауэлл произнес фразу «поживем — увидим» (wait and see) 11 раз за одну пресс-конференцию [11:40].
*   Гэллоуэй прогнозирует, что снижения ставок не стоит ждать раньше сентября, так как ФРС нужно увидеть данные по ВВП за второй квартал [12:06].
*   Основным риском остается стагфляция — сочетание инфляции и замедления экономики, что может вынудить ФРС резко поднять ставки [12:18].

## 🪙 «Величайший грабёж в истории»: Мелания и Трамп-коины
[[JUMP:13:26]]

Особое внимание ведущие уделили феномену Melaniacoin и Trumpcoin. По данным Financial Times, на которые ссылается Эд, запуск монеты сопровождался аномальными заработками анонимных кошельков [13:26].

Факты об инсайдерской торговле:

*   24 анонимных аккаунта заработали в общей сложности $100 млн на Melaniacoin [13:38].
*   Один кошелек купил монеты на $681 000 за 64 секунды до официального анонса проекта [13:52].
*   Через 24 часа этот же аккаунт зафиксировал прибыль в размере $39 млн [13:52].
*   Стоимость монеты упала на 96% вскоре после пампа [15:13].

Скотт Гэллоуэй назвал происходящее «клептократией», превосходящей по масштабам методы олигархов в других странах [15:41]. Он утверждает, что семья Трампа увеличивает свое состояние на миллиард долларов в месяц с момента вступления в должность [14:32]. Гэллоуэй и Эд сошлись во мнении, что криптоиндустрия в её нынешнем виде — это «легализованное преступление», где инсайдеры наживаются на розничных инвесторах благодаря асимметрии информации [20:19, 21:00]. 

Ведущий также выразил обеспокоенность тем, что капитал начинает утекать из США в Европу из-за восприятия американского рынка как коррумпированного. По его словам, приток средств в европейские индексные фонды достиг максимума за 30 лет [18:19].

## 📉 Google: крах или возможность для покупки?
[[JUMP:26:07]]

Акции Google упали на 9% (потеряв около четверти триллиона долларов рыночной стоимости) после показаний топ-менеджера Apple Эдди Кью [26:19]. Кью заявил, что объем поисковых запросов в Safari снизился впервые за долгое время, так как пользователи переходят на инструменты ИИ-поиска типа Perplexity [26:33].

Аргументы против Google, озвученные в ходе дискуссии:

1.  Угроза со стороны OpenAI и Perplexity как экзистенциальный риск для традиционного поиска [29:10].
2.  Возможная отмена контракта на $20 млрд в год, который Google платит Apple за статус поиска по умолчанию [27:50].
3.  Риск принудительного разделения компании антимонопольными органами (например, продажа браузера Chrome) [28:55].

Однако Скотт Гэллоуэй считает, что Google сейчас — самая дешевая и привлекательная компания среди техгигантов [29:25]. Его аргументация строится на «анализе суммы частей» (sum of the parts):

*   **Google Cloud:** оценивается примерно в $350 млрд (при выручке $43 млрд и мультипликаторе 8x) [31:10].
*   **YouTube:** оценивается в $650 млрд (при выручке $54 млрд и мультипликаторе 12x, аналогичном Netflix) [31:22].
*   **Поисковый бизнес:** при текущей капитализации рынка оценивается менее чем в 4 годовых выручки, что Гэллоуэй считает абсурдным для такого прибыльного актива [31:47].

Гэллоуэй подчеркивает, что Google регистрирует в 353 раза больше запросов, чем OpenAI [29:39]. Он утверждает, что страх перед ИИ преувеличен, а оценка компании (P/E 17 против 24-25 у S&P 500) делает её «невероятно дешевой» [33:05]. Гэллоуэй также отметил, что возможный принудительный раздел компании пойдет на пользу акционерам, приведя в пример Standard Oil и распад AT&T [35:18, 36:13].

## 🚗 Uber и Waymo: лидеры автономного будущего
[[JUMP:39:05]]

Отчет Uber за первый квартал показал смешанные результаты, но сильную чистую прибыль. Выручка составила $11,5 млрд (рост на 14%), а прибыль на акцию (EPS) — 83 цента, что значительно выше ожидаемых 50 центов [39:44, 39:58].

Ключевые тезисы по Uber:

*   Скорректированная EBITDA выросла на 35% в годовом исчислении [40:39].
*   Генеральный директор Дара Хосровшахи успешно трансформировал компанию из венчурного эксперимента в прибыльный бизнес [41:31].
*   Скотт Гэллоуэй признался, что тратит на поездки в Uber от $3000 до $5000 в месяц и полностью отказался от владения собственным автомобилем [42:51].

Важным фактором роста является автономное вождение. Uber сотрудничает с Waymo (принадлежит Google). В Остине уже работают 100 беспилотных автомобилей Waymo, доступных через приложение Uber [47:10]. По заявлению компании, эти машины уже более продуктивны, чем 99% водителей-людей в городе [47:24].

Гэллоуэй считает, что Uber стал «iOS для транспорта» [49:32]. Даже если Waymo создаст лучшие беспилотники, Uber удержит лидерство за счет контроля над потребителем и удобного интерфейса, к которому люди уже привязаны [49:18, 50:39].

## 🇨🇳 Прогнозы: Китай как «сила добра»?
[[JUMP:51:10]]

В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй поделился неожиданными данными соцопросов: впервые в истории больше людей в мире считают Китай «силой добра», чем США [51:43]. 

На фоне этого Гэллоуэй сделал прогноз по компании Alibaba:

*   Ожидается, что компания превзойдет ожидания рынка в следующем отчете [51:29].
*   Международные компании начинают активнее переходить на облачные сервисы Alibaba (Alibaba Cloud), так как доверие к американским провайдерам падает из-за политической нестабильности в США [52:08].
*   Сильные показатели облачного подразделения могут дать акциям компании серьезный импульс [52:08].