# Хенрик Зеберг: «Нас ждет худший экономический кризис со времен 1929 года» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=6KrfaoY2vWE Канал: Wealthion Опубликовано: 19.06.2024 --- В новом интервью на канале Wealthion макроаналитик и автор «The Zeberg Report» Хенрик Зеберг обсудил с ведущим Джеймсом Коннором неизбежность масштабного экономического кризиса. Зеберг утверждает, что текущая рыночная эйфория, подогреваемая ИИ-технологиями, является финальной стадией крупнейшего пузыря в истории, за которым последует рецессия, сопоставимая по масштабам с Великой депрессией 1929 года. ## 📈 Финальный рывок: S&P 500 и новые таргеты [[JUMP:01:44]] Несмотря на то что в январе 2024 года Хенрик Зеберг прогнозировал достижение индекса S&P 500 отметки 6 100 к июню, он признает, что темпы роста оказались медленнее ожидаемых [02:10]. Тем не менее, его основной тезис остается неизменным: рынок находится в фазе ускорения. Ключевые показатели и прогнозы: * **Новый дедлайн:** Зеберг перенес ожидаемый пик фондового и крипторынка на сентябрь 2024 года [05:23]. * **Цель по S&P 500:** аналитик сохраняет таргет на уровне 6 100–6 200 пунктов [08:17]. * **Рецессия:** по прогнозу гостя, экономический спад начнется в четвертом квартале 2024 года [05:36]. Зеберг подчеркивает, что текущий рост вызван не реальным состоянием экономики, а ожиданиями ликвидности со стороны ФРС. Он считает, что рынки «ликуют» в преддверии смягчения денежно-кредитной политики, игнорируя сигналы замедления бизнес-цикла [08:58]. ## 🐢 «Наивный нарратив»: критика ФРС и мягкой посадки [[JUMP:03:27]] По мнению Хенрика Зеберга, Федеральная резервная система США (ФРС) действует крайне непрофессионально, ориентируясь на запаздывающие индикаторы. Он сравнивает текущую политику регулятора с вождением автомобиля при взгляде только в зеркало заднего вида [04:06]. Аргументы Зеберга против политики ФРС: * **Запаздывание:** ФРС слишком поздно начала повышать ставки и так же безнадежно опоздает с их снижением [04:18]. * **Миф о «мягкой посадке»:** гость называет разговоры о мягкой посадке экономики «настолько наивными, что в это трудно поверить» [08:03]. * **Игнорирование реальности:** в то время как ЕЦБ и Банк Канады уже начали снижать ставки, ФРС продолжает «сидеть на руках», боясь инфляции, хотя безработица уже начала расти [03:14]. Зеберг утверждает, что ФРС начнет действовать только тогда, когда «дефляция посмотрит им прямо в глаза», но к тому моменту процесс разрушения экономики станет необратимым [16:29]. ## 🎈 Пузырь ИИ и рыночная эйфория [[JUMP:09:37]] Джеймс Коннор отметил невероятный рост компании NVIDIA — её капитализация превысила $3 трлн, причём $2 трлн из них были набраны всего за последние 6 месяцев [10:03]. Капитализация одной этой компании теперь больше, чем весь фондовый рынок Канады (Toronto Stock Exchange). Зеберг считает это классическим признаком «финального взлета» (blow-off top): 1. **Эйфория:** инвесторы начали высмеивать тех, кто предупреждает о рецессии, называя их «стариками, не понимающими новую экономику» [11:07]. 2. **Масштаб:** текущий пузырь Зеберг называет крупнейшим в истории, указывая на рекордное соотношение рыночной капитализации к ВВП [11:59]. 3. **Крипто-мания:** даже будучи «в длинной позиции» по биткоину и майнерам, Зеберг признает, что это чистая спекуляция и часть общего пузыря [12:12]. По словам аналитика, в этой фазе инвесторы «танцуют, пока играет музыка», но важно успеть выйти до того, как пузырь лопнет, так как падение будет катастрофическим [12:38]. ## 📉 Стадии кризиса: от дефляционного шока к стагфляции [[JUMP:15:14]] Зеберг описывает сложную структуру грядущего кризиса, который не будет линейным. Он выделяет два основных этапа. **Этап 1: Дефляционный коллапс (аналог 2008 года)** Сначала произойдет резкое падение спроса и цен. Потребители, обремененные долгами по кредитным картам и высокими ставками по ипотеке, перестанут тратить [06:56]. Это приведет к сокращению рабочих мест и спиралевидному падению экономики [07:35]. Зеберг полагает, что в этот раз программы количественного смягчения (QE) не сработают сразу, так как напуганные люди предпочтут придержать деньги вместо покупок домов или машин [17:08]. **Этап 2: Стагфляционный период** Когда ФРС все же зальет рынок деньгами, это не оживит производство, а вызовет новый виток инфляции при высокой безработице. Зеберг считает этот период самым опасным, так как у центробанков закончатся инструменты влияния [18:38]. В такой ситуации пострадают пенсионные фонды, которые уже несут убытки из-за падения облигаций и акций одновременно [19:17]. ## ₿ Биткоин, золото и инвестиционные стратегии [[JUMP:13:24]] В вопросе активов Хенрик Зеберг занимает контркультурную позицию, особенно в отношении золота. **Прогнозы по активам:** * **Bitcoin:** Зеберг ожидает, что биткоин достигнет отметки **$110 000** (диапазон $105 000 – $120 000) в ближайшие месяцы на волне финальной эйфории [13:44]. Он считает, что BTC будет значительно опережать золото в краткосрочной перспективе [31:54]. * **Золото:** аналитик предупреждает, что в фазе дефляционного шока золото может упасть до **$1 250 – $1 400** [29:48]. По его мнению, золото — это отличный актив для стадии стагфляции, но крайне плохой для дефляции, так как его будут продавать ради получения ликвидности [29:35]. * **Доллар (DXY):** Зеберг ожидает падения курса доллара до сентября, что поддержит рынки, но затем прогнозирует его резкий рост в момент кризиса [27:54]. Инвесторам гость рекомендует сейчас оставаться в американских акциях (индекс NASDAQ, акции Apple и группы FANG), так как происходит ротация капитала из иностранных рынков (Японии, Индии, Европы) в США [27:19]. Однако после достижения таргета в сентябре он советует уходить в кэш, длинные позиции по доллару или открывать короткие позиции (шорт) на рынок [28:15]. ## 🏦 Банковский кризис и долги [[JUMP:21:11]] Общий объем федерального долга США в $35 трлн, растущий на $1 трлн каждые 100 дней, вызывает опасения у ведущего [21:23]. Однако Зеберг считает, что частный долг потребителей — гораздо более острая проблема «здесь и сейчас» [22:33]. Гость прогнозирует: * Масштабный банковский кризис, в ходе которого банковский индекс может упасть на **80%** [25:54]. * Кризис пенсионных фондов из-за инвестиций в сомнительные «единороги» (стартапы с завышенной оценкой) и частный капитал (Private Equity) в поисках доходности [20:46]. * Проблемы в Европе будут еще серьезнее, так как страны Южной Европы (Греция и др.) не могут печатать собственную валюту и их уровень долга сейчас выше, чем во время кризиса 2011 года [23:38]. В завершение Хенрик Зеберг отметил, что единственным фактором, способным опровергнуть его теорию, было бы немедленное изменение курса ФРС в сторону борьбы с дефляцией, но, по его наблюдениям, регулятор абсолютно не осознает масштабов замедления экономики [35:15]. К июню 2025 года он ожидает увидеть рынки на значительно более низких уровнях, чем сегодня [33:42].