# Майкл Батник: «На рынке слишком много богатых людей»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=bk7OrUCCv8A
Канал: The Compound
Опубликовано: 16.07.2025

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальное состояние современной экономики: несмотря на рекорды фондового рынка, инвесторы сохраняют предельную осторожность, а «верхний средний класс» перестает чувствовать себя обеспеченным. Центральной темой дискуссии стал тезис о том, что избыток состоятельных людей в США меняет ландшафт потребления, рынка недвижимости и даже индустрии детского спорта.

## 📈 «Нервное» ралли и осторожность инвесторов
[[JUMP:3:14]]

Майкл Батник описывает текущее состояние фондового рынка как «нервное ралли». По его мнению, оно лишено признаков эйфории, несмотря на исторические максимумы [3:29]. Ведущий отмечает, что инвесторы «гонятся за ценой» (the chase is on), но делают это неохотно.

Основные факты о поведении инвесторов:

*   **Индекс торговой активности Schwab (SAX):** В июне клиенты Schwab лишь незначительно увеличили активность после трех месяцев спада [6:33].
*   **Продажи Nvidia:** Несмотря на рост акций, клиенты Schwab массово продавали бумаги Nvidia второй месяц подряд [8:05].
*   **Сектор технологий:** Информационные технологии остаются самым продаваемым сектором среди клиентов Schwab пятый месяц подряд [8:18].

Бен Карлсон добавляет, что рынок отказывается падать даже на негативных новостях о возможных тарифах [4:37]. По его мнению, «медвежьи» настроения и фиксация прибыли на взлете — это именно то, что создает «топливо» для дальнейшего роста, так как инвесторы вынуждены возвращаться в рынок позже по более высоким ценам [8:45].

## 💰 Триллионы для акционеров и исключительность корпораций
[[JUMP:9:04]]

Обсуждая критику «корпоративных повелителей», ведущие подчеркивают исключительную эффективность американского бизнеса. Майкл Батник приводит данные индекса S&P Dow Jones:

*   **Общий возврат капитала:** За последние 12 месяцев компании вернули акционерам $1,67 трлн в форме обратного выкупа акций (buybacks) и дивидендов [10:20].
*   **Дивиденды:** Чистая ставка дивидендов увеличилась на $44 млрд за год [10:04].

Бен Карлсон считает, что хотя многие аспекты американской жизни (например, политика) утратили свою исключительность, американские корпорации остаются мировыми лидерами по продуктивности [11:27]. Он призывает рядовых граждан не бороться с корпорациями, а становиться их совладельцами через фондовый рынок [11:14].

Майкл Батник вспоминает свой тезис 2015 года: оценка компаний (valuation) оправдана их выручкой на одного сотрудника. Например, Facebook генерирует колоссальную прибыль при минимальном штате по сравнению с промышленными гигантами прошлого, такими как US Steel [14:56].

## 📉 Худшее десятилетие для рынка облигаций
[[JUMP:17:59]]

Бен Карлсон провел анализ доходности облигаций и пришел к выводу, что 2020-е годы стали худшим десятилетием для этого класса активов за всю историю.

Ключевые выводы анализа:

*   **Реальная доходность:** С учетом инфляции, доходность облигаций в текущем десятилетии является беспрецедентно отрицательной [18:38].
*   **Сравнение с 70-ми:** В 1970-е номинальная доходность была неплохой, но сейчас инвесторы столкнулись с двойным ударом: падением цен и инфляцией [18:25].
*   **Психологический фактор:** По мнению Карлсона, инвесторы не паникуют только потому, что доходности (yields) наконец выросли до 4-5%, и это маскирует прошлые убытки [19:20].

## 🧐 Почему богатые не чувствуют себя богатыми
[[JUMP:24:54]]

Одной из главных тем выпуска стала история слушателя, чей семейный доход составляет $600 000 в год, но при этом он ощущает финансовое давление [25:08].

Структура расходов «бедного богача»:

*   **Семья:** Пятеро детей [26:00].
*   **Долги:** Выплаты по студенческим кредитам составляют $5 000 в месяц [25:21].
*   **Инвестиции:** Семья откладывает $62 000 в год, что Батник считает отличным показателем, несмотря на жалобы автора письма [26:03].

Бен Карлсон отмечает существование «ловушки среднего класса» в образовании: семьи с доходом от $150 000 до $300 000 зарабатывают слишком много, чтобы претендовать на финансовую помощь в колледжах, но слишком мало, чтобы легко оплачивать обучение стоимостью $60 000 – $80 000 в год из своего кармана [29:01].

Ник Маджулли (коллега ведущих по The Compound) в своей статье «Смерть лаунджа Amex» утверждает, что «верхний средний класс» стал слишком многочисленным [52:06]. С 2007 года медианное состояние топ-10% домохозяйств выросло на 49% (после инфляции) — с $1,3 млн до $1,9 млн [52:58]. По мнению Батника, именно поэтому миллионеры теперь вынуждены занимать очередь за шезлонгами у бассейна в 8 утра: богатых людей стало больше, чем элитной инфраструктуры [52:44].

## 🤖 Битва за AI-инженеров: Meta против Apple
[[JUMP:32:16]]

В технологическом секторе разворачивается беспрецедентная борьба за таланты. Майкл Батник отмечает, что Meta (бывший Facebook) под руководством Марка Цукерберга готова платить любые деньги за лучших специалистов по ИИ, в то время как Apple выглядит более консервативной [32:16].

Прогнозы ведущих:

*   **Meta:** Агрессивно скупает таланты и может стать доминирующим игроком в ИИ.
*   **Apple:** Бен Карлсон считает, что Apple пока рано списывать со счетов. Даже если они отстают в софте, ИИ должен доставляться через качественное «железо», в чем Apple по-прежнему нет равных [33:48].
*   **Рынок труда:** Ссылаясь на Дженсена Хуанга (NVIDIA), Батник утверждает, что люди потеряют работу не из-за ИИ, а из-за тех, кто умеет пользоваться ИИ [36:26].

## 🏠 Недвижимость: $20 триллионов у бумеров
[[JUMP:44:09]]

Рынок жилья в США по-прежнему находится в руках поколения бэби-бумеров.

Факты о распределении богатства:

*   **Доля бумеров:** Они владеют недвижимостью на сумму около $20 трлн, что составляет 41% от общей стоимости жилья в стране (при доле в населении 20%) [44:09].
*   **Демографический сдвиг:** К 2045 году число бумеров сократится на 40 млн человек [44:49].
*   **Налоговая ловушка:** Многие пожилые люди не продают дорогие дома ($4 млн и выше), чтобы передать их детям с «шагом в стоимости» (step-up basis), что позволяет наследникам избежать налога на прирост капитала [45:01].

Ведущие прогнозируют, что в ближайшие 20 лет рынок столкнется с огромным количеством домов под ремонт, так как миллениалы не захотят жить в устаревшем жилье родителей [45:26].

## 🏎️ Потребление: кредиты на 84 месяца и детские лагеря
[[JUMP:48:26]]

Завершая тему избытка денег, ведущие обсуждают странные тренды в потреблении.

*   **Автокредиты:** Пример покупателя подержанной BMW с платежом $986 в месяц на 84 месяца (7 лет) [48:40]. Общая сумма выплат составит $83 000 за старую машину [49:07].
*   **Детский спорт:** Индустрия молодежного спорта превратилась в бизнес с оборотом $40 млрд в год [55:48]. Частный капитал (Private Equity) начинает скупать бейсбольные лагеря и поля для флаг-футбола, понимая, что родители готовы платить любые деньги за «шанс» ребенка попасть в колледж через спорт [56:13].
*   **Авиаперелеты:** Слушатель рассказал о получении компенсации в $2 100 от авиакомпании за согласие вылететь на три часа позже — еще одно подтверждение того, как дорого сейчас обходятся ресурсы в условиях высокого спроса [51:14].

---