# Эд Элсон об IPO SpaceX: «Это настоящий скандал и регуляторный захват» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=0z_W7S1XmL0 Канал: On with Kara Swisher Опубликовано: 13.08.2026 --- SpaceX совершила самое масштабное IPO в истории, собрав рекордные 86 миллиардов долларов, однако за внешним триумфом скрываются волатильность акций, скепсис долгового рынка и вопросы к прозрачности регуляторных решений. Кара Свишер вместе с экспертами Эдом Элсоном, Бетани Маклейн и Тимом Хиггинсом анализируют финансовые показатели компании Илона Маска, её превращение из космического оператора в ИИ-гиганта и риски, которые несет включение SpaceX в индексы Nasdaq для рядовых инвесторов. ## 🚀 Рекордное IPO и «бычий» кейс SpaceX [[JUMP:01:18]] Выход SpaceX на биржу Nasdaq в июне стал историческим событием, однако с момента размещения акции компании демонстрируют высокую волатильность. По состоянию на момент обсуждения бумаги торгуются в районе 135 долларов за штуку [01:30]. Несмотря на колебания, сторонники компании видят в ней огромный потенциал, основываясь на трех столпах: * **Starlink:** Спутниковая система связи является единственным по-настоящему прибыльным и быстрорастущим подразделением компании [02:09]. * **Космическая инфраструктура:** Тим Хиггинс полагает, что SpaceX закладывает фундамент новой космической экономики, включая базы на Луне и колонизацию Марса [04:43]. * **Искусственный интеллект:** Эд Элсон отмечает, что теперь ИИ стал «всей историей» SpaceX. Компания строит LLM-модели и дата-центры, претендуя на рынок с потенциальным объемом в 26 триллионов долларов [02:47]. Бетани Маклейн считает, что главным активом компании остается сам Илон Маск. По её мнению, Маск — мастер хайпа, который осознал: секрет успеха в современных условиях заключается в способности бесконечно привлекать капитал, опережая реальные результаты [03:27]. ## 📉 Обратная сторона медали: падение котировок и скепсис «умных денег» [[JUMP:05:38]] Эд Элсон, предсказавший в июне резкий скачок акций с последующим обвалом, констатирует: его прогноз сбылся быстрее, чем ожидалось. После пика в 225 долларов акции упали на 40% [06:00]. Одной из причин волатильности стала структура IPO: 30% акций было выделено розничным инвесторам — «фанатам Маска», готовым покупать по любой цене [06:25]. Особое внимание эксперты уделяют долговому рынку. Бетани Маклейн указывает на тревожный разрыв между оценкой акций и стоимостью долга SpaceX: * **Рейтинг облигаций:** Облигации SpaceX имеют рейтинг BBB, что находится на грани «мусорного» статуса [08:19]. * **Мнение кредиторов:** В то время как покупатели акций верят в мечту, держатели облигаций («умные деньги») настроены скептически. Их интересует только способность компании выплачивать купоны и возвращать долги [08:46]. * **Аналогия с Enron:** Маклейн напоминает, что перед крахом Enron инструменты страхования кредитного дефолта (CDS) также сигнализировали о проблемах, пока акции компании всё еще находились на высоте [10:04]. ## 🛰️ Starlink как единственный двигатель роста [[JUMP:15:28]] В структуре SpaceX подразделение Starlink играет ключевую роль. Это крупнейшая в мире спутниковая группировка на низкой околоземной орбите. Тим Хиггинс подчеркивает, что многоразовые ракеты Falcon 9 позволили SpaceX создать невероятный «ров» вокруг своего бизнеса, сделав запуск спутников регулярным и дешевым [16:11]. Финансовые показатели Starlink: * Операционная прибыль составила 1,66 миллиарда долларов [22:35]. * Темпы прироста подписчиков во втором квартале удвоились по сравнению с прошлым годом [23:29]. Однако Тим Хиггинс предупреждает о рисках: Amazon со своим проектом Project Kuiper готовится выйти на этот рынок, что станет серьезным испытанием для доминирования SpaceX, особенно в корпоративном секторе [23:42]. Кроме того, по мнению Хиггинса, амбиции Маска заменить Starlink традиционных сотовых операторов (AT&T и др.) могут столкнуться с техническими ограничениями, так как для работы спутниковой связи необходима прямая видимость неба [24:46]. ## 🤖 Трансформация в ИИ-компанию и сделка с xAI [[JUMP:27:48]] Профессор Асват Дамодаран задает критический вопрос: как SpaceX может оцениваться как лидер в ИИ, если её выручка в этом секторе идет в основном от сдачи в аренду вычислительных мощностей конкурентам? [28:07]. Эд Элсон раскрывает детали «Customer A» — анонимного клиента, на которого приходится 20% выручки SpaceX. По данным отчетности и рыночным индикаторам, этим клиентом является стартап Anthropic [32:15]. Таким образом, вместо того чтобы быть поставщиком уникальных ИИ-сервисов, SpaceX превращается в арендодателя «железа». Другие важные аспекты ИИ-стратегии: * **Орбитальные дата-центры:** Маск заявляет о планах строить дата-центры в космосе и на Луне, используя роботов-гуманоидов для их обслуживания [07:29]. Эд Элсон называет идею орбитальных ЦОД «близкой к абсурду» с точки зрения физики [27:01]. * **Приобретение Cursor:** Сделка по покупке стартапа Cursor за 60 миллиардов долларов (оплаченная акциями SpaceX) рассматривается Элсоном как попытка легитимизировать ИИ-бизнес в глазах инвесторов [33:07]. ## ⚖️ Регуляторный скандал и Nasdaq [[JUMP:46:21]] Одним из самых спорных моментов стал допуск SpaceX в индекс Nasdaq 100 уже на 15-й день торгов. Для этого бирже пришлось изменить свои внутренние правила [46:21]. Эд Элсон называет это «настоящим скандалом» и примером регуляторного захвата [50:14]. Риски включения в индексы: 1. **Принудительная покупка:** Пассивные индексные фонды теперь обязаны покупать акции SpaceX, независимо от их фундаментальных показателей [46:31]. 2. **Уязвимость розничных инвесторов:** По мнению Элсона и Маклейн, это подставляет под удар пенсионные накопления обычных людей, которые могут даже не знать, что владеют долей в высоковолатильной компании Маска [57:59]. 3. **Ослабление контроля:** Эксперты отмечают, что при администрации Трампа SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) потеряла значительную часть штата и снизила активность по надзору, что создает почву для коррупции [50:53]. ## 🏗️ Слияние с Tesla и будущее империи [[JUMP:38:23]] В экспертном сообществе активно обсуждается возможное слияние SpaceX и Tesla. Бетани Маклейн видит в этом проверенную тактику Маска: когда одна часть империи начинает проседать (как это было с Solar City), он «сворачивает» её в более успешную структуру, чтобы сохранить миф о собственной непобедимости [39:49]. Стимулы для слияния: * **Единый технологический стек:** Обе компании занимаются робототехникой и ИИ [39:11]. * **Финансовая выгода:** По данным Wall Street Journal, слияние может позволить Маску досрочно получить доступ к огромному компенсационному пакету от Tesla [40:53]. * **Политическое влияние:** Владение соцсетью X (Twitter) дает Маску мощный инструмент давления на регуляторов и общественное мнение, что помогает ему ослаблять «ограждения» вокруг своего бизнеса [53:16]. В завершение дискуссии Бетани Маклейн отмечает, что грань между провидцем и мошенником крайне тонка: «Провидец — это часто просто мошенник, который смог привлекать деньги достаточно долго, чтобы его идеи перестали быть мошенничеством» [55:48].