# Джилл Шлезингер о конце медвежьего рынка, будущем ИИ и политических амбициях Джейми Даймона

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=5oLlBSFlW5g
Канал: The Compound
Опубликовано: 09.06.2023

---

В новом выпуске подкаста «The Compound & Friends» ведущие Джош Браун и Майкл Батник вместе с приглашённым экспертом Джилл Шлезингер анализируют текущее состояние финансовых рынков, обсуждая, можно ли считать недавний рост началом нового «бычьего» цикла. Центральной темой дискуссии стали технологические инновации: от влияния искусственного интеллекта на мировую экономику до перспектив гарнитуры дополненной реальности от Apple.

## 📈 Состояние рынка: конец «медвежьей» эры?
[[JUMP:07:34]]

Майкл Батник утверждает, что период «медвежьего» рынка, спровоцированный агрессивным повышением ставок ФРС, официально завершён [08:54]. По его мнению, все основные страхи инвесторов — обвал корпоративных прибылей, устойчиво высокая инфляция и массовая безработица — не оправдались в той мере, в какой этого ожидали в 2022 году.

Основные тезисы участников о текущей рыночной ситуации:

*   **Технический разворот:** Майкл Батник отмечает, что индекс S&P 500 поднялся на 19,5% от минимумов октября, что практически соответствует формальному определению начала «бычьего» рынка [09:33].
*   **Исторические параллели:** Ссылаясь на данные Райана Дитриха, Майкл Батник указывает, что в 100% случаев после 20-процентного восстановления от дна «медвежьего» рынка индекс оставался в плюсе через 12 месяцев со средней доходностью 27% [10:13].
*   **Скепсис Джилл Шлезингер:** Гостья признаётся, что ей трудно предсказывать экстремумы рынка, и она придерживается стратегии хеджирования [08:01]. Она выражает опасение, что экономика может получить «внезапный удар» (sucker punch), несмотря на текущие прибыли корпораций [08:26].
*   **Устойчивость потребления:** Джош Браун напоминает, что 95% экономики — это обычные люди, покупающие бензин и собирающие детей в школу, и эта часть системы не стремится к нулю даже в кризис [16:49].

## 🤖 Искусственный интеллект: спасение или угроза?
[[JUMP:28:56]]

Собеседники подробно обсуждают эссе, которое написал Марк Андриссен, под названием «Почему ИИ спасёт мир». Джош Браун отмечает, что Марк Андриссен убедительно аргументирует против истерии по поводу «конца человечества» и потери рабочих мест [28:56].

Инвестиционные тезисы и прогнозы:

*   **Рост ВВП:** Goldman Sachs прогнозирует, что повсеместное внедрение ИИ в течение 10 лет может увеличить рост реального ВВП на 1,1 процентного пункта ежегодно [35:31].
*   **Влияние на фондовый рынок:** По оценкам аналитиков Goldman Sachs, справедливая стоимость S&P 500 может вырасти на 9–14% благодаря росту производительности от ИИ [36:08].
*   **Проблема рабочих мест:** Марк Андриссен в своём тексте утверждает, что страх перед автоматизацией повторяется веками (со времён механических ткацких станков), но технологии всегда создавали больше рабочих мест с более высокой оплатой [50:38].
*   **Социальные риски:** Джилл Шлезингер считает, что ИИ может усилить неравенство, сделав уже привилегированные слои населения ещё более успешными [28:28]. Она также опасается непредвиденных последствий для демократии и ментального здоровья молодёжи, проводя аналогию с негативным влиянием соцсетей [39:38].

## 🏦 Криптовалюты и регуляторный тупик
[[JUMP:00:00]]

Джилл Шлезингер и ведущие обсуждают недавние действия SEC и заявления Гэри Генслера. По мнению Джилл Шлезингер, почти все цифровые активы являются ценными бумагами (Securities), за исключением биткоина [00:12].

Аргументы сторон:

1.  **Статус биткоина:** Биткоин заслуживает отдельной категории из-за отсутствия централизованного управления [00:25].
2.  **Эфириум (Ethereum) как корпорация:** Джилл Шлезингер утверждает, что Ethereum функционирует как корпорация, так как совет и майнеры регулярно принимают решения о смене протокола [00:25].
3.  **Запрос на защиту:** Ведущие отмечают иронию: когда индустрия была на подъёме, все требовали децентрализации, но после краха FTX инвесторы начали требовать защиты и надзора [01:03].
4.  **Позиция Минфина:** Джанет Йеллен поддерживает расширение полномочий агентств для устранения «дыр» в регулировании криптосферы [01:16].

## 👔 Политический капитал Джейми Даймона
[[JUMP:40:05]]

Обсуждение возможного выдвижения главы JPMorgan Джейми Даймона на пост президента США вызвало оживлённую дискуссию. Билл Акман опубликовал манифест в поддержку Даймона, назвав его «прагматичным центристом» [43:41].

Джилл Шлезингер поделилась личным опытом общения с Даймоном:

*   **Харизма и жёсткость:** Она описывает его как чрезвычайно обаятельного, но способного на жёсткие кадровые решения, вспоминая, как он «отрубил голову своему преемнику» ради сохранения власти [41:29].
*   **Проблема «банкира»:** По мнению Джилл Шлезингер, в США никогда не было президента-банкира, и этот бэкграунд может оттолкнуть избирателей [43:14].
*   **Политическая реальность:** Джош Браун считает, что квалификация Даймона как управленца не имеет значения в современной политике, так как он не занимает достаточно радикальных позиций по чувствительным вопросам (аборты, оружие, налоги), чтобы мобилизовать электорат [45:01].

## 👓 Apple Vision Pro: новая эра медиапотребления
[[JUMP:47:35]]

Участники обсуждают презентацию гарнитуры дополненной реальности от Apple. Несмотря на высокую цену, Джош Браун выражает восторг по поводу будущего этой технологии [1:09:57].

Перспективы продукта:

*   **Эффект присутствия:** Марк Кьюбан предполагает, что технология позволит любому человеку «арендовать» место в первом ряду (courtside) на баскетбольном матче [1:10:50].
*   **Решение проблем:** Apple удалось минимизировать тошноту (укачивание), характерную для продуктов Meta, за счёт сверхбыстрого отклика чипов [48:54].
*   **Кинотеатр в кармане:** Возможность смотреть фильмы на виртуальном 100-футовом экране в самолёте или поезде видится собеседникам главным преимуществом для обычного пользователя [48:29].

## 🏠 Недвижимость и индикаторы рецессии
[[JUMP:1:02:13]]

В завершение статьи рассматриваются два противоположных взгляда на макроэкономику, представленных друзьями Джилл Шлезингер из финансовой индустрии.

Два лагеря прогнозов:

1.  **Оптимистичный (Марк Спиндел):** Капитал американцев в недвижимости (Home Equity) превысил 100% ВВП, при этом обязательства по ипотеке снижаются как доля ВВП. Это создаёт огромную «подушку безопасности», которая может предотвратить глубокую рецессию [1:02:13].
2.  **Пессимистичный (Алисия Левин):** Индекс опережающих экономических показателей (LEI) упал до уровней, которые за последние 75 лет всегда предвещали рецессию [1:03:41]. Банки сокращают готовность кредитовать потребителей, что является тревожным сигналом [1:03:53].