# Кейс Helmsley Trust: как провести идеальную ротацию CIO и не растерять команду

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=3uzTRGeEvPc
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 19.08.2024

---

Передача управления многомиллиардным фондом — один из самых рискованных моментов для любой инвестиционной организации. В новом выпуске подкаста Capital Allocators бывший и нынешний инвестиционные директора (CIO) благотворительного фонда The Leona M. and Harry B. Helmsley Charitable Trust обсуждают, как спланировать и реализовать идеальный переход власти, сохранив команду и доверие попечителей.

## 🚌 Правило «автобуса»: как начиналась преемственность в Helmsley Trust
[[JUMP:03:29]]

Для Роз Хьюсениан (Roz Hewsenian), возглавлявшей инвестиционный офис Helmsley Trust в течение 12 лет, планирование преемственности началось с гипотетического вопроса: «Что произойдет, если меня завтра собьет автобус?» [03:57]. На тот момент в штате было четыре директора по инвестициям, каждый из которых обладал глубокой экспертизой в своей области. Стратегия Роз заключалась в том, чтобы сделать операционную деятельность департамента максимально прозрачной для всех четверых, делясь даже теми аспектами работы, которые не касались напрямую инвестиций [04:38].

Важным фактором, по словам Роз Хьюсениан, была нестабильность в высшем руководстве фонда: за 14 лет она сменила четырех начальников (CEO) [04:53]. В таких условиях CIO считала своей обязанностью обеспечить «островок стабильности» внутри инвестиционной команды, чтобы сотрудники не увольнялись в ожидании прихода нового внешнего босса [06:01].

Идея о конкретной дате ухода возникла у Роз еще в начале карьеры, когда HR-директор компании Kraft General Foods посоветовал всем 20-летним сотрудникам сразу определить дату выхода на пенсию [05:33]. За пять лет до реализации этого плана Роз начала выделять Джошуа Фентона (Joshua Fenton) как наиболее вероятного кандидата, способного получить одобрение попечительского совета и инвестиционного комитета [06:26].

## 🎓 Скрытый менторинг и расширение кругозора
[[JUMP:09:06]]

Подготовка Джошуа Фентона проходила в неформальной обстановке. По воспоминаниям Роз Хьюсениан, она просто заходила в его кабинет и заводила разговоры о вещах, которые он должен знать как будущий руководитель: от внутренних политических интриг в организации до управления конфликтами в команде [06:51]. 

Джошуа Фентон отмечает, что начал замечать изменения за пять лет до назначения. Ключевые аспекты этого периода:

*   **Урегулирование внутренних трений:** Роз начала делегировать Джошуа решение споров о приоритетах проектов и распределении ресурсов между сотрудниками [09:34].
*   **Выход за рамки портфеля:** Если раньше Джошуа был сфокусирован на реализации портфельной стратегии и поиске менеджеров, то теперь его фокус сместился на то, как заставить команду работать как единое целое [10:16].
*   **Тренировка коммуникаций:** Роз поручала Джошуа писать сложные письма внешним управляющим с критикой или выражением обеспокоенности, проверяя его способность доносить позицию фонда [11:48].

Роз подчеркивает, что в Helmsley Trust нет жесткого деления на «сектора» или «корзины» — команда работает по принципу универсальности, что дает сотрудникам мотивацию, но усложняет управление [12:30].

## 📢 18 месяцев до финиша: объявление о переходе
[[JUMP:15:48]]

Официальный запуск процесса транзиции произошел спонтанно. Во время отчета перед попечителями на фоне волатильности рынка и растущей инфляции один из членов совета прямо спросил Роз, когда она собирается уходить [16:15]. Хьюсениан решила быть честной и назвала дату: декабрь 2023 года.

Дальнейшие события развивались стремительно:

1.  **Прямой разговор:** В тот же день Роз спросила Джошуа, готов ли он взять на себя роль CIO [17:21]. Получив утвердительный ответ, она представила план попечителям.
2.  **Прозрачность для команды:** Роз провела индивидуальные беседы с каждым сотрудником, включая тех, кто не стал ее преемником, чтобы обсудить их чувства и опасения [14:42].
3.  **Нестандартное назначение:** Попечители предложили Роз после выхода на пенсию войти в состав Инвестиционного комитета (IC) [17:47].

Последний пункт вызвал обеспокоенность у команды. По мнению Джошуа и Роз, это могло создать ситуацию, при которой новый CIO по-прежнему отчитывается перед старым [18:13]. Однако 18 месяцев подготовки позволили всем привыкнуть к этой мысли. Роз Хьюсениан утверждает, что ее роль в комитете теперь заключается не в одобрении сделок, а в контроле за соблюдением процедур и дисциплины [21:16].

## 🛠 Новый подход: CIO как менеджер, а не аналитик
[[JUMP:22:49]]

Став инвестиционным директором фонда с активами в $8 млрд [00:57], Джошуа Фентон внедрил ряд изменений в управленческую практику. Он признается, что переход от прямого инвестирования к руководству распределением активов потребовал изменения мышления.

Особенности стиля Джошуа:

*   **«Офисные часы»:** Он блокирует первые 1,5 часа рабочего дня для свободного посещения сотрудниками. По его словам, даже если это используется в 10% случаев, это критически важно для оперативного решения проблем [37:47].
*   **Принцип «говорить последним»:** В отличие от аналитической работы, на посту CIO Джошуа старается высказываться в конце обсуждений, чтобы сохранить органичную дискуссию в команде [37:06].
*   **Акцент на обучении:** Он поощряет сотрудников «идти по следу», даже если идея кажется сомнительной, вместо того чтобы сразу говорить «нет» [23:43].

Джошуа также привносит свой опыт работы на стороне buy-side. Он с иронией вспоминает «проклятую воронку» (dreaded funnel) в презентациях менеджеров и утверждает, что его прошлый опыт позволяет ему видеть «вмятины и царапины» в процессе выбора ценных бумаг, которые менеджеры пытаются скрыть за глянцевыми слайдами [25:17].

## 📈 Стратегия Helmsley Trust в эпоху высоких ставок
[[JUMP:31:53]]

Переход руководства совпал с фундаментальным сдвигом в макроэкономике: от десятилетия нулевых ставок к доходности безрисковых активов в 5% [35:44]. Это заставило команду пересмотреть стратегический план.

Ключевые показатели и цели фонда:

*   **Обязательные выплаты:** Согласно правилам налоговой службы (IRS), фонд должен ежегодно выплачивать 5% от активов. Целевая доходность — 5% плюс инфляция [33:15].
*   **Инфляционные ожидания:** Долгие годы фонд закладывал инфляцию в 2%, но теперь команда обсуждает необходимость повышения этого базового уровня [33:29].
*   **Частный капитал (Private Equity):** Около 40% портфеля Helmsley Trust вложено в частные активы [39:44]. Джошуа считает, что в текущей среде такая высокая доля требует осторожности, и фонд должен быть готов к постепенным изменениям в структуре ликвидности [40:08].

Джошуа Фентон полагает, что инвестиционная среда возвращается к нормальным уровням, существовавшим до финансового кризиса 2008 года, что делает стратегии, не работавшие при нулевых ставках, снова актуальными [39:16].

## 💡 Уроки для индустрии: как избежать краха при смене лидера
[[JUMP:41:40]]

Собеседники отмечают, что многие инвестиционные фирмы и эндаументы совершают фатальные ошибки при смене CIO. Роз Хьюсениан подчеркивает, что продвижение внутренних кандидатов — самый менее деструктивный путь [43:13]. По ее наблюдениям, когда фонды нанимают CIO со стороны, старая команда часто увольняется в течение года, что приводит к потере институциональной памяти [43:38].

Советы от Роз и Джошуа для управляющих активами:

1.  **Задавайте вопрос о преемственности до того, как случится беда:** Пример внезапной гибели партнера одной из фирм в результате аварии на велосипеде показывает, что наличие «глубокой скамьи» спасает бизнес [42:07].
2.  **Не бойтесь спрашивать совета у клиентов (LP):** По мнению Джошуа, менеджеры слишком боятся напугать инвесторов новостями о переменах. На самом деле инвесторы, работающие с сотнями менеджеров десятилетиями, могут подсказать лучшие практики перехода [44:47].
3.  **Слушайте интуицию:** Роз советует обращать внимание на «посасывание под ложечкой» (tickle in your gut), когда что-то идет не так — проблемы редко исчезают сами по себе [46:33].

В завершение Роз Хьюсениан делится главным жизненным уроком: работа в инвестициях важна, но это не нейрохирургия — от ошибок здесь не умирают, поэтому важно сохранять чувство юмора и умение признавать просчеты [50:00].