# Батник и Браун: «Потребители тратят деньги на Тейлор Свифт вместо ипотеки»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=2UvVY-2-Ui8
Канал: The Compound
Опубликовано: 04.10.2023

---

В новом выпуске подкаста «Animal Spirits» ведущие Джош Браун и Майкл Батник обсуждают аномальное поведение рынка облигаций, устойчивость американских потребителей, которые продолжают тратить деньги, несмотря на угрозу рецессии, и кризис доступности жилья. Эксперты анализируют, почему доходность казначейских облигаций достигла максимумов 2007 года и как это влияет на фондовый рынок и кошельки обычных граждан.

## 📈 Аномалии долгового рынка: доходность облигаций и «зубы аллигатора»
[[JUMP:04:11]]

Рынок облигаций демонстрирует необъяснимые, по мнению ведущих, результаты. Майкл Батник приводит данные Джима Бьянко: доходность 30-летних казначейских облигаций США выросла до 4,85%, достигнув максимума с 2007 года [04:11]. При этом биржевой фонд TLT (долгосрочные гособлигации) упал на 46% от своих максимумов на основе общего дохода [04:24].

Ключевые факты о текущей ситуации:

*   Доходность «длинных» облигаций выросла на 55 базисных пунктов всего за 13 дней [04:24].
*   С конца июня доходность 10-летних и 30-летних облигаций выросла почти на 1% [04:51].
*   Краткосрочные ставки при этом практически не изменились, что привело к резкому выравниванию кривой доходности [04:37].

Майкл Батник отмечает, что долгое время на рынке наблюдался эффект «пасти аллигатора» (или «зубов джона»), когда инфляция была значительно выше ставок [05:17]. Теперь ситуация зеркальная: ставки превысили инфляцию, но доходность продолжает расти, хотя ФРС не меняла своих прогнозов [05:30]. 

Джош Браун, в свою очередь, считает текущую ситуацию «подарком» для определенных категорий инвесторов:

1.  Пенсионные и страховые фонды теперь могут зафиксировать доходность почти 5% по безрисковым активам на 30 лет [07:41].
2.  Реальные ставки по бумагам TIPS (защищенные от инфляции) достигли 2,5%, что является отличной сделкой для пенсионеров [07:54].

Батник возражает, утверждая, что вертикальный рост ставок по 30-летним бумагам — это признак нездоровья экономики, который может привести к коллапсу потребительского сектора [07:28]. По мнению Батника, ФРС перегибает палку, рискуя испортить шансы на «мягкую посадку» экономики [10:44].

## 🏠 Жилищный кризис и ловушка ипотечных ставок
[[JUMP:15:01]]

Одной из самых острых тем обсуждения стала ситуация на рынке недвижимости, где ипотечные ставки вплотную приблизились к отметке 8% [15:14]. Ведущие отмечают, что текущая ситуация крайне несправедлива по отношению к тем, кто покупает жилье впервые.

Аргументы и данные:

*   Цены на дома выросли на 50% по сравнению с допандемийным периодом, а ставки выросли в три раза [15:14].
*   Общая стоимость жилой недвижимости в США достигла рекордных 52 триллионов долларов [38:34].
*   За последний год общая стоимость рынка жилья выросла на 2,6 триллиона долларов, в основном за счет нового строительства [38:47].

Джош Браун выдвигает провокационный тезис: если цены на жилье упадут на 20% по всей стране, это не вызовет финансового кризиса, а станет мощным экономическим стимулом [40:36]. По его мнению, это вызовет массовый оборот жилья: миллионы представителей поколения Z и миллениалов начнут создавать домохозяйства, что спровоцирует бум в ремонте, покупке мебели и сопутствующих услугах [40:48].

Майкл Батник подчеркивает, что рынок держится только благодаря сильному рынку труда. По данным исследования Collateral Analytics, за 20-летний период именно занятость, а не ставки, была главным драйвером цен на жилье [42:45]. Пока у людей есть работа, цены не упадут резко [43:10].

## 🛍️ Феномен «YOLO-потребителей»: траты наперекор логике
[[JUMP:19:45]]

Несмотря на истощение избыточных сбережений у 80% населения (согласно данным Bloomberg), американцы продолжают тратить деньги рекордными темпами [19:45]. По мнению ведущих, в обществе закрепилась психология «YOLO» (You Only Live Once — живешь только раз).

Примеры экстремального потребительского поведения из статьи Wall Street Journal:

*   Один из героев статьи предпочитает тратить деньги на тур Тейлор Свифт и мальчишник на Ибице (3500 долларов), вместо того чтобы копить на первоначальный взнос по ипотеке, который кажется ему недостижимым [23:04].
*   Семейная пара влезла в долги по кредитной карте, чтобы оплатить отпуск на Мауи, признавая, что у них не было на это денег [23:16].
*   Другая пара создала «фонд исполнения желаний» вместо пенсионных накоплений после посещения нескольких похорон подряд [23:29].

Джош Браун считает, что потребители находятся в лучшем положении, чем кажется скептикам. Он приводит цифры: чистый капитал домохозяйств вырос на 33% с начала пандемии, а у беднейших 50% населения — на 74% [21:34]. Майкл Батник возражает: он полагает, что люди просто не могут «закрутить кран» трат и будут уходить во всё более глубокие долги, пока не начнется массовая потеря рабочих мест [24:12].

## 📉 Активное инвестирование против пассивного и крах коммунальщиков
[[JUMP:28:16]]

Майкл Батник приводит данные Джеффри Пэтака о доходности инвесторов за последнее десятилетие. Выяснилось, что средний инвестор в активные фонды акций США заработал 11,2% годовых при доходности самих фондов в 11,5% [29:33]. Это означает, что «разрыв в поведении» (behavior gap) в активных фондах практически равен нулю — инвесторы проявили дисциплину и не выходили из стратегий в неподходящие моменты [30:00].

В то же время на рынке наблюдается «кровавая баня» в секторах, которые считались альтернативой облигациям:

*   Сектор коммунальных услуг (Utilities) упал на 20% от своих максимумов в этом году [27:22].
*   Фонд XLP (потребительские товары) и PFF (привилегированные акции) также находятся под сильным давлением из-за роста ставок [28:02].
*   Майкл Батник признается, что сам купил акции коммунальных компаний несколько недель назад и уже потерял 13% на этой позиции, называя происходящее «паническими продажами» [27:08].

## 📚 Критика Майкла Льюиса и дело SBF
[[JUMP:34:15]]

Ведущие коснулись выхода новой книги Майкла Льюиса о Сэме Бэнкмане-Фриде (SBF). Майкл Батник настроен крайне скептично, называя SBF «современным Чарльзом Понци» и психопатом [34:37].

По мнению Батника, Льюис допустил несколько ошибок:

1.  Он слишком сблизился со своим героем и, возможно, позволил себя обмануть [35:42].
2.  Льюис пытается продвигать нарратив о том, что FTX была реальным бизнесом, пострадавшим от наплыва вкладчиков, в то время как это было «чистое мошенничество» с использованием денег клиентов в личном хедж-фонде [36:47].

Батник предсказывает, что эта книга может нанести серьезный урон репутации Майкла Льюиса, несмотря на вероятный коммерческий успех и будущую экранизацию [37:12].

## 🎥 Культура, технологии и «Saw 10»
[[JUMP:48:55]]

В завершение выпуска ведущие обсудили технологические новинки и кино. 

*   **Метавселенная:** Джош Браун и Майкл Батник впечатлены видеоинтервью Марка Цукерберга и Лекса Фридмана в метавселенной. По словам Брауна, технология шагнула далеко вперед от «мультяшных аватаров без ног» — теперь лица выглядят фотореалистично и создают эффект присутствия «лицом к лицу» [49:09].
*   **Кино:** Обсуждался успех фильма «Мег 2», который собрал 400 миллионов долларов в мировом прокате, несмотря на плохие отзывы критиков [18:28]. Также затронули фильм «Пила 10» (Saw X), который, на удивление ведущих, получил хорошие отзывы, в отличие от предыдущих девяти частей [54:45].
*   **Автомобили:** Батник возмущен размерами нового Jeep Wagoneer L длиной 19 футов (почти 6 метров) и ценой от 111 000 долларов [52:12]. По его мнению, покупка таких гигантских машин — одна из причин, по которой люди жалуются на нехватку денег [52:35].