# Скотт Галлоуэй: «Попытка Trump Media стать биткоин-фондом — это белый флаг»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=HsEWdJZRlNk
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 02.06.2025

---

В новом выпуске Prof G Markets бизнес-аналитик Скотт Галлоуэй и его соведущий Эд Олсон анализируют ключевые события на пересечении экономики и права. В центре внимания — решение суда по тарифам Дональда Трампа, амбициозный переход Trump Media к стратегии «биткоин-сокровищницы», триумфальные, но омраченные ограничениями результаты NVIDIA и спорная сделка по поглощению US Steel японским гигантом Nippon Steel.

## ⚖️ Судебный удар по тарифам и «эффект Тако»
[[JUMP:05:43]]

Суд США по международной торговле вынес решение, согласно которому Дональд Трамп превысил свои полномочия, вводя многие из своих пошлин «в честь Дня освобождения» [05:43]. Суд постановил, что право регулировать торговлю с иностранными государствами принадлежит Конгрессу, а не президенту. Исключением остались пошлины на сталь и алюминий, которые были обоснованы соображениями национальной безопасности [05:56].

Позиции участников дискуссии:

*   **Скотт Галлоуэй** назвал Конституцию «долгожданным гостем» в этом споре и отметил, что механизмы правосудия работают медленно, но верно [06:52]. По его мнению, использование чрезвычайных полномочий в данном случае было лишь «уловкой», которая не должна отменять закон.
*   **Эд Олсон** подчеркнул, что Трамп использовал Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), который требует наличия «необычной и чрезвычайной угрозы» [07:45]. Олсон считает, что торговый дефицит, на который ссылался Трамп, является нормальным экономическим явлением и не может считаться экзистенциальной угрозой [08:13].

Собеседники обсудили концепцию «сделки Тако» (Taco trade), термин которой ввел журналист FT Роберт Армстронг. Суть концепции в том, что Трамп часто угрожает тарифами, но в последний момент «дает заднюю» (chickens out) [10:00]. Галлоуэй утверждает, что из-за 50 подобных случаев угроз и последующих отступлений Трамп потерял доверие рынков: акции компаний (например, Apple) теперь реагируют на его угрозы лишь кратковременным падением, быстро восстанавливаясь на следующий день [11:32].

## 🪙 Биткоин-стратегия Trump Media: спасение или «белый флаг»?
[[JUMP:11:59]]

Компания Trump Media объявила о планах привлечь 2,5 млрд долларов для инвестиций в биткоин, стремясь повторить путь MicroStrategy Майкла Сэйлора [12:02]. Пакет включает 1,5 млрд долларов в виде акций и 1 млрд долларов конвертируемого долга [12:10].

Аргументы и оценки:

*   **Эд Олсон** сравнил эту стратегию со «схемой Понци» [13:08]. Он утверждает, что модель Сэйлора (выпуск долга для покупки биткоина, который используется как залог для нового долга) держится исключительно на хайпе. Олсон считает падение акций Trump Media на 10% после этой новости сигналом того, что инвесторы устали от подобных «полусырых стратегий финансового инжиниринга» [14:03].
*   **Скотт Галлоуэй** интерпретирует этот шаг как «выбрасывание белого флага» [17:55]. По его мнению, когда компания уровня GameStop, Rumble или Trump Media внезапно решает стать биткоин-фондом, она фактически признает, что её основной бизнес не работает и у неё нет идей для развития основной деятельности [18:21].

Галлоуэй добавил, что зрелые и успешные компании, такие как Netflix или Procter & Gamble, никогда не пойдут на такой шаг, так как они сосредоточены на маржинальности и росте своего продукта, а не на спекуляциях активами [18:09].

## 🇨🇳 Феноменальный квартал NVIDIA и критика Дженсена Хуанга
[[JUMP:18:34]]

NVIDIA отчиталась за первый квартал: выручка выросла на 69% в годовом исчислении и превысила 44 млрд долларов [18:35]. Доходы от дата-центров (ИИ-чипы) выросли на 73%, достигнув 39 млрд долларов [18:47]. Однако из-за запрета на экспорт в Китай компания потеряла около 8 млрд долларов потенциальной выручки [19:29].

Ключевые моменты выступления главы NVIDIA Дженсена Хуанга:

*   Хуанг посвятил Китаю половину своего выступления на звонке с инвесторами [20:10].
*   Он утверждает, что Китай всё равно будет развивать ИИ, и вопрос лишь в том, будет ли этот ИИ работать на американском или китайском технологическом стеке [20:36].
*   По словам Хуанга, экспортные ограничения лишь подтолкнули Китай к созданию собственных мощных чипов и инноваций, что в долгосрочной перспективе ослабляет лидерство США [21:04].

Скотт Галлоуэй отметил, что Дженсен Хуанг находится в сложной позиции, пытаясь балансировать между политикой и интересами акционеров [21:40]. Галлоуэй привел аргумент журналиста Патрика Макги: Apple, инвестируя в Китай, обучила 24 миллиона специалистов, фактически создав человеческий капитал для конкурентов вроде Huawei и Xiaomi [23:01]. Ведущий задается вопросом: не было ли ошибкой не инвестировать эти ресурсы в Мексику или другие дружественные страны («френдшоринг») [23:54]?

## 🏭 US Steel и японский капитал: «социализм» под маской патриотизма
[[JUMP:29:03]]

Сделка по покупке US Steel японской компанией Nippon Steel за 14 млрд долларов сдвинулась с мертвой точки [29:03]. Чтобы успокоить критиков, была введена структура «золотой акции» (golden share), дающая правительству США право одобрять назначения в совет директоров и блокировать сокращение производства [29:28].

Аналитика Скотта Галлоуэя:

1.  **Отсутствие рисков:** Япония — ближайший союзник США. Галлоуэй считает возражения против сделки смесью ксенофобии, эго и заигрывания с профсоюзами [30:21].
2.  **Масштаб компании:** В US Steel работает всего 14 000 человек в США. Для сравнения, в Lululemon работает 38 000 человек, а в Chipotle — 130 000 [31:38].
3.  **Идеологический парадокс:** Галлоуэй называет стремление республиканцев и Трампа контролировать частную компанию через «золотую акцию» определением социализма [32:18]. Он иронизирует, что если бы Берни Сандерс предложил правительству право голоса в NVIDIA, его бы немедленно назвали радикалом [33:50].

Эд Олсон напомнил, что вмешательство государства исторически оправдано лишь при системных кризисах (как с AIG в 2008 или автопромом в 2009) [34:19]. В случае с US Steel системной угрозы экономике нет, и попытка правительства «держать руку на пульсе» кажется Олсону опасным прецедентом [36:15].

## 🧠 Neuralink: «хороший Илон» против хайпа
[[JUMP:44:33]]

Компания Илона Маска Neuralink привлекает 600 млн долларов при оценке в 9 млрд долларов, что вдвое выше оценки конца 2023 года [44:33].

Главные тезисы обсуждения:

*   **Реальные результаты:** Эд Олсон продемонстрировал пример Брэда Смита, пациента с БАС (боковой амиотрофический склероз), который с помощью чипа Neuralink смог управлять курсором мыши и редактировать видео одними мыслями [46:39].
*   **«Хороший Илон»:** Собеседники сошлись во мнении, что это именно то направление, где таланты Маска приносят максимальную пользу человечеству. Галлоуэй противопоставляет это его деятельности в Twitter (X), которую называет «гигантской тратой времени» [51:35].
*   **Скептицизм по срокам:** Галлоуэй считает, что коммерческое внедрение займет гораздо больше времени, чем обещает Маск (10–30 лет вместо 5), но сама возможность привлекать капитал в такие «лунные проекты» (moonshots) крайне важна [49:22].

В завершение Галлоуэй высказал мнение, что такие миллиардеры, как Маск и Безос (с его проектом Blue Origin), берут на себя роль NASA, инвестируя в капиталоемкие проекты с очень длинным горизонтом окупаемости, на которые не решаются обычные инвесторы [53:49]. Однако он с иронией добавил, что за красивыми речами Безоса о «благе для человечества» часто скрывается обычное желание заработать на спутниковом интернете Kuiper в конкуренции со Starlink [56:13].