# Скотт Гэллоуэй: «Разрыв между рынком США и остальным миром больше не оправдан»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=iLZGkulvj-o
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 08.10.2025

---

В новом выпуске Prof G Markets ведущий Эд Элсон и бизнес-эксперт Скотт Гэллоуэй анализируют масштабный разворот мирового капитала: пока американский технологический сектор демонстрирует признаки перегрева, развивающиеся рынки показывают лучший рост за последние 15 лет. В обсуждении принимают участие эксперт Гудзоновского института Уильям Чу, разбирающий политические перемены в Японии, и Скотт Гэллоуэй, объясняющий, почему «Великолепная десятка» больше не является единственным вариантом для инвесторов.

## 🇯🇵 Политический сдвиг в Японии: Санаэ Такаити и «эффект Абэ»
[[JUMP:01:00]]

На политической арене Японии происходят исторические перемены: лидером Либерально-демократической партии (ЛДП) была избрана Санаэ Такаити, что фактически гарантирует ей пост первой женщины-премьер-министра страны [01:03]. По мнению Эда Элсона, рынки уже отреагировали на это событие с крайним оптимизмом: индекс Nikkei вырос на 5% и дважды обновил исторические максимумы [01:28].

Уильям Чу отмечает следующие ключевые характеристики нового лидера:

*   **Политический профиль:** Такаити считается убежденным консерватором как в социальных вопросах, так и во внешней политике [02:45].
*   **Преемственность:** Она является протеже покойного Синдзо Абэ и намерена продолжать его экономический курс [03:12].
*   **Экономический подход:** В отличие от сторонников фискальной сдержанности, она готова оказывать давление на Банк Японии для снижения ставок и стимулирования роста через госрасходы [06:29].

Как утверждает Уильям Чу, Дональд Трамп уже похвалил избрание Такаити, назвав её человеком «великой мудрости и силы» [03:38]. Это сближение объясняется общим видением: оба лидера выступают за промышленные инвестиции в стратегические сектора (полупроводники, ИИ, фармацевтика) и требуют от союзников увеличения расходов на оборону [04:16].

## 📉 Экономические вызовы «стареющей» империи
[[JUMP:07:49]]

Несмотря на рыночный оптимизм, Япония сталкивается с беспрецедентными долговыми проблемами. Государственный долг страны составляет 236% от ВВП — это самый высокий показатель среди развитых стран мира [08:33]. По словам Уильяма Чу, Такаити осознает риски, но считает, что игра стоит свеч: при текущем росте ВВП всего в 0,5% стране необходима «шоковая терапия» в виде инвестиций в НИОКР и новые технологии [09:12].

Основными причинами стагнации японской экономики эксперт называет:

1.  **Демографический кризис:** Сокращающееся и стареющее население заставляет компании (например, Nippon Steel) искать возможности для роста не внутри страны, а в Индии, Юго-Восточной Азии и США [10:31].
2.  **Культурный консерватизм:** Традиционное стремление к «безопасной работе» в крупных корпорациях мешает развитию стартап-культуры, хотя правительство и пытается копировать модель Кремниевой долины [11:38].
3.  **Усталость общества:** Японцы, по мнению Чу, «просто устали» от бесконечных выборов и отсутствия реальных изменений в уровне жизни, из-за чего 60% домохозяйств с трудом сводят концы с концами [13:40].

## 🚀 Бум развивающихся рынков: Почему MSCI EM обгоняет S&P 500
[[JUMP:16:40]]

Развивающиеся рынки (EM) переживают сильнейшее ралли за последние 15 лет. Индекс MSCI Emerging Markets, включающий Китай, Тайвань, Индию, Южную Корею и Бразилию, с начала года вырос на 28% [16:40]. Для сравнения: индекс развитых рынков прибавил менее 17%, а S&P 500 — около 14% [17:07].

Эд Элсон выделяет три главных драйвера этого роста:

*   **Ослабление доллара:** В этом году доллар снизился примерно на 10%, что автоматически увеличивает доходность международных инвестиций для американцев [17:21].
*   **Процентные ставки:** Компании на развивающихся рынках часто кредитуются в долларах. Ожидаемое снижение ставок ФРС сокращает расходы на обслуживание долга, делая эти компании более прибыльными [17:59].
*   **Возврат к среднему (Mean Reversion):** Американский рынок торгуется с мультипликатором 27 к прибыли, тогда как Китай — 11, Бразилия — 10, а Южная Африка — всего 4 [18:26].

## 🔮 Скотт Гэллоуэй о «смене течения» капиталов
[[JUMP:18:54]]

Скотт Гэллоуэй, предсказавший этот тренд еще в январе, считает, что доминирование США на рынках подчиняется циклам длиной 7–10 лет [20:01]. С 2007 года американские акции значительно опережали мировые, создав «неоправданную премию» в 70% [20:28].

По мнению Гэллоуэя, мы наблюдаем «разворот рек капитала»:

*   **Институциональный скептицизм:** Интерес крупных инвесторов к рынкам за пределами США достиг 15-летнего минимума, что обычно служит сигналом к скорому развороту [20:40].
*   **Недоинвестированность:** Доля EM в глобальных активах упала с 8% до 5%. По словам Гэллоуэя, даже простой возврат к среднему значению в 8% принесет на эти рынки около 1 триллиона долларов свежего капитала [21:24].
*   **Риски концентрации:** Гэллоуэй предупреждает, что S&P 500 перестал быть диверсифицированным индексом — теперь это «S&P 10», где на десять компаний приходится 40% всего веса [25:07].

Скотт Гэллоуэй утверждает, что сейчас гораздо легче найти ценность в чилийских аэропортах, торгующихся по 5–7 годовых прибылей, чем в перегретом американском тече [24:41]. Однако он подчеркивает, что диверсификация важна как никогда, поскольку в глобализованном мире падение котировок железной руды в Австралии неминуемо ударит по облигациям в Японии и акциям в США [24:13].

## 🏁 Итоги: Конец эпохи «Только Америка»?
[[JUMP:25:34]]

В период с 2010 по 2024 год S&P 500 показал доходность 415%, в то время как развивающиеся рынки выросли всего на 9% [25:47]. Но 2025 год (по прогнозам и текущей динамике) меняет правила игры. Теперь выигрышная стратегия — это не «Продавай Америку», а «Покупай Америку ПЛЮС всё остальное» [26:12].

Показатели доходности рынков в текущем цикле, приведенные Эдом Элсоном:

*   **Южная Корея:** +48% [26:36]
*   **Германия:** +22% [26:36]
*   **Япония:** +20% [26:36]

Эд Элсон резюмирует, что на текущем бычьем рынке «плохих инвесторов не существует» — зарабатывают все [27:01]. Однако настоящим испытанием станет неизбежная коррекция или переход к медвежьему рынку. Именно тогда инвесторам придется делать жесткий выбор между стабильностью США и потенциалом развивающегося мира в эпоху искусственного интеллекта [27:26].