# Браун и Батник: «Отчет Google — ключ к судьбе всего фондового рынка»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=dCT7M210joI
Канал: The Compound
Опубликовано: 21.07.2026

---

В новом выпуске программы «What Are Your Thoughts» ведущие канала «The Compound» Джош Браун и Майкл Батник анализируют текущее состояние рынков в преддверии ключевых корпоративных отчетов. В центре внимания — предстоящие результаты Google (Alphabet), которые станут лакмусовой бумажкой для всего сектора ИИ, и первый публичный отчет SpaceX, сопровождающийся масштабным разблокированием акций. Также эксперты обсуждают ротацию капитала из полупроводников в другие секторы и развенчивают пессимистичные мифы о состоянии американского потребителя.

## 🚀 SpaceX: первый отчет и лавина акций на $123 млрд
[[JUMP:03:20]]

SpaceX назначила дату своего первого квартального отчета в качестве публичной компании на 4 августа [03:20]. Однако, по мнению Джоша Брауна, инвесторов должен волновать не столько сам отчет, сколько истечение периода блокировки (lockup) акций. 

**Основные факты о разблокировке SpaceX:**

*   Первый транш акций (около 7% от общего количества) станет доступен для торгов в течение двух дней после отчета [04:14].
*   Объем доступных акций (float) вырастет с текущих 3% до 12% [04:39].
*   На рынок может выйти потенциальное предложение в размере 911,5 млн акций на сумму около $123 млрд [05:05].
*   К декабрю доля акций в свободном обращении должна достичь 40%, при этом акции Илона Маска (около 42%) в разблокировке не участвуют [08:50].

Джош Браун считает, что масштабное предложение акций может опустить цену ниже $100 за штуку [09:03]. Он отмечает отсутствие четкой фундаментальной оценки: «Аналитики не могут сказать, готовы ли они платить 35 или 75 годовых прибылей, потому что мы говорим о прибылях, которые появятся только через 10 лет» [11:31]. 

Майкл Батник настроен более скептично в отношении массовых распродаж. Он полагает, что сотрудники и ранние инвесторы, видевшие цену в $225, вряд ли захотят продавать по $120 [13:22]. По его мнению, многие сотрудники предпочтут взять кредиты под залог акций, а не продавать их [13:48].

## 📊 Google как главный ключ к рынку ИИ
[[JUMP:14:15]]

По мнению Джоша Брауна, отчет Alphabet (Google) является самым определяющим моментом сезона отчетности для судьбы «летнего ралли» [14:15]. Рынок чрезмерно полагается на технологический сектор, и если индекс S&P 500 должен вырасти еще на 10–15% до конца года, «трейд на ИИ» обязан вернуться в строй [15:06].

**На что советуют обратить внимание аналитики (по данным Марка Махейни из Evercore ISI):**

1.  **Выручка:** Ожидается рост на 21% год к году до $116,9 млрд [16:24].
2.  **Облачные технологии:** Прогноз выручки — $22,3 млрд (рост на 63% YoY). Беклог облачных сервисов в прошлом квартале достиг рекордных $462 млрд [17:43].
3.  **Capex (капитальные вложения):** Прогноз по расходам на ИИ-инфраструктуру на текущий год уже поднят до $180–190 млрд [18:11].
4.  **Качество прибыли:** Инвесторы хотят видеть рост основного операционного бизнеса, а не просто бумажную переоценку долей в стартапах вроде Anthropic или SpaceX [18:51].
5.  **YouTube:** Выручка сервиса составляет около $60 млрд, что больше, чем у Netflix [21:16].

Джош Браун называет Google «последней чистой историей ИИ-гиперскейлера», лишенной проблем Microsoft (зависимость от OpenAI) или Meta (вопросы к строительству избыточных дата-центров) [20:37].

## 📉 Очищение рынка: обвал полупроводников и триумф Apple
[[JUMP:23:18]]

Прошедшая неделя ознакомилась резким откатом в секторе полупроводников и ИИ-инфраструктуры. Micron упал на 13%, AMD — на 11%, Nvidia — на 4%, а Western Digital — на 18% [23:30]. 

Майкл Батник приводит данные Goldman Sachs: объем активов в маржинальных (leveraged) ETF сократился более чем на $100 млрд, из которых $63 млрд пришлось на полупроводники [24:37]. «Это одно из самых здоровых событий, которые могли случиться с рынком. Весь „глупый“ спекулятивный капитал был вымыт, и сегодня в эти акции зашли реальные покупатели» [24:50], — утверждает Батник.

Ведущие отмечают удивительную устойчивость индекса S&P 500. Несмотря на падение технологического лидерства, рынок удержался благодаря покупкам в энергетике, банковском секторе и здравоохранении [27:33]. Особо выделяется Apple, которая показала лучший трехнедельный отрезок относительно индекса с 2009 года [29:03]. Джош Браун связывает это с одобрением ИИ-функций Apple в Китае и потенциалом повышения цен на новые iPhone [31:16].

## 🧠 Опровержение страхов о «Догоняющем падении»
[[JUMP:33:50]]

В некоторых кругах Уолл-стрит опасаются, что остальной рынок «догонит» технологический сектор в его падении (catch-down). Джош Браун категорически не согласен с этим тезисом [34:07].

**Аргументы против теории падения:**

*   **Широта рынка (Breadth):** Процент акций выше своей 200-дневной скользящей средней находится на самых высоких уровнях с начала года во всех сегментах (крупная, средняя и малая капитализация) [37:25].
*   **Отсутствие новых минимумов:** В 9 из 11 секторов рынка практически 0% акций находятся на 52-недельных минимумах [38:18].
*   **Ротация, а не исход:** Деньги не уходят с рынка, а перетекают из перегретых акций ИИ в финансовый сектор, ритейл и энергетику [26:39].

## 📈 Миф о «К-образной экономике»
[[JUMP:43:00]]

Джош Браун и Майкл Батник обсуждают анализ Адама Паркера, который ставит под сомнение популярный нарратив о том, что нижняя часть американского общества финансово разрушена. 

**Данные, опровергающие крах «низа К»:**

1.  **Рост зарплат:** Для домохозяйств с низким доходом рост зарплат после уплаты налогов ускорился с 2,9% в мае до 4,1% в июне [44:29].
2.  **Здоровье кредитов:** Крупнейшие банки (JPM, BofA) сообщают о стабильных или снижающихся показателях просрочек по картам. Просрочки свыше 90 дней находятся на минимуме с сентября прошлого года [44:57].
3.  **Устойчивость:** 73% взрослых американцев оценивают свое финансовое состояние как «приемлемое» или «комфортное» [45:37].
4.  **Адаптация:** Потребители не перестают тратить, они просто переходят на более дешевые бренды и дискаунтеры [46:03].

Майкл Батник подчеркивает, что банки, обладающие реальными данными о транзакциях, настроены оптимистично, в то время как жалобы на «слабого потребителя» исходят в основном от сетей фастфуда вроде Chipotle, которые просто столкнулись с нежеланием людей переплачивать за еду [52:28].

## 💊 Инвестиционные идеи: Биотех и Страхование
[[JUMP:52:40]]

В завершение выпуска ведущие делятся конкретными секторами, которые выглядят привлекательно:

*   **Биотехнологии (XBI):** Джош Браун отмечает рост аппетита к риску в секторе. Фундаментальные показатели компаний улучшились со времен мании 2021 года, и текущий рост выглядит обоснованным восстановлением [54:02].
*   **Страхование:** Майкл Батник называет этот сектор лучшим внутри финансов этим летом [55:46]. 
    *   **Travelers:** Акция выросла на 70 пунктов с момента первых рекомендаций экспертов [57:17].
    *   **Chubb:** Ориентирована на «верхнюю часть К» (богатых клиентов), отличается рекордной прибыльностью и высокой лояльностью аудитории [57:41].
    *   **Aflac:** Показывает впечатляющий рост, в основном за счет японского рынка [59:01].

Ведущие резюмируют: инвестирование в «верхушку К» (компании, обслуживающие состоятельных людей, такие как Chubb, Delta или Ferrari) остается одной из самых успешных стратегий текущего времени [58:10].