# Мартин Шкрели о крахе ИИ-хедж-фонда Леопольда Ашенбреннера: «Это один из безумнейших моментов в истории Уолл-стрит» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=RJdgh9eEZvw Канал: TBPN Опубликовано: 30.07.2026 --- ## 📉 За кулисами краха: как падал ИИ-хедж-фонд Мартина Шкрели [[JUMP:0:00]] Интервью с Мартином Шкрели посвящено одному из самых резонансных событий на Уолл-стрит: стремительному падению и экстренной ликвидации ориентированного на искусственный интеллект хедж-фонда под управлением Леопольда Ашенбреннера. По словам Шкрели, масштаб разворота сопоставив с историческими катастрофами вроде Long-Term Capital Management или Amaranth. Инфраструктурный ИИ-сектор столкнулся с жесткой коррекцией, несмотря на то, что сами разработчики моделей демонстрируют рекордные бизнес-результаты. ### 🌪️ Анатомия пузыря и рыночная «дарвинизм» [[JUMP:1:42]] Анализируя причины падения, гость отмечает, что фундаментальные показатели отходят на второй план, когда в игру вступает психология толпы. * Ранние инвесторы покупают активы на ростах, привлекая менее искушенных игроков, стремящихся повторить успех. * Наиболее слабые «новые руки» заходят на самом пике и первыми поддаются панике при развороте. * Около 80–90% активов остаются у долгосрочных держателей, а цену определяет маржинальные 5%. Фонд Ашенбреннера работал с 4-кратным левереджем, что привело к критическому положению при 25% просадке. Подобная агрессивная стратегия напоминает исторические прецеденты: фонд Manhattan Fund Джеральда Сайя в 1960-х годах, критиковавшийся Уорреном Баффетом, или интернет-фонд Райана Джейкоба в 2000 году. Шкрели отмечает, что каждый рыночный цикл рождает игроков, идущих ва-банк на модных темах вроде AGI (общего искусственного интеллекта). При этом Ашенбреннер незадолго до событий пережил крах FTX, где ушел в отставку в день падения биржи, что делает быстрый возврат к сверхвысоким рискам особенно примечательным. ### 🤝 Спасательная операция и роль Citadel [[JUMP:3:28]] Поздно в пятницу три игрока — Jane Street, Millennium и Citadel — рассматривали активы рухнувшего фонда в рамках закрытого раунда. * Портфель включал масштабную долю акций Anthropic (оценивавшихся около $10 млрд в структуре с 4-кратным плечом на общую валовую стоимость портфеля в $120 млрд). * Прайм-брокеры (Goldman Sachs и Bank of America) не позволили бы капиталу уйти глубоко в минус, оперативно взяв под контроль портфель для минимизации собственных рисков. * Предложение от Citadel оказалось наиболее эффективным, повторив их историческую роль санатора рынка после краха Natural Gas в Amaranth и расчистки портфелей Enron. Кен Грифин из Citadel выстраивает репутацию надежного партнера для крупнейших банков в моменты системных кризисов. Покупка портфеля с дисконтом позволила структуре заработать миллиардную маржу при условии готовности держать неликвидные активы годами без движения. ### 📊 Механика ликвидации крупных позиций [[JUMP:20:11]] Розничным инвесторам кажется, что крупный пакет можно сбросить через обычный терминал, однако реальность публичных рынков устроена сложнее: * Прямая продажа («в экраны») приводит к катастрофическому обвалу котировок из-за нехватки ликвидности за считанные дни торгов. * Институционалы обращаются к брокерам (например, в Goldman Sachs), чтобы запустить процесс скрытого аннонсирования продавца. * Участники рынка моментально начинают вычислять крупного продавца по спискам держателей и объему позиций. * Хищные участники рынка («шортисты») начинают давить на котировки, ускоряя падение уязвимого игрока. ### 📐 Ошибки управления капиталом и критерий Келли [[JUMP:40:11]] В завершение обсуждения Шкрели разбирает математику торговых рисков. Большинство трейдеров и управляющих систематически совершают ошибку, завышая размер позиции в 2–10 раз от оптимального. Согласно «критерию Келли» (формуле оптимального размера ставки, выведенной сотрудником Bell Labs Джоном Келли), даже при наличии реального торгового преимущества перебор с кредитным плечом неизбежно ведет к обнулению депозита. Опыт управления собственным капиталом без агрессивного левереджа показывает более стабильные результаты на дистанции, в отличие от погони за максимальными мультипликаторами.