# Джастин Чан: «Китай контролирует 90% рынка тяжелых редкоземельных металлов» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=4AYQx-Lk-Lc Канал: Wealthion Опубликовано: 05.05.2025 --- Зависимость западной экономики от китайских поставок редкоземельных металлов достигла критической точки, становясь вопросом национальной безопасности. В новом выпуске Wealthion ведущий Трей Рейх обсуждает с Джастином Чаном, руководителем отдела исследований SCP Resource Finance, текущее состояние рынка металлов, стратегии выживания добывающих компаний и то, почему сектор редкоземельных элементов (Rare Earths) — это прежде всего битва за контроль над технологиями будущего. ## ⚒️ SCP Resource Finance: анализ «от бурения до прибыли» [[JUMP:0:16]] Джастин Чан представляет компанию SCP Resource Finance — независимый брокер-дилер и инвестиционный банк, образованный в мае 2023 года в результате выкупа менеджментом подразделения Sprott Capital Partners [0:29]. Специализация фирмы — горнодобывающий сектор, включая золото, серебро, медь и критически важные металлы. По словам Чана, бизнес-модель SCP строится на глубокой технической экспертизе: * Основной фокус направлен на компании на стадии раннего бурения, где специалисты могут оценить ресурсы раньше рынка [2:17]. * Главная задача — определить, какие активы могут превратиться в прибыльный рудник, а какие — нет. * Сильные стороны команды включают геологию, гидрометаллургию и металлургию, что особенно важно для сектора критических металлов, где процессы извлечения гораздо сложнее, чем в золотодобыче [3:11]. Джастин Чан отмечает, что за последние пять лет разные металлы достигали пиков в разное время: золото и серебро доминировали в 2020–2021 годах, а «энергетические» и критические металлы вышли на первый план в 2022–2023 годах [4:19]. ## 🏗️ Почему горнодобывающий бизнес — это «почти невозможно» [[JUMP:05:50]] Трей Рейх подчеркивает колоссальные риски индустрии: из 4000 существующих майнинговых компаний большинство обанкротится, так и не добыв ни унции металла [5:24]. Джастин Чан выделяет три ключевых фактора успеха для проекта: команда, качество месторождения и окружение (setting). Сложности современного майнинга, по мнению гостя: 1. **Дефицит кадров.** Команд, способных реально построить рудник с нуля, крайне мало. Успех часто зависит от того, работали ли люди вместе ранее [6:58]. 2. **Экономика старения.** По мере эксплуатации рудник становится менее прибыльным: добыча уходит глубже, растут затраты на транспортировку и вскрышные работы [7:23]. 3. **Сроки разрешительной документации.** Если в 2008 году на запуск рудника уходило 5–7 лет, то сегодня этот срок может растянуться до 25 лет [12:01]. В Канаде, как отмечает Чан, бюрократические задержки связаны с выходом опытных госслужащих на пенсию и отсутствием преемственности в регуляторных органах [12:54]. При этом в Западной Африке запуск качественного актива всё еще возможен в более короткие сроки [13:47]. В качестве примера эффективной команды Чан приводит Discovery Silver под руководством Тони Макуша. Они используют предпринимательский подход: в то время как крупные корпорации могут откладывать запуск крупных месторождений на 10–20 лет для стабилизации долгосрочного профиля, малые компании стремятся максимизировать чистую приведенную стоимость (NPV), запуская производство как можно быстрее [9:11]. ## 🌏 Монополия Китая: редкоземельный капкан [[JUMP:14:14]] Редкоземельные металлы стали главной темой заголовков из-за их незаменимости в оборонной промышленности и производстве высокомощных магнитов для электромобилей, роботов и турбин [15:19]. Текущая ситуация на рынке, согласно данным Джастина Чана: * Китай контролирует около 70% добычи легких редкоземельных металлов. * Доля Китая в добыче тяжелых редкоземельных элементов (необходимых для работы в условиях высоких температур) превышает 90% [15:46]. * Цены на металлы сейчас находятся на уровне или ниже себестоимости производства [16:00]. Джастин Чан считает «разумной гипотезой» то, что Китай может манипулировать ценами, удерживая их на низком уровне, чтобы предотвратить появление рентабельных проектов в других странах [18:24]. Китайские компании, котирующиеся в Гонконге и Шанхае, сами работают на грани безубыточности, что в нормальной экономике привело бы к сокращению предложения, но здесь в игру вступает геополитика [18:49]. Доминирование Китая обусловлено не только геологией (месторождение Баян-Обо и ионные глины на юге), но и созданием экосистемы с дешевой электроэнергией, реагентами и высокой терпимостью к экологическим издержкам в прошлом [20:11]. ## 🔬 Шансы Запада на независимость [[JUMP:21:04]] На данный момент редкоземельные руды, добытые в США, всё равно отправляются в Китай для разделения и очистки [21:04]. Чан утверждает, что в случае экстремального сценария (например, войны) Запад смог бы наладить переработку за пару лет, но сейчас это экономически невыгодно из-за китайского демпинга [21:31]. Для создания независимой цепочки поставок обществу и правительствам придется признать, что за стратегическую безопасность нужно платить больше [23:20]. Ключевые компании сектора, на которые Чан рекомендует обратить внимание (не является инвестиционной рекомендацией): * **Meteoric Resources:** владеют крупным месторождением в Бразилии с высокой долей тяжелых редкоземельных металлов. Проект способен выживать даже в неблагоприятных рыночных условиях без постоянных субсидий [27:47]. * **Energy Fuels:** компания использует свой опыт в переработке урана для работы с редкоземельными металлами. Их завод White Mesa уже имеет разрешения на работу с радиоактивными материалами (торием), что является огромным барьером для входа новых игроков [29:36]. * **MP Materials** и **Lynas:** текущие крупные производители за пределами Китая. * **Iluka:** австралийская компания, строящая перерабатывающий завод при поддержке правительства Австралии [30:02]. ## ⚛️ Уран: рынок для «выборщиков акций» [[JUMP:35:31]] Рынок урана Чан называет цикличным: цена поднималась с $30 до более чем $100 за фунт, а сейчас скорректировалась до уровня $70–80 [35:58]. Текущая ситуация в урановом секторе по версии гостя: * Это «рынок выбора акций» (stock picker's market). Главное — понять, какие активы проходят точку перегиба и начинают снижать удельные затраты за счет роста объемов [37:19]. * Долгосрочный прогноз цены SCP — $80 за фунт [42:36]. * Проблемой остаются длительные сроки строительства новых реакторов, поэтому рынок сейчас больше зависит от процессов накопления и расходования складских запасов, чем от реального нового спроса [37:58]. Лидеры сектора: **Cameco** и **Kazatomprom** (стабильные гиганты), а также **NextGen**, разрабатывающая актив мирового класса [40:11]. Среди компаний, возобновляющих добычу, Чан выделяет **UEC**, **Paladin**, **Boss Energy**, **Encore Energy** и **UR Energy** [41:04]. ## 🔋 Медь, литий и золото: взгляд в будущее [[JUMP:43:17]] В завершение беседы эксперты обсудили другие металлы: * **Медь:** Чан настроен оптимистично из-за глобальной электрификации, но отмечает, что этот сектор благоприятствует только мейджор-корпорациям, так как новые открытия случаются редко [43:30]. * **Литий:** текущие цены выглядят интересными для входа. После «эффектного обвала» с $80 000 за тонну карбоната лития цена нашла поддержку на уровне себестоимости [44:37]. * **Золото:** в отличие от промышленных металлов, золото не имеет сильной петли обратной связи по себестоимости. Огромные надземные запасы делают цену менее зависимой от текущих затрат на добычу [45:43]. Джастин Чан резюмирует, что решение проблемы низких цен в добывающем секторе — это сами низкие цены: когда производители закрываются, предложение падает, что неизбежно ведет к восстановлению рынка [45:03].