# Рэй Далио о крахе доллара, конфликте с Китаем и стратегии четырех квадрантов Источник: https://www.youtube.com/watch?v=GDuXvOs0d_k Канал: Chris Williamson Опубликовано: 27.04.2023 --- Рэй Далио в течение 55 лет анализирует глобальные рынки как макроинвестор. Он утверждает, что текущие экономические процессы в США и мире почти полностью повторяют сценарий 1930–1945 годов [1:31]. ## 📉 Три фактора дестабилизации мирового порядка [[JUMP:00:30]] Рэй Далио выделяет три ключевых процесса, которые не происходили при жизни нынешних поколений, но определяли историю в середине XX века: * Создание огромных объемов долга и печатание денег для их обслуживания, что провоцирует инфляцию [1:31]. * Внутренние конфликты из-за крупнейшего с 1930-х годов разрыва в уровне благосостояния и ценностях. * Рост мощи Китая, который бросает вызов текущему мировому порядку и США [2:12]. По словам инвестора, эти циклы занимают от 50 до 100 лет. Исторический анализ последних 500 лет, включая расцвет и упадок Британской империи, показывает закономерность текущих событий [2:52]. Помимо экономических факторов, на ситуацию влияют природные катаклизмы (пандемии, засухи) и внедрение новых технологий, повышающих уровень жизни [3:45]. ## 💵 Кризис доверия к доллару как резервной валюте [[JUMP:07:43]] Владение долларами фактически означает владение долговым инструментом США. Рэй Далио отмечает снижение спроса на этот актив по нескольким причинам: 1. **Избыточное предложение.** США сталкиваются с дефицитом бюджета, который покрывается за счет продажи новых долговых обязательств [6:14]. 2. **Низкая доходность.** Кредиторы хотят получать процентную ставку, которая компенсирует инфляцию, чего сейчас не происходит [6:28]. 3. **Геополитические риски.** Заморозка долларовых резервов (санкции) заставляет другие страны опасаться хранения средств в американской валюте [6:41]. Это приводит к тому, что международные транзакции все чаще проводятся в альтернативных валютах. Снижение спроса на доллар при растущем предложении обесценивает его реальную стоимость [7:38]. Аналогичные проблемы с избыточным долгом Рэй Далио видит у евро и японской иены [8:04]. ## 📊 Четыре квадранта инвестиционного портфеля [[JUMP:20:03]] Рэй Далио рекомендует формировать портфель, исходя из баланса рисков в разных экономических условиях. По его мнению, рынок определяют два фактора: темпы роста экономики и уровень инфляции [22:09]. Инвестор выделяет четыре состояния среды, в каждом из которых разные активы показывают себя лучше остальных: * **Низкий рост и низкая инфляция:** наиболее выгодны классические облигации [24:40]. * **Высокая инфляция:** следует владеть золотом, товарами (commodities) и облигациями с защитой от инфляции [25:09]. * **Высокий рост при низкой инфляции:** оптимальным выбором становятся акции компаний [25:21]. * **Падающий рост и высокая инфляция (стагфляция):** самый сложный сценарий, требующий максимальной диверсификации. Далио советует молодым людям сначала создать резерв, обеспечивающий базовое благосостояние на несколько месяцев или лет, и только после этого переходить к рискованным инвестициям [21:26]. ## ⚠️ Социальный разрыв и проблема «непродуктивности» [[JUMP:25:45]] Разрыв в уровне благосостояния Рэй Далио считает самоподкрепляющимся циклом. В штате Коннектикут, одном из богатейших в США, 22% старшеклассников либо бросили школу, либо имеют хронические прогулы [26:55]. Проблемы образования и неравенства: * Финансирование школ зависит от налоговой базы района. В Гринвиче на одного ученика выделяется около $24 000, а в Бриджпорте, находящемся в 10 минутах езды, — $14 000 [28:33]. * Дети из бедных семей не имеют доступа к компьютерам и качественному питанию [27:50]. * Крис Уильямсон приводит данные Николаса Эберштадта: в США около 7 миллионов мужчин в возрасте от 22 до 55 лет не работают и не ищут работу [39:05]. Эти люди в среднем тратят по 2000 часов в год на экраны, а половина из них находится под воздействием психоактивных веществ или медицинских препаратов [39:19]. По мнению Далио, такая ситуация ведет к росту популизма, когда лидеры обещают победу любой ценой, игнорируя правила и компромиссы [11:18]. ## 🇨🇳 Конфликт с Китаем и демографическая ловушка [[JUMP:41:07]] Рэй Далио полагает, что мир находится на грани войны с Китаем — либо экономической (санкции), либо военной [12:00]. При этом обе страны сталкиваются с серьезными внутренними вызовами. В Китае из-за политики «одна семья — один ребенок» сложилась ситуация, когда одна молодая пара вынуждена обеспечивать четырех пожилых родственников [36:20]. Прогнозы показывают, что население Китая может сократиться с 1,2 млрд до примерно 700 млн человек к 2050 году [41:22]. По словам Рэя Далио, проблемы одной страны не означают автоматической победы другой. Он призывает сосредоточиться на внутреннем оздоровлении США: восстановлении инфраструктуры и финансовой дисциплины, а не на восприятии геополитики как игры с нулевой суммой [43:57]. ## 🏦 Крах Silicon Valley Bank и «мягкая посадка» [[JUMP:45:02]] Инвестор скептически относится к заявлениям ФРС о возможности «мягкой посадки» экономики. Проблема Silicon Valley Bank (SVB) не уникальна: многие банки и страховые компании по всему миру покупали государственные облигации, когда ставки были низкими [45:46]. Когда ФРС ужесточила монетарную политику, стоимость этих облигаций упала. Если оценивать эти активы по рыночной цене (mark-to-market), многие финансовые институты окажутся в тяжелом положении [46:40]. Рэй Далио прогнозирует период стагфляции, так как огромный долг придется либо выплачивать «твердыми» деньгами (что вызовет депрессию), либо печатать новые деньги, обесценивая валюту [48:46]. ## 🏆 Переосмысление успеха и роли Bitcoin [[JUMP:50:52]] Рэй Далио признает Bitcoin как актив, но предпочитает золото в качестве резервного средства. Золото — третий по величине резервный актив центральных банков после доллара и евро [52:24]. Bitcoin же слишком волатилен, мал по объему (30% от капитализации одной компании Microsoft) и уязвим для государственного контроля [51:31]. В условиях хаоса инвестор советует: * Использовать медитацию для сохранения спокойствия [55:42]. * Осознать, что уровень счастья не коррелирует с богатством после удовлетворения базовых потребностей [58:08]. * Ценить сообщество и отношения, которые являются главными предикторами долголетия и удовлетворенности жизнью [58:22]. Большинство лучших вещей в жизни — природа, семья, друзья — не требуют больших финансовых затрат [59:15].