# Джонатан Веллум: «Современная финансовая система — это долговой пузырь, требующий перезагрузки» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=K7bGF3jLv7k Канал: Wealthion Опубликовано: 27.01.2026 --- В условиях беспрецедентного в человеческой истории уровня мирового долга инвесторы всё чаще обращаются к реальным активам. Джонатан Веллум, генеральный директор Rocklinc Investment Partners, в интервью Wealthion анализирует текущий взлет цен на золото и серебро, объясняя, почему это не просто временный «пузырь», а признак глубокой системной трансформации глобальной валютной системы. ## 📈 Ралли драгоценных металлов: долгосрочный тренд или спекулятивный пузырь? [[JUMP:00:02]] Современная финансовая система, построенная на принципах Бреттон-Вудского соглашения, находится под колоссальным давлением из-за накопленного долга, который Джонатан Веллум называет «беспрецедентным в истории человечества» [0:02]. По его мнению, текущий рост цен на золото и серебро — это не просто краткосрочный всплеск, а фундаментальный сдвиг в сторону осязаемых, проверенных временем активов [0:15]. Джонатан Веллум выделяет несколько ключевых причин владения драгоценными металлами сегодня: * **Обесценивание валют (Debasement trade):** Постоянное наращивание денежной массы ведет к падению покупательной способности фиатных денег [1:20]. * **Геополитическая напряженность:** Процессы деглобализации и формирование противостояния «Восток против Запада» заставляют страны искать защиту в золоте [2:27]. * **Промышленный спрос:** Растущая потребность в серебре для дата-центров ИИ и солнечной энергетики создает дополнительный драйвер роста [1:33]. Эксперт предупреждает, что, несмотря на долгосрочный бычий тренд, инвесторам следует быть готовыми к волатильности и возможной коррекции в краткосрочной перспективе [1:47]. ## ⚖️ Стратегия управления портфелем: борьба с FOMO и дисциплина [[JUMP:03:06]] Одной из самых сложных задач для инвестора Веллум считает эмоциональную составляющую, в частности страх упущенной выгоды (FOMO) [2:13]. По его словам, когда активы стремительно растут, искушение «поехать на победителях» становится огромным даже для профессионалов [3:32]. Rocklinc Investment Partners придерживается строгого подхода к аллокации активов: 1. **Начальная позиция:** В 2010 году компания начинала с 15-процентной доли драгоценных металлов в портфелях клиентов [4:11]. 2. **Лимиты роста:** Эксперты позволяют доле металлов вырастать до 20–25%, после чего проводят обязательную ребалансировку [4:23]. 3. **Пример фиксации прибыли:** Веллум привел в пример позиции в компаниях Sandstorm Gold Royalties и Royal Gold. После их объединения (в контексте портфельного веса) доля одной позиции достигла 12–13%, что заставило компанию сократить её до 8%, несмотря на веру в долгосрочные перспективы объединенного бизнеса [4:36]. Для тех, кто только планирует войти в рынок, Веллум рекомендует не вкладывать все средства сразу. Его совет: установить целевой вес (например, 50% от желаемой суммы), а оставшуюся часть распределить через стратегию усреднения долларовой стоимости (DCA) в течение 6–12 месяцев [5:55]. ## ⛏️ Золотодобытчики: возможности и «Дикий Запад» [[JUMP:09:39]] Джонатан Веллум отмечает интересный парадокс: акции добывающих компаний (майнеров) пока не показали такого же взрывного роста, как сами металлы [10:23]. Это создает потенциальное окно возможностей, так как маржинальность бизнеса при текущих ценах на золото и серебро становится «беспрецедентной» [10:48]. Однако инвестиции в майнеров сопряжены с высокими рисками: * **Специфические риски компаний:** Проблемы с экологией, национализация активов правительствами или ошибки в оценке месторождений [11:28]. * **Качество активов:** Ссылаясь на мнение Рика Рула, Веллум отмечает, что на венчурной бирже Торонто лишь около 10% юниорных (начинающих) добывающих компаний представляют реальную ценность, тогда как остальные 90% со временем обесценятся [12:19]. * **Альтернатива:** Более безопасным способом инвестиций Веллум считает роялти-компании, которые выступают «инвестиционными банкирами» для горнодобывающей отрасли [12:32]. Эксперт рекомендует выбирать компании с сильным балансом, где руководство владеет значительной долей акций и имеет доказанные резервы в надежных юрисдикциях [13:24]. ## ⚡️ Топливо для цифрового мира: новый суперцикл сырьевых товаров [[JUMP:14:03]] Веллум утверждает, что мы вступаем в новый суперцикл сырьевых товаров, обусловленный цифровизацией, развитием ИИ и энергетическим переходом [14:53]. По его мнению, многие ошибочно полагают, что виртуальный мир автономен, забывая, что он полностью базируется на физической инфраструктуре [17:38]. Ключевые показатели спроса: * **Медь:** По прогнозам специалистов, в ближайшие 30 лет потребуется увеличить производство меди на 70% [15:19]. При этом разработка нового месторождения занимает от 8 до 10 лет и требует миллиардных инвестиций [15:33]. * **Энергетика:** Для обеспечения работы ChatGPT, Grok и других систем ИИ необходимы колоссальные объемы электроэнергии, что повышает спрос на уран и природный газ [18:17]. Вместо прямой покупки чипов Nvidia, Rocklinc инвестирует в компании, строящие инфраструктуру для дата-центров, такие как Brookfield, Schneider Electric, Eaton и Prologis [17:01]. Веллум с иронией отмечает, что студенты часто выступают против добывающих отраслей, считая их «вредными», при этом не осознавая, что их компьютеры и гаджеты невозможны без горнодобывающей промышленности [17:52]. ## 💣 Главный риск: долговой пузырь и конец системы [[JUMP:19:22]] Самым большим риском для мировой экономики Джонатан Веллум считает «долговой пузырь», раздувавшийся последние 50 лет с момента отказа от частичного золотого стандарта в начале 1970-х [19:36]. Финансовая система стала чрезмерно зависимой от производных инструментов (деривативов), что позволило накопить неустойчивый объем обязательств [19:48]. Основные тезисы Веллума о текущей ситуации: 1. **Неизбежность перезагрузки:** Проблемы в Японии (керри-трейд, волатильность облигаций) и огромный долг Китая сигнализируют о системном сбое [18:43]. 2. **Поиск реального залога:** В условиях стресса инвесторы должны искать «реальный коллатераль» (залог) — нечто осязаемое, что доказывало свою ценность на протяжении тысячелетий [20:53]. 3. **Кризис как возможность:** Несмотря на мрачные прогнозы о долговом шторме, Веллум призывает смотреть на кризис как на время возможностей для тех, кто мыслит долгосрочно и сохраняет осторожность [21:18]. Резюмируя, Веллум подчеркивает, что в текущую эпоху «Дикого Запада и Востока» инвесторам крайне важно иметь защитные хеджирующие активы и четкое понимание того, чем именно они владеют в своих портфелях [19:08].