# Кэти Вуд: «ФРС совершает ошибку, используя кувалду Волкера против краткосрочной инфляции»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=xvdovObIkWI
Канал: We Study Billionaires
Опубликовано: 13.10.2022

---

В новом выпуске подкаста We Study Billionaires Кэти Вуд, основатель и CEO ARK Invest, обсуждает с ведущим Треем Локерби текущее состояние мировой экономики, агрессивную политику Федеральной резервной системы и будущее технологических инноваций. Несмотря на значительное падение стоимости активов ARK Invest в 2022 году, Вуд сохраняет оптимизм, делая ставку на дефляционные процессы, потенциал биткоина и прорывные разработки Tesla в области искусственного интеллекта.

## 🌪️ Испытание штормом: макроэкономика и ошибки ФРС
[[JUMP:02:06]]

Разговор начался с обсуждения недавнего переезда штаб-квартиры ARK Invest из Нью-Йорка в Сент-Питерсберг (Флорида). По словам Кэти Вуд, город привлек их как будущий инновационный центр, несмотря на риски ураганов [02:30]. Переезд совпал с началом сложного периода для стратегий компании: с января 2021 года рыночная среда сменилась на режим высокой инфляции и растущих процентных ставок [03:13].

Кэти Вуд считает действия Федеральной резервной системы и лично председателя Пауэлла ошибочными по ряду причин:

*   **«Кувалда» Волкера:** По мнению Вуд, Пауэлл использует те же жесткие методы, что и Пол Волкер в 1980-х годах, но в совершенно иных условиях. Если Волкер боролся с инфляцией, длившейся 15 лет, то Пауэлл начал применять «кувалду» после всего 15 месяцев инфляционного давления [04:35].
*   **Шок от низких ставок:** Процентные ставки выросли в 13 раз (с 0,25% до 3,25%) всего за полгода [07:23]. Вуд утверждает, что это стало колоссальным шоком для системы, привыкшей к нулевым ставкам на протяжении 10–12 лет [07:57].
*   **Признаки системных трещин:** Гостья указывает на недавний кризис LDI-схем (инвестиции, ориентированные на обязательства) в Великобритании как на «момент Lehman Brothers», который может повториться и в США [04:48]. Она также отмечает рост стоимости кредитных дефолтных свопов (CDS) крупнейших американских банков, таких как JP Morgan и Bank of America [05:00].

## 📉 Дефляция в пути: почему инфляция скоро закончится
[[JUMP:05:45]]

Вопреки общепринятому мнению, Кэти Вуд настаивает на том, что мир стоит на пороге дефляции, а не затяжной инфляции. Она приводит несколько аргументов в пользу того, что инфляционное давление уже ослабевает:

1.  **Обвал цен на сырье:** Цены на многие товары снизились на 30–80% от своих пиков [05:45].
2.  **Логистика:** Индекс Baltic Freight (стоимость морских перевозок) упал на 75–80%, что свидетельствует о разрешении проблем с цепочками поставок [05:45].
3.  **Кризис складских запасов:** Розничные сети столкнулись с избытком товаров. Вуд приводит в пример Nike, чьи запасы в Северной Америке выросли на 68%, а товары в пути — на 85%, при росте продаж всего на 3% [13:24]. По ее мнению, это неизбежно приведет к массовым скидкам и дефляции цен [13:42].
4.  **Разрушение спроса на энергию:** Высокие цены на нефть привели к снижению спроса. Спрос на бензин летом в США упал до 25-летнего минимума, что ниже уровней пандемийного 2020 года [25:03].

Кэти Вуд полагает, что ФРС будет вынуждена сменить риторику и начать «разворот» (pivot) в течение года из-за наступающей рецессии и давления на корпоративные прибыли [21:39].

## 🛡️ Стратегия ARK Invest в условиях «медвежьего» рынка
[[JUMP:09:06]]

Несмотря на падение флагманского фонда ARK почти на 60% с начала года, компания демонстрирует удивительную устойчивость в удержании активов.

**Метрики и операционные данные ARK Invest:**

*   **Приток капитала:** В 2021 году чистый приток составил $17 млрд (валовый — $21 млрд) [08:24].
*   **Концентрация портфеля:** ARK сократила количество позиций с 58 (в феврале 2021 г.) до 33 сейчас, фокусируясь на именах с самой высокой степенью убежденности [15:06].
*   **Удержание инвесторов:** Вуд подчеркивает, что количество акций в обращении (share count) остается стабильным или даже растет, несмотря на падение котировок [18:00].

Кэти Вуд связывает это с политикой «радикальной прозрачности»: компания ежедневно публикует свои сделки и бесплатно делится результатами исследований [18:34]. По ее мнению, ARK Invest — это «новый Nasdaq», так как оригинальный индекс Nasdaq-100 стал слишком диверсифицированным и теперь включает акции энергетических и ритейл-компаний «старой экономики», в то время как портфель ARK лишь на 25% пересекается с ним [19:53].

## ₿ Биткоин как страховой полис и будущее Ethereum
[[JUMP:31:23]]

Вуд подтверждает свой прогноз по стоимости биткоина в $1,3 млн к 2030 году [35:39]. Она рассматривает первую криптовалюту не просто как спекулятивный актив, а как «первую глобальную частную цифровую денежную систему, основанную на правилах» [34:49].

**Тезисы о криптовалютах:**

*   **Инструмент защиты:** Биткоин выступает как страховка от конфискации богатства и инфляции, что особенно заметно в странах с нестабильной валютой (Турция, Великобритания в моменты падения фунта) [35:23].
*   **Экологический аспект:** Использование биткоин-майнинга для утилизации факельного газа и балансировки энергосетей делает технологию экологически полезной [26:32].
*   **Ethereum:** Кэти Вуд выражает обеспокоенность по поводу централизации Ethereum после перехода на Proof-of-Stake, отдавая предпочтение децентрализованной безопасности сети Биткоина [36:39].
*   **Coinbase:** ARK сократила позицию в Coinbase всего на 20 базисных пунктов (при общем весе около 5%) в день претензий SEC. Вуд утверждает, что это было техническое решение для фиксации убытков, а не потеря доверия к бирже [39:54].

## 🚀 Демократизация венчура: ARK Venture Fund
[[JUMP:38:37]]

Кэти Вуд представила новый проект — ARK Venture Fund, запущенный в партнерстве с платформой Titan.

**Параметры фонда:**

*   **Минимальный порог входа:** всего $500 [42:40].
*   **Целевая аудитория:** неаккредитованные инвесторы, которые ранее не имели доступа к рынку частного капитала [42:53].
*   **Структура:** интервальный фонд (interval fund). Это позволяет принимать ежедневные притоки капитала и обеспечивать ежеквартальные выкупы (outflows) [45:32].
*   **Комиссии:** в отличие от классических венчурных фондов, ARK не взимает вознаграждение за успех (carried interest) [44:36].

Фонд планирует инвестировать в компании на всех стадиях — от ранних до мега-кап технологий. Вуд считает текущее время идеальным для запуска венчурного фонда, сравнивая ситуацию с периодом после краха доткомов, когда были заложены основы для лучших доходностей в истории индустрии [47:47].

## 🤖 Tesla: больше чем автопроизводитель
[[JUMP:48:47]]

Вуд считает, что Tesla является «микрокосмом» того, что произойдет со всей мировой экономикой благодаря масштабированию инноваций. По ее оценке, рынок прорывных технологий вырастет с текущих $7–8 трлн до $210 трлн к 2030 году [51:47].

**Взгляд на разработки Илона Маска:**

*   **Робот Optimus:** Хотя проект находится на ранней стадии, Вуд поддерживает концепцию человекоподобного робота для обеспечения «обратной совместимости» с миром, созданным людьми [55:03].
*   **Суперкомпьютер Dojo:** Гостья называет Dojo «фундаментальной моделью» (foundation model). Она полагает, что другие компании будут строить свои решения поверх инфраструктуры Tesla, особенно в сфере автономных такси [57:06].
*   **Энергосети:** ARK изучила влияние электромобилей на сети. По словам Вуд, ночная зарядка авто помогает коммунальным службам балансировать нагрузку, делая их работу более эффективной [59:01].

В завершение беседы Кэти Вуд упомянула о возрождении интереса к ядерной энергетике, в частности к новым модульным реакторам, которые, по ее мнению, станут ключевым элементом чистого энергобаланса будущего [59:46].