# Крис Кейси: «Казначейские облигации США больше не являются безрисковыми активами»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=AFg8B_4NfxU
Канал: Wealthion
Опубликовано: 30.04.2025

---

В новом выпуске на канале Wealthion Крис Кейси (Chris Casey), основатель и управляющий директор Windrock Wealth Management, представляет глубокий анализ текущей макроэкономической ситуации. Основной темой обсуждения стал радикальный сдвиг в восприятии американских государственных облигаций, которые, по мнению эксперта, утратили свой статус «безрисковых активов», а также стратегии защиты капитала в условиях фискального кризиса, энергетического перехода и волатильности крипторынка.

## 🏢 Кризис коммерческой недвижимости: пик боли еще впереди
[[JUMP:00:55]]

По мнению Криса Кейси, сектор коммерческой недвижимости (CRE) ожидает дальнейшее ухудшение ситуации [1:08]. Несмотря на то что после пандемии прошло несколько лет, эксперт выделяет два ключевых фактора, которые продолжают оказывать давление на рынок:

*   **Проблема рефинансирования:** Огромный объем долгов в сфере CRE был привлечен по рекордно низким ставкам. В 2024 году наступает срок погашения значительной части этих кредитов, и их пролонгация по текущим высоким ставкам делает многие объекты финансово нежизнеспособными [1:34].
*   **Низкая заполняемость:** Офисные пространства до сих пор не вернулись к показателям заполняемости до введения карантинных ограничений [1:49].

Крис Кейси подчеркивает, что недвижимость — это всегда локальный рынок. Он советует инвесторам быть крайне осторожными с объектами в «синих» (демократических) штатах из-за проблем с преступностью и налогами [3:39]. По его мнению, рассматривать вход в этот сектор стоит только после падения цен на 20–30%, когда рынок достигнет равновесия между ценой предложения и спроса [4:17].

## 📉 Конец эпохи «безрисковых» облигаций США
[[JUMP:05:11]]

Одним из самых резонансных утверждений Криса Кейси стало заявление о том, что 10-летние казначейские облигации США больше нельзя считать эталоном безопасности [5:24]. Он аргументирует это критическим состоянием американских финансов:

*   **Государственный долг:** Составляет около 37 триллионов долларов [5:37].
*   **Доходы бюджета:** Менее 5 триллионов долларов [5:42].
*   **Дефицит:** Ожидается на уровне 2 триллионов долларов в текущем году [5:45].

Крис Кейси прогнозирует, что к концу года инвесторы могут столкнуться с «моментом Gilt» (по аналогии с обвалом британских гособлигаций в октябре 2022 года), когда ставки по 10-летним бумагам могут подскочить на 100 базисных пунктов всего за несколько дней [6:41]. Эксперт полагает, что США могут пойти по пути «скрытого дефолта», обесценивая валюту через инфляцию, чтобы расплатиться по обязательствам [9:07]. Он также отмечает, что финансовые репрессии против иностранных держав (Китая, России) ведут к сокращению числа покупателей американского долга [7:35].

## ⚡ Энергетика как скрытая ставка на Искусственный Интеллект
[[JUMP:10:34]]

Крис Кейси выражает оптимизм в отношении энергетического сектора, выделяя две основные причины [10:37]:

1.  **Дивидендная доходность:** Энергетика остается одной из немногих сфер с привлекательной оценкой и стабильными дивидендами [10:49].
2.  **Инфраструктура для ИИ:** Рост технологий искусственного интеллекта требует колоссальных объемов электроэнергии. Кейси считает энергетику «скрытым способом» инвестировать в тренд ИИ [11:02].

Особое внимание эксперт уделяет природному газу. По его мнению, именно газ станет основным источником для расширения энергогенерации в США, так как угольная генерация политически невозможна, а возобновляемые источники (ветер и солнце) недостаточны [11:28]. Кейси также указывает на многолетний недолив капитала в разведку новых месторождений из-за враждебной политики нынешней администрации к традиционным энергоресурсам [12:47].

## ₿ Биткоин: не «тихая гавань», но важный актив
[[JUMP:13:46]]

Являясь сторонником криптовалют с 2013 года, Крис Кейси призывает не путать Биткоин с классическим защитным активом [14:18].

*   **Риск ликвидности:** В случае обвала фондового рынка Биткоин, скорее всего, пострадает вместе с остальными активами, как это было весной 2020 года [14:23].
*   **Денежный суррогат:** Биткоин покажет себя лучше всего в сценарии системного фискального кризиса как альтернатива фиатным деньгам [14:44].

В типичном инвестиционном портфеле эксперт рекомендует держать «пол» в размере 2–3% в криптовалюте, хотя для некоторых клиентов с высоким профилем риска эта доля может быть значительно выше [15:55].

## 🥇 Золото и золотодобытчики: стратегия трех корзин
[[JUMP:16:21]]

При инвестировании в золото Крис Кейси выделяет три подхода [16:42]:

1.  **Физический металл:** Золото «в руках» на случай экстремальных ситуаций.
2.  **Секьюритизированные формы (ETF):** Для удобства торговли и быстрой смены экспозиции между золотом и серебром.
3.  **Акции золотодобывающих компаний:** Кейси считает их сейчас крайне перспективными из-за рекордно высоких цен на золото и снижающихся операционных затрат [17:22].

По словам гостя, текущее ралли золота уникально тем, что оно подпитывается центральными банками, в то время как широкая публика еще не вошла в рынок [17:55]. Однако он предупреждает, что акции майнеров — это прежде всего акции, и они могут упасть вместе с индексом S&P 500 даже при стабильном золоте [18:14].

## 🌍 Стоит ли бежать из американских акций в Европу?
[[JUMP:22:34]]

Комментируя идеи о покупке «дешевых» немецких или европейских акций, Крис Кейси проявляет скептицизм [22:42]. Несмотря на то что европейские рынки торгуются с дисконтом в 30–40% к американским, у этого есть веские причины:

*   **Энергозависимость:** Европа критически зависит от импорта энергоносителей, что делает её промышленность неконкурентоспособной при высоких ценах [23:46].
*   **Геополитика:** Конфликт между Россией и Украиной создает долгосрочные риски, особенно при возможном сокращении поддержки со стороны США [24:13].
*   **Демография и миграция:** Эти проблемы стоят в Европе острее, чем в Соединенных Штатах [23:34].

Крис Кейси также предостерегает от инвестиций в развивающиеся рынки, так как они зачастую являются лишь производной от экономики Китая, к которой у эксперта есть серьезные вопросы [25:44].

## 📊 Прогноз: конец «пут-опциона ФРС»?
[[JUMP:27:18]]

В завершение беседы Крис Кейси обсудил тактику поведения на текущем рынке. Он предостерегает от прямой игры на понижение (шорт), напоминая о кейсе GameStop и рисках неограниченных убытков [27:44]. Вместо этого он предлагает использовать опционы для хеджирования рисков.

Эксперт сомневается, что инвесторы могут по-прежнему рассчитывать на «пут ФРС» (Fed Put) — готовность регулятора спасать рынок при любом падении [29:42]. По мнению Кейси, Федеральная резервная система может воздержаться от снижения ставок, чтобы продемонстрировать свою независимость от политического давления (в частности, со стороны Дональда Трампа) [29:54]. Его совет инвесторам: сохранять значительный запас наличности и увеличивать позиции в акциях лишь небольшими частями при падениях рынка [29:28].