# Скотт Гэллоуэй о рынке: инфляция 3% и провал антимонопольной политики

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=TwGDUoTvaWI
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 17.02.2026

---

## Экономика под давлением: инфляция и «невидимые» активы техгигантов
[[JUMP:0:53]]

Недавние данные по инфляции в США вызвали неоднозначную реакцию аналитиков. Хотя официальные отчеты по индексу потребительских цен (CPI) показывают умеренный рост, эксперты указывают на серьезные методологические искажения, возникшие еще в октябре прошлого года, которые продолжают влиять на точность текущей статистики. В этом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и приглашенные эксперты разбирают, почему реальные темпы инфляции могут быть выше прогнозируемых, как политические игры влияют на антимонопольное регулирование и почему рынок недооценивает Amazon.

### Реальные цифры инфляции: почему мы чувствуем рост цен сильнее, чем говорит статистика
[[JUMP:0:53]]

По официальным данным за январь, годовая инфляция составила 2,4%, а базовая — 2,5%. Однако Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics, предостерегает от слепого доверия этим цифрам.

*   **Методологические искажения:** Из-за правительственного шатдауна в октябре Бюро статистики труда (BLS) не проводило сбор цен, просто зафиксировав инфляцию на нулевом уровне. По оценке Занди, этот фактор занижает годовой показатель на 0,1–0,2 процентного пункта.
*   **Альтернативные измерения:** Занди отмечает, что индекс расходов на личное потребление (PCE) — «библия» для Федеральной резервной системы — выглядит более тревожно. Ожидается, что этот показатель в январе вырастет на 0,3–0,4% за месяц, а годовое значение приблизится к 3%.
*   **Факторы риска:** По мнению Занди, основными драйверами инфляции остаются тарифы, которые перекладываются на потребителей (с уровнем прохождения 96%), а также влияние жесткой иммиграционной политики на рынок труда и зарплаты в сфере услуг.

Занди прогнозирует, что инфляция может вырасти до 3,25–3,5% к середине года, прежде чем начнет снижаться к таргету в 2% к следующему году.

### Идеологический крах антимонопольного регулирования
[[JUMP:14:07]]

Увольнение Гейл Слейтер с поста главы антимонопольного подразделения Минюста (DOJ) знаменует собой финал попытки реализовать жесткую политику по сдерживанию корпораций при администрации Трампа.

*   **Политическое вмешательство:** Как утверждает Лиз Хоффман из Semafor, компании, попадавшие под расследования, находили способы обходить Слейтер, лоббируя свои интересы напрямую у чиновников, близких к Трампу.
*   **Иллюзия «Мага-популизма»:** Хоффман полагает, что надежды на «популистский альянс» между прогрессистами и сторонниками MAGA в вопросах борьбы с монополиями были ложными. По её мнению, враждебность к Big Tech со стороны администрации носила не экономический, а культурный характер — это был ответ на личные обиды из-за цензуры и контент-политики соцсетей.
*   **Итог:** Хоффман считает, что как только крупные платформы (Meta, X) изменили свою политику, интерес администрации к «антитрасту» как способу выражения политической позиции просто исчез.

### Почему рынок несправедлив к Amazon
[[JUMP:23:33]]

Несмотря на общее падение технологического сектора из-за опасений, что AI сделает legacy-бизнес ненужным, Скотт Гэллоуэй убежден: распродажа акций Amazon — это ошибка инвесторов, вызванная отсутствием правильного «нарратива».

*   **Вальвационный разрыв:** Amazon торгуется с мультипликатором 28x прибыли, тогда как Walmart (с меньшим ростом) имеет показатель 47x, а Costco — 55x.
*   **«Секретный» козырь:** Amazon владеет почти 1/5 Anthropic, одной из самых многообещающих AI-компаний. Инвестиции составили около $8 млрд, начиная с 2023 года.
*   **Проблема коммуникации:** Гэллоуэй подчеркивает, что Amazon почти не раскрывает детали этого владения, а стоимость их доли (по внутренним оценкам превышающая $60 млрд) практически игнорируется аналитиками.

Гэллоуэй призывает Энди Джасси и руководство Amazon открыто рассказывать инвесторам об их доле в Anthropic, чтобы исправить текущую недооценку компании. Аналогичную прозрачность, по его словам, должны демонстрировать и в Microsoft касательно их доли в OpenAI.