# Эрик Пачман: «Рынок труда лжет — ищите ответы в данных»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=_G4wppRjCe0
Канал: Excess Returns
Опубликовано: 07.09.2025

---

## Эрик Пачман: «Рынок труда лжет — ищите ответы в данных»
[[JUMP:0:00]]

Современный рынок труда в США переживает аномальные трансформации, скрытые за общими показателями. Эрик Пачман, финансовый аналитик и эксперт по рынку труда в Bancreek Capital Advisors, в беседе с авторами подкаста Excess Returns утверждает, что привычные инструменты анализа больше не работают, а экономика опирается на шаткие структурные основы.

### 📉 Угроза «медицинского» пузыря в занятости
[[JUMP:17:15]]

Пачман указывает на экстремальную концентрацию роста рабочих мест в одной отрасли. По его данным, около 66% всего прироста рабочих мест в частном секторе за последние два года пришлось на сферу здравоохранения и социальной помощи, которая составляет лишь 17% от общей численности рабочей силы.

*   **Тревожный тренд:** Впервые в истории данных (с 1930-х годов) профессиональные бизнес-услуги, включая юридический и бухгалтерский секторы, демонстрируют снижение вне периода рецессии.
*   **Иллюзия стабильности:** По мнению Пачмана, рост в здравоохранении «замазывает» проблемы в других секторах, создавая опасный риск концентрации.
*   **Уязвимость финансирования:** Гость считает «ленивым» аргумент о том, что здравоохранение будет расти вечно. Он предупреждает, что сокращение бюджета Medicaid может стать «выстрелом в голову» для рабочих мест в этом секторе.

Пачман подчеркивает, что это не просто вопрос статистики, а вопрос выживания: например, отрасль услуг для пожилых и инвалидов, быстро растущая благодаря государственным программам, может оказаться под ударом, если штаты начнут сокращать финансирование.

### 🧩 Информационная теория как «умные часы» для акций
[[JUMP:8:04]]

После карьеры в инженерном деле и работы над проблемой ценообразования лекарств (проект 46 Brooklyn), Пачман перешел в Bancreek Capital Advisors. Там команда применяет принципы теории информации, разработанные Клодом Шенноном и Джоном Келли в Bell Labs, для автоматизации инвестиционного процесса.

*   **Метод «EDGE OVER ODDS»:** По словам Пачмана, они используют вариацию формулы Келли для оценки «преимущества над вероятностью».
*   **Сравнение с фитнес-трекером:** Пачман сравнивает работу своей модели с умными часами, которые вычисляют VO2 max (показатель выносливости) для спортсмена. В их случае модель оценивает «систематическую выносливость» (endurance) компаний на основе рыночных сигналов, минуя эмоциональные привязанности инвестора.
*   **Роль человека:** Гость утверждает, что люди склонны к ошибкам из-за когнитивных искажений и эмоциональной привязанности к компаниям. Поэтому их модель сама принимает решение о продаже акций каждые 30 дней, если «убежденность» алгоритма в устойчивости бизнеса снижается.

### 🌍 Иммиграция и структурная инфляция
[[JUMP:33:04]]

Анализ демографических данных показывает, что рост рабочей силы в США в значительной степени опирается на иммигрантов. Пачман отмечает, что среди коренного населения (native born) рост наблюдается только в возрастной группе 65+, которая имеет низкий уровень участия в рабочей силе (около 18%).

*   **Риски для экономики:** Пачман считает, что если бы границы были закрыты, США недосчитались бы 9 миллионов рабочих мест за последние 18,5 лет.
*   **Ценовое давление:** Он предупреждает: если заменить иммигрантов, выполняющих низкооплачиваемую работу, на граждан, живущих в городах с высокой стоимостью жизни (например, Нью-Йорке), работодателям придется платить значительно больше, что неизбежно приведет к структурной инфляции.